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投资基础

什么是做空交易?Short Selling

做空,英文是 Short Selling,是一种与常规股票投资策略相反的投资策略。在正常情况下,绝大多数的投资者都会通过股价上涨来获得收益,所以都会进行先低买再高卖的操作。而做空,就是从股价下跌中获得收益,进行先高卖再低买的操作。

您在股票交易软件富途 moomoo中都可以轻松进行做空的交易。仅仅需要点击个股的【Short】按钮即可完成。

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做空通常用来对冲投资风险,以在股价下跌时,仍能维持收益。也有投资者使用对冲来进行投机投资,并且可能会使用不道德手段来打压股价,以获得高额收益。

因为股价下跌的速度往往快于上涨的速度,所以一些投机者如果判断准确可以从做空交易中赚取高额收益。但做空所需要承担的风险要远高于做多交易,因为股价下跌的最低值有限,但上涨的价格无上限,所以做空交易对投资者的交易经验、投资眼光要求非常高。最著名的做空交易成功者便是预测2008经济危机的价值投资者 Michael Burry。

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做空是怎么回事?

做空的基本理念为:投资者在股票价格处于高位时向券商借入股票,同时将这些股票卖出,等到股票价格下跌后再买回同等数量的股票,同时把股票归还给出劵商,赚取股价差额。而从市场上买回股票的操作,英文称作 “Buy to Cover”。

举个例子,投资者向劵商借入10股价格为$100的股票A,并将其以$100的价格出售到市场。当股票A的价格下跌至$50时,再从市场上买回10股股票A,并把股票还给出劵上,这时投资者就赚取了每股$50的收益,总计$500。

与做空相对应的是做多交易,也就是最常规的股票投资交易类型,投资者在认为是低价位时买入股票建立多头头寸,然后等待股价上涨,当上涨到理想价位时卖出,赚取股价差额收益。

实际进行中,投资者需要进行以下操作:

  1. 申请开立保证金账户 (Margin Account),开设空头头寸 (Short Position),向机构介入股票。
  2. 同时存入维持保证金 (Maintenance Margin),维持保证金金额比例由金融业监管局(FINRA)、纽约证券交易所 (NYSE) 和美联储制定,通常至少为空头头寸价值的 50%。在交易过程中,投资人必须时刻保持账户内余额高于维持保证金金额,否则会被强行平仓。
  3. 在股票介入期间,投资者需要向出借方支付所借入股票的利息。
  4. 当股价下跌到理想价位时,投资者可以买入股票并将其还给出借方,在扣除所有利息、佣金等费用后获取收益。

如何使用富途Moomoo进行做空交易?

富途Moomoo是市场上最成熟的金融交易软件之一,对于股票做空,富途Moomoo不仅提供了详细的交易介绍,帮助入门新手可以快速了解做空交易的原理和操作方式,同时还为学习者提供了做空交易知识测试和实践环节。

富途Moomoo投资人在完成相关内容的学习,并通过测试和实践后,可以获得富途Moomoo提供的积点 (Points)。目前,完成测试,可以获得300积点,完成实践,可获得888积点。

  • 如果您已经是富途moomoo用户,请登陆开始测试和实践。
  • 如果您还不是富途moomoo用户,可以考虑开户入金,免费获得多只美股。
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在进入正式交易后,富途Moomoo还专门提供了做空交易的实时市场指标,包括,每日空头交易量 (Daily Short Volumn) 和空头利息 (Short Interest) 等,为交易者的空头交易提供更多市场信息,精确判断投资时机。

通过富途Moomoo进行空头交易的过程如下面的视频所示:

moomoo APP中进行做空交易

具体的步骤如下所示:

步骤一:选择目标股票,并非所有股票都支持卖空,只有信息页面有橙色“Short Margin”图标的股票才支持卖空交易。下图以NetFlix (NFLX)为例。

步骤1-查看个股是否可以进行做空交易
1 查看个股是否可以进行做空交易2

步骤二:点击“Short Margin”获取该只股票的详细卖空信息。

步骤2-查看做空交易详细信息
步骤2-查看做空交易详细信息2
步骤2-查看做空交易详细信息3

步骤三:确认交易意向后,返回交易页面,点击股票下方的“Trade”进入交易页面;

步骤3-开始进入做空交易

步骤四:在数据栏中输入需要交易的股票数量,点击下方的“Sell”选项;

