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投资基础

什么是价值投资?Value Investing

价值投资,英文是 Value Investing,是金融投资领域的一种投资策略,投资者根据市场行情以及自己对市场的了解做出判断,选择购买那些他们认为当前市场价值低于其内在价值的股票。

当股票的市场价值真正体现其内在价值时,投资者便可大量获益,这似乎听起来很简单,但要真正做到并非易事。

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什么是价值投资?

价值投资的基本理念是用低于股票内在价值的价格来买入、并长期持有,等股票价格达到或超过其内在价值后,投资者从差价中获取高额利益。

最直白的解释可以认为是,用相对低的价格来购买品质较好的物品。价值投资是金融投资多种策略中的一种,也是比较特殊的一种。

大众投资者,往往会根据市场行情,跟随大师意见,上涨时买入,下跌时抛出。

而价值投资更依赖于投资者自己对市场的研读和判断,通常会做出与大多数投资者不同的买卖操作。

所以,价值投资者往往需要调研上市公司的基本面,同时,分析股票的一些数据,比如市盈率、市销率、债务股本比率等等。这些数据往往可以在各大券商中找到,比如,富途moomoo 就提供了每只股票的财务报表、市盈率等重要信息。

价值投资这一概念首次由哥伦比亚商学院教授本杰明.格雷厄姆(Benjamin Graham)和大卫.多德(David Dodd) 在他们1934年的著作《Security Analysis》中提出,文中给出了一个不同于传统的开仓入金判断点。

Benjamin Graham(本杰明.格雷厄姆)

本杰明.格雷厄姆(图片来源

David LeFevre Dodd(大卫.多德)

David Dodd(图片来源

随后在1949年,格雷厄姆在他的其它著作中再次提到这一概念,并将其普及,获得了不少投资界精英人士的认可。

其中包括格雷厄姆的学生,著名的投资大师沃伦.巴菲特 (Warren Buffett) 的认可及遵从,在其之后的投资道路中,在价值投资的初步理念基础上加入个人特色,获得了不菲的个人收益。

Warren Buffett(沃伦.巴菲特)

沃伦.巴菲特(图片来源

价值投资的关键点有哪些?

如何判断股票价格是否低于股票内在价值,以及是否决定购买造成了价值投资的关键。

判断股票价格是否低于股票内在价值需要作大量数据分析,不仅分析股票公司的自身情况(基本面分析),还要分析其在所属行业中的发展情况,其中会有大量的数据,投资者如何在这些庞杂的数据中找到最有用的数据就是个人能力高低的体现。

是否决定购买这一点更是价值投资者与普通投资者最大的区别点:在传统金融投资中,市场行情往往会和投资者的情绪氛围挂钩,当下跌时,众人忧心忡忡,纷纷减仓抛售,而当价格上涨时,大多数投资者都是跟随大潮,怀着看好情绪,纷纷加仓入股。

很多价值投资者之所以获得如此惊人的收益,往往是他们坚持了自己的分析和判断,在他们认为股票价格已经低于股票内在价值时入手,当股票价格真正体验自有价值甚至超过时,价值投资者的收益就非常客观。

价值投资最难的点在于判断入手时机,虽然同是购买打折商品,作为实物消费,市场上有同类商品做价格参照,商家会给出打折预告,或者例如常年的反季促销等,购买者可以大致判断自己什么时候购买是最有利。

但在金融投资业,造成一家公司的股价波动因素众多,并且通常不会有明显的指示性预警,所以能正确判断出买入点的通常就是被人们膜拜为大师的顶级价值投资者。

价值投资者一般关注公司的哪些标?