步骤4-输入交易数量
步骤4-点击Sell选项

步骤五:阅读交易提醒后点击“Continue Anyway”,完成建立空头头寸;

步骤5-阅读交易提醒,点击continue

步骤六:完成做空交易后,需要不定期查看账户的风险等级,如果账户等级处于“高风险”,您的账户可能会被平仓。

步骤6-查看您的风险等级
步骤6-查看风险等级
步骤6-查看当前风险等级

步骤七:跟踪股票,在股价下跌到达目标价位后,在股票页面点击“Trade”选项,输入要买入的股票数量,点击“Buy”, 然后是“Continue Anyway”,完成“Buy to Cover”订单。当买入全部数量的“卖出”股票后,便关闭了空头头寸,完成了本次的做空交易。

步骤7-输入希望买入的数量
步骤7-买入股票
步骤7-查看信息,点击continue

做空需要关注的三个重要指标

需要注意的是,不可能仅仅利用一个或几个指标来判断股价的变化,请在学习的过程中多多总结,找出您自己的判断方法。

在进行做空交易的时候,您需要关注三个重要的做空指标:

  1. 每日空头交易量 (Daily Short Volume):指的是每天公开交易的空头交易量,对于美股而言,这个数据是由纽约证劵交易所提供;
  2. 空头净额 (Short Interest Short Float):指的是被做空的股票总量。也常常用百分比 (%) 来表示,就是将当前被做空的全部股票数量除以全部发行的总股票数量。
  3. 放空比例 (Short Ratio): 空头净额与每日空头交易量的比值,也就是上述两个指标的比值,表明做空的股票平均被 Buy-to-Cover 的天数,所以英文也称作 Days to Cover Short。计算公式是,Short Ratio = Short Interest / Daily Short Volume。

总的来说,这三个指标的数值越高,做空的情绪越重

这几个指标在富途moomoo中都可以观察到,直接点击关注的个股,然后从最上方的选项找到【Analysis】,就可以找到 Daily Short VolumeShort Interest 的重要指标。

富途moomoo查看做空数据

其中,Daily Short VolumeShort Interest 分别显示在上下两部分。

对于位于上侧的 Daily Short Volume,您可以长按柱状图上每一个Column,可以获得“Total Short Volume”,“Trading Volume”,和“Short Sale Ratio”等数据。

Daily Short Volume 详细数据
  • Total Short Volume: 指的就是当日的做空总量,也就是 Daily Short Volume;
  • Trading Volume: 指的是当日的交易总量;
  • Short Sale Ratio: 注意这个不同于之前介绍的“Short Ratio”,这里指的是Total Short Volume 与 Trading Volume的比值,也就是当日做空占所有交易量的比值

对于位于下侧的 Short Interest,您可以通过长按,获得“Short Interest (%)”, ”Short Interest (Volume)”, “Days to Cover” 等数据:

Short Interest 数据
  • Short Interest (Volume):就是按照“量”计算的做空总量
  • Short Interest (%): 按照“百分比”计算的做空总量,也就是做空总量与股票总发行量的比值;
  • Days to Cover: 就是第三个做空指标“Short Ratio”,表明投资人做空股票后将股票买回的平均天数。

如何利用以上三个指标判断股票的走势?

这里,我们使用富途moomoo APP中所使用的“Total Short Volume”, “Short Sale Ratio”, “Short Interest” 来阐述。

  • 如果仅仅是 Total Short Volume 上升,并不能判断出股价走势。
  • 如果 Total Short Volume 上升与 Short Sale Ratio 一起持续上升,那么股价在短期可能会下跌。

比如,在2022年1月8日-1月24日,特斯拉 (TSLA) 的 Daily Short Volume 和 Short Ratio 都在提升。

TSLA 空头量提升

所以,在这段时间,TSLA的股价是呈现下跌的走势。

TSLA股价下跌
  • 如果 Short Interest 呈明显上升趋势,说明大多数投资人都对于股票持悲观情绪,股价可能会下跌。
  • 但是如果 Short Interest 出现急剧下降,那么您一定要小心,这有可能是大量做空的投资人在将做空的股票买回,那么股价可能会出现上涨走势。

Michael Burry – 做空之王?