分析公司财务情况是价值投资者做的最多的工作,在分析时,他们通常会关注一家公司的财务报表、市盈率、市净率、债务股本比、自由现金流、以及PEG比等数据。

1. 财务报表

财务报表是上市公司每季度和每年都必须提交给美国证券交易委员会(SEC)的数据表,投资者可以在SEC网站上,或者上市公司网站上找到。

财务报告展示了该公司当季或当年的营业业绩,除了常见各种数据外,价值投资者也会关注报表中的注释部分,这部分会更详细地解释公司当季或当年的财务情况,以及一些非常规性的财务状况,如公司遇到突发意外事故等,来更清楚地解释报表中一些数据,以此更完整地了解目标公司的营业情况、营业业绩。

富途moomoo中,您可以轻松找到上市公司的财务报表,下面是富途moomoo手机版截图:

富途moomoo财务报表-电脑版

如果您使用的是 Desktop,您可以在每一只股票页面,按F10,您就可以查看到上市公司的财务报表。

2. 市盈率

市盈率,英文是 Price-to-Earnings Ratio,简称P/E值,市盈率显示了当前市场愿意为股票支付的价格,价值投资者会将这一数值作为判断当前股价是被高估还是低谷的依据之一。

如果市盈率较高,可能意味着股票的价格相对于收益偏高,或者被高估,相反,市盈率低则说明当前的股价相对收益而言是便宜的。

所以,对于价值投资者而言,市盈率越低,该公司就越可能被视为价值股票。

但市盈率作为分析参考值也有自身的限制,并且市盈率可以用来比较同行业内的不同公司,对于跨行业的公司比较就没有意义,所以价值投资者会将市盈率作为一个参考值,而非指导性数据。

您可以在富途moomoo中轻松找到上市公司的 P/E 值:

富途moomoo 市盈率

如果您使用的是富途moomoo的电脑版,也同样可以找到上市公司股票的市盈率(P/E Ratio):

富途moomoo-市盈率(电脑版)

深入阅读:什么是市盈率 P/E Ratio:价格低的股票真便宜吗?

2. 市净率

市净率,英文是 Price-to-Book Ratio,简称P/B值,该比值体现了公司股票的市场价值与其账面价值之间的差异。

一般来说,比值越大,说明市场价值偏高,比值越低,说明市场价值偏低。

对于价值投资者来说,他们更希望寻找市场价值低于账面价值的公司,当他们经过其他数据结合分析后认定目前的市场价值过低时,他们会进行买入,当公司运营正常,在市场中体现真实价值时,价值投资者将获益。

您可以在富途moomoo中轻松找到上市公司的 P/B 值:

富途moomoo市净率(手机版)

如果您使用的是富途moomoo的电脑版,你可以轻松找到上市公司的市净率(P/B Ratio):

富途moomoo市净率(电脑版)

深入阅读:什么是市净率(P/B Ratio)?如何用来评价股票价值?

3. 债务股本比率

债务股本比率,英文是Debt-to-Equity Ratio,简称D/E值,该数值显示了公司用于发展而融资产生的债务与其股东权益间的比值。

D/E值越高,说明其通过债务获得的融资额高于通过出售股票获得的融资额,也就是说明公司的融资情况中,债务所得高于股权所得,当公司运营收入无法履行债务偿还时,各股东对其的投资,无论长期还是短期,都存在较大的风险。

因为行业特点不同,所以D/E值通常在同行业间进行比较,以准确判断公司目前的D/E值是否合理。

4. 自由现金流

自由现金流,英文是Free cash flow,简称FCF, 是公司通过其运营产生的现金减去支出成本后剩余的可支配现金。

这一数值显示了公司运营产生现金的效率,是价值投资者预估公司未来收益增长可能性的指标之一,自由现金流呈增长势态的公司,其在未来收益增加,投资者获得投资回报的可能性就高,如果同期股价较低,则会成为价值投资者的关注对象。

如果您使用的富途moomoo,可以在软件中找到上市公司的自由现金流选项。

富途moomoo自由现金流

深入阅读:什么是自由现金流? 如何使用市现率P/FCF估值

5. PEG比率

PEG比率,全称为Price/earnings-to-growth ratio,该数值衡量了公司股票目前的股价和盈利增长之间的关系。

通过比较目前的收益和预期的收益增长,可以更全面地了解目前股票的股价是被高估或低估。

通常PEG值低于1的股票被认为是低估了,因为它表明目前的股票价格相比预期收益增长而言过低,通常也是价值投资者们更关注的对象。

富途moomoo 对于价值投资者的优势

对于价值投资者而言,获得更多目标公司的运营信息是他们进行分析判断的主要途径,作为个人投资者,可以通过很多渠道来获得。

通过一些专业交易平台,如富途moomoo等,可以在一个平台上获取几乎所有需要的信息,简化了数据收集过程。同时,现在开户和入金,还可以获得免费的美股。

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富途moomoo,投资者可以获得:

  • 实时股市数据更新,可以及时了解股市情况,在同行业中对目标公司的动态做出分析。
  • 免费的二级市场数据,及时的二级市场真实数据,了解目标公司股价的最准确动态。
  • 每日更新的股票做空数据,准确了解目标公司在市场上的发展动态,避免人为操作导致的股价异常,影响自己的判断。
  • 先进全面的数据分析工具,所有所需数据值一目了然,避免来回核对比较数据的麻烦,更精准地判断目标公司股票。
  • 人工智能监测,在长期持有期间,AI智能监测股价走势,定期查看数值即可了解投资对象的发展动态,节省更多时间和精力。
  • 提供全球市场数据分析,满足不同地区投资需求。

富途moomoo更是独家提供下列信息,来帮助价值投资者进行更好的目标选择和投资:

  • 明星机构控股名单,帮助初级价值投资者借鉴大师们的经验。
  • 市场亮点策划列表,同样为初级价值投资者带来更多的有益指导。
  • 可视化公司财务分析报表,将传统报表进行可视化处理,极大地简化数据分析等工作。
  • 股票比较工具,极简步骤了解股价相对公司本身的价值高低,以及在同行业中的发展水平。
  • 1400万用户组成的活跃社区,以及丰富的投资课程,满足初级价值投资者快速入门,中级投资者有效提升。

关于价值投资的书籍

1. 《证券分析》/《Security Analysis》

Security Analysis

作者:Benjamin Graham & David Dodd

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该书于1934年首次出版,是金融业中最具影响力的书籍之一,书中带来了更具体的价值投资理念,更是介绍了多种价值投资技巧,其后续版本中,作者本杰明·格雷厄姆的得意门生,投资大师巴菲特为其作序,更是奠定其在金融书籍史中的地位。

2. 《The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing》

The Intelligent Investor Rev Ed The Definitive Book on Value Investing

作者:Benjamin Graham & Jason Zweig

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这本书的中文翻译是《聪明的投资者:价值投资的权威书籍》。自1934年,本杰明·格雷厄姆提出价值投资这一理念后,在1949年出版的这本书籍中,它确立了“价值投资”这一术语,由此开始了金融投资界的一种全新投资策略。20世纪最伟大的投资顾问本杰明·格雷厄姆在该书中详细教导和激励着全世界的人们进行合理的价值投资。

3. 《Berkshire Hathaway Letters to Shareholders》

Berkshire Hathaway Letters to Shareholders

作者:Warren E. Buffett

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该书汇编了“股神”巴菲特1965年至2018年间致股东们的每一封信,信件内容完整且未经编辑,甚至包括了1965年至1976年间在伯克希尔网站上没有的信件,信件中巴菲特提出的各种指导意见被世人称为“课程计划”,巴菲特毫不吝啬地将自己的经验和意见详尽地分享给各股东。

4. 《Beating the Street》

Beating the Street

作者:Peter lynch

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在该书中,传奇基金经历彼得·林奇详细解读了自己的投资策略,并就如何挑选股票、共同基金,或结合两者进行组合投资提供了独家建议,读者可以借助“全国第一理财师”带来的专家级建议,为自己制定一个成功的投资策略。