Michael Burry,可以说是最成功的的做空交易获利者。

Michael Burry 患有轻度自闭症,但这一病症帮助他可以在学习和研究一些内容时获得异于常人的专注度。当他在学医期间发现自己对金融投资有极大的兴趣时,便辍学开始研究金融投资,并于2000年成立了Scion Capital基金公司。

成立Scion Capital后,他通过自己独特的金融视角分析市场走势,在运营第一年便获得了55%的回报率,在2004年就管理高达6亿美元的资产。

2005年,Michael Burry预测出房地产行业即将出现的危机,并告诉他的投资者一起做空房地产市场。最终2007年次贷危机爆发,2008年金融危机爆发,众多银行、对冲基金因这些危机而倒闭,Michael Burry却带领他的投资者赚取了数十亿美元的利润。

之后,Michael Burry在2008年关闭了Scion Capital,8年期间,Scion Capital的总回报率高达489.3%。

Michael Burry在2008年金融危机中,通过做空获利一战成名,他的经历被写进了New York畅销书《The Big Short》,同时,他在2008年次贷危机中的经历还被翻拍成了好莱坞电影 “The Last Short”,中文翻译是“大空头”,为世人所熟知。

电影:The Last Shot

投资者为什么要做空股票?

进行做空交易通常有两个目的:对冲或投机。

1. 风险对冲

这是最常见的做空交易目的,投资者在买入股票建立多头头寸,希望通过股价上涨来赚取收益的同时,建立空头头寸。这样,股价上涨,投资者可以从多头头寸中获得收益,如果股价下跌,投资者仍能从空头头寸中获得一定的收益,以对冲价格波动带来的风险。

2. 投机

因为股价下跌的速度通常会快于上涨的速度,所以一些投资者会选择做空交易来进行投机获益。当他们预测一只股票的股价在近期会大幅下跌时,便在一定价位大量借入股票并卖出它们,当股价迅速下跌后,再大量买入股票还给出借者,从而快速赚取高额收益。

做空交易的优势有哪些?

1. 对冲投资风险

做空交易最大的优势在于可以起到对冲风险的作用,当投资者投资于一只或一组股票时,可能面临着股价下跌带来的投资风险,同期进行做空交易的话,便可起到对冲股价下跌风险的作用,无论股价上涨还是下跌,均可保证在投资中有所收益。

2. 初始成本低

做空交易的初始成本几乎只有保证金,交纳保证金后便可借得所需股票,然后开始做空交易。

3. 进行杠杆投资

做空交易可达到杠杆交易的获益效果,投资者的初始成本为保证金金额,保证金为所借入股票价值的一定比例,比如50%,而做空交易的最大获益比例可接近100%,即股价跌至将近$0。比如当投资者借入价值$10,000的股票,保证金比例为50%,则投资者需要支付$5,000,当股票最终下跌将近$0时,投资者买回股票还给出借方后即可获益$10,000,减去初期$5,000的成本,即获益$5,000。

做空交易的弊端有哪些?

1. 损失无上限

做空交易不同与做多交易,做多交易的最大损失就是您的投资净额,比如,您投资1万美金,做多了苹果的股票,如果苹果的股票完全退市,您最多就是亏损1万美金。而做空交易的损失可能无上限。

做空交易的损失来自于目标股票股价的上涨,因为做空交易是通过股价下跌来赚取收益,如果股价上涨,则投资者不得不以高价买回股票还给出借者,这是,股价差就成为了投资者的最主要损失。

由于股价上涨无上限,所以,投资者面临的损失也同样无上限。同时在投资过程中,投资者必须时刻保证账户内有足够的保证金,否则会被强行平仓而遭受损失。除了股价和保证金,做空投资者还面临着借入股票而需支付的利息,随着交易时间的延长,最终需要支付的利息金额也会不断累积。所以总体上,做空投资者所面临的损失风险比做多投资者要高得多。

2. 被迫平仓

由于做空交易是借股票,所以,您需要缴纳一定的保证金,但是,如果股票不跌反涨,那么您需要追加保证金。

如果您不能及时追加保证金,那么您股票会被强平,英文叫 “Margin Call”。

尤其是当空仓比例非常高的股票大涨时,大量的空头会被平仓,从而导致股价进一步上涨,而引起更多的平仓。

3. 面临空头挤压 (Short Squeeze)

当一只股票被大量做空后,随着做空者开始回购股票,股价会急速上涨,这时就可能出现空头挤压情况,即做空投资者因其他做空投资者的集中交易而缩减了获益量甚至出现损失。

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