5. 《The Dhandho Investor: The Low-Risk Value Method to High Returns》

The Dhandho Investor The Low-Risk Value Method to High Returns

作者:Mohnish Pabrai

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印度精英商人Mohnish Pabrai 在该书中以一种简单易懂的方式列出了价值投资的各项优势及投资框架,该书在本杰明 格雷厄姆和沃伦 巴菲特的投资理念上进行拓展,结合自身的成功经验,让读者在轻松风趣的阅读体验中了解Mohnish Pabrai自创的Dhandho 投资框架。

6. 《Invest Like a Guru: How to Generate Higher Returns At Reduced Risk With Value Investing 1st Edition》

Invest Like a Guru How to Generate Higher Returns At Reduced Risk With Value Investing

作者:Charlie Tian

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本书由成功的价值投资者Charlie Tian根据自己的实际投资经验撰写。不仅提供给读者成功的正向指导,也描述了自己的失败经验,以为读者提供更全面的投资指导。书中所包含的信息不仅包括专家级的洞察力,更提供了许多具有实际操作价值的实用工具及操作方法,是众多入门级价值投资者不应错过的指导性书籍。

世界著名的价值投资者有哪些?

1. Benjamin Graham

Graham 出生于英国的美国经济学家、经济学教授和投资者,价值投资理念的提出者,被称为“价值投资之父”,投资大师Warren Buffett的教授和导师,出版了两本在金融投资史上具有重要意义的书目:《证券分析》和《聪明的投资者》。

2. Warren Buffett

巴菲特是当今最著名的价值投资者,同样也是美国最著名的商业巨头和慈善家。

巴菲特目前担任伯克希尔哈撒韦公司的董事长兼首席执行官。巴菲特自年轻时起便表现出对投资的热情,后来师从本杰明·格雷厄姆,将他提出的价值投资理念发挥到极致,多年的成功投资经验为巴菲特带来了“股神”的称号。

他的名言: “Better to buy a wonderful business at a fair price than a fair business at a wonderful price.”更是被众多投资者奉为投资指南。

3. Charlie Munger

Charlie Munger,伯克希尔哈撒韦公司的副主席,更为人熟知的身份是巴菲特的合伙人,他们的合作创造了初始价值回报率高达2,000,000%的传奇。

之所以他没有巴菲特那么声名在外,因为他是一个更注重自己脚步的人,他的投资风格和他的为人处世一样,专注于自己的节奏,找到自己认为值得投资的目标,并为之坚持。

连巴菲特都评价他:“随着他自己的音乐节拍前进,而这种音乐几乎没有其他人在听”,对于价值投资而言,做到这一点是最难得也是最重要的,比如,他可以冷静地看待目前兴起的“特殊目收购公司”,英文全称是,Special Purpose Acquisition Companies (SPACs),不随波逐流而是坚持自己的观点,以及相比于大多数投资者采用的购买多只股票来达到自己分散风险的目的,他更倾向于找准自己熟悉的几只股票等。

4. Peter Lynch

彼得.林奇是美国著名的投资者、共同基金经历以及慈善家。

Lynch对投资领域浓厚的兴趣以及个人积极的求学造诣,使他在1977年进入麦哲伦基金(Magellan Fund)后,在十几年时间,让麦哲伦基金以每年29.2%的惊人年回报率迅速成为热门基金,麦哲伦基金在他的管理下,其管理的资产从1977年的1800万美元增加到140亿美元,该业绩被业内奉为“传奇”。

彼得.林奇个人的投资原则,“Invest in what you know”成为众多价值投资者的奉行指南。

5. Seth Andrew Klarman

Seth Andrew Klarman是美国亿万富翁、顶级投资者、对冲基金经理和作家,也是价值投资理念的积极拥护者。

Klarman目前担任Baupost Group 的首席执行官和投资组合经理。在Seth Andrew Klarman的投资过程中,它以按照本杰明格雷厄姆的投资理念,在价值被低估的情况下购买不受欢迎的资产,制定合理安全边际并从价格上涨中获利而闻名。

Klarman自1982年以2700 万美元成立Baupost Group基金以来,他实现了20%的复合投资回报,目前管理着270 亿美元的资产。

6. Mohnish Pabrai

Mohnish Pabrai沿袭了巴菲特的投资风格,在1991年,将自己401(k)账户中的30,000美元和信用卡中的 70,000 美元提出,创办了一家 IT 咨询和系统集成公司 TransTech, Inc .。

在2000 年,Pabrai以 2000万美元的价格将该公司卖给了Kurt Salmon Associates,在1999年出售公司之前,在巴菲特合伙公司的启发下,Mohnish Pabrai成为了Pabrai Investment Funds对冲基金的合伙人,随后,Mohnish Pabrai不断扩大其投资领域和投资业务,成为一名成功的价值投资者。

7. Joel Greenblatt

Joel Greenblatt是美国学者、对冲基金经理、投资者和作家,同样是一名价值投资者。

Greenblatt在1994至1995年期间担任Alliant Techsystems的董事会主席,并成为纽约证券拍卖公司的创始人。

2005年,Greenblatt出版了自己的著作《The Little Book that Beats the Market》

The Little Book That Still Beats the Market
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在书中,他介绍了一种“魔法公式投资”的投资策略,一种帮助投资者寻找“便宜又好的公司”,以为投资者带来高资本回报率。

8. Bill Ackman

Bill Ackman,全名William Albert Ackman,是美国著名的投资者和对冲基金经理,是一名激进风格的价值投资者,他进行投资的第一准则是“做出一个没人相信的大胆决定”。

一些经典案例包括在2007-2008 年金融危机期间做空MBIA的债券、他与加拿大太平洋铁路公司的代理权斗争等,其行事、投资风格以及成功案例始终受到争议,但这仍不能阻止一些政府官员、对冲基金经历或散户们对他的赞扬。

9. David Tepper

成功的商人,著名的慈善家,创办阿帕卢萨管理公司,成为最成功的的对冲基金经理之一。David Tepper坚持的投资策略为大量的研究,同时需要一点运气。他认为运气是一名投资者成功的关键,但能获得运气的前提是自己足够聪明,能够发现并及时抓住运气,在价值投资领域,他坚持经过大量研究分析后选择目标对象,而往往在聪明的研究后,他可以有运气投资到一个正确的对象。

10. Carl Icahn

Carl his华尔街最成功的的投资者之一,采取价值投资理念。

相比于华尔街大多数投资者关注的企业收益,他更关注企业的资产和潜在生产力。

在决定投资目标时,他通常采取如:在投资之前研究其商业潜力、投资被低估的资产、关注企业的定价能力、不轻易冲动做出决定也不会毫无作为、避免从众心态、对自己最好的想法下大赌注等多种策略来进行,最终,他坚持的理念也为他带来了大量的收益。

价值投资有什么特点?

1. 不太关注短期的市场行情

市场行情分析是大多数投资者在选择投资对象时必定进行的一项分析,而对于价值投资者而言,这一项工作几乎是忽略的,他们往往只分析目标公司的运营能力,公司资产以及过往业绩等,再将当下的股票和公司财务能力比较后来判断其股价是否低于公司股票的内在价值。

2. 不随波逐流

逆势而上的价值投资者们往往给人一种独断专行的错觉,他们不会在大家为股市的上涨欢呼雀跃时和大家一起不断入资,也不会在大家为股市的下跌愁眉苦脸时一同恐慌地加紧撤资。

价值投资者几乎不被市场的整体情绪影响,始终像一个局外人旁观着股市行情,或者专心做着他们自己的研究分析,他们会专注于他们感兴趣的股票,查看公司的运营情况,而不去关心大环境中对这家公司的购买指导意见,然后会做出一些不同于行情大趋势的决定,比如在大家都不看好时入手加仓。

成功的价值投资者往往都具有非常好的定力,可以不受周遭环境的影响而专心于自己的目标股票。

3. 需要有强大的心理素质

价值投资往往是一项长期投资,与短期投资不同,价值投资看重的是长期运营后,公司价值大幅提升所带来的回报,而不是在短期震荡中获取小额差价。

而在长期投资过程中,公司的股票价值提升速度是否和预期相符,当价值出现震荡或增长缓慢时是否会动摇原有的投资信心,是否能在大环境呈悲观情绪的情况下坚持自己的投资理念,这些都会决定价值投资成败与否,回看价值投资大师们的经历,可以看到他们几乎都做到了拥有强大的心理素质,来面对目标股票持有期间的所有情况,他们让投资变成一种与时间和自我博弈的艺术。

4. 不多元化

在传统或大多数投资策略中,多元化分布自己的投资资产几乎是公认的一种降低风险方法,而这一点在价值投资策略中没有得到大力提倡。

但价值投资者并不是采用所有鸡蛋放在一个篮子里的投资方式,他们也会投资多个股票,只是选择不同行业或经济部门的少数几个目标股票,以此来达到分散投资风险,但不过于多元化的目的。

价值投资者会在几个领域中搜寻目标股票,然后进行投资,而不是像大多数投资者一样根据市场行情动态,将资金分散到多个被推荐或看好的股票中。

5. 设置安全边际

安全边际,英文是 Margin of Safety,是价值投资者能成功的关键之一.

因为价值投资是一项长期投资,在选择和决定目标时,投资回报不会即时体现,所以他们通常会根据自己的投资风格和风险承受能力来设置一个安全边际,也就是目标股票预期价值的可接受误差空间。

这样,如果股票的价格表现最终不如预期,那安全边际的设定会让投资者及时停止投资,撤回资金,避免损失。

价值投资与深度价值投资的区别有哪些?

深度价值投资,英文是 Deep Value Investing,由Buffett 的老师Benjamin Graham提出;

价值投资英文是 Value Investing,主要是由Warren Buffett提出;

时间关系上来看,深度价值投资早于价值投资。同时,价值投资的观点来源于深度价值投资。

  • Benjamin Graham,价值投资之父,在1934年最早提出价值投资理念时,就将股票的投资标准拟定在公司自身价值和其当下股票价值上,将价格做比较,只要公司股价低于公司价值,就认为是可投资对象,这是深度价值投资的理念。
  • 其后,Benjamin Graham的学徒,后来的投资大师Warren Buffett在导师的理念基础上引入了公司质量作为附加参考标准,也就是说,当公司股价低于公司自身价值时,只有运营情况良好的公司才值得投资,这成为了后来主流的价值投资理念。

这两者比较浅显的比喻可以是:

  • 深度价值投资是只买便宜的,无论质量好坏;
  • 价值投资是不仅买便宜的,还要买既便宜质量又好的。

价值投资与成长型投资的区别?

价值投资与成长型投资可以说是金融投资领域的两大主力军,它们各有各的特点。

A. 成长型投资

  • 股票价格高于市场大盘,投资者更看好市盈率高的公司,并希望随着公司的继续发展,在日后以更高的价格出售来获益。
  • 公司的股价波动比大盘波动幅度大,因为公司的高股价很容易受到市场各种负面消息的影响而产生大幅度波动。
  • 成长型投资更看重公司对外业务增长。

B. 价值投资

  • 股价低于市场大盘,投资者更看好目前市盈率低的公司,看中公司价值将来会被市场发现并认可,通过价值对等来获取高额收益。
  • 公司股价波动较平稳,风险性相对较小。因为目标公司价值的体现需要时间,所以价值投资更适合长期投资者进行。
  • 价值投资更看中公司的内在价值。

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