资本回报率，英文是 Return On Invested Capital，简称 ROIC，用于衡量公司将资本转化为利润的效率，您可以通过比较同行业不同公司或同公司不同时期的资本回报率来判断公司的投资价值。
资本回报率反映了公司利润与所获得的投资之间的比值，其数值意味着公司将所获得的外接投资转化为利润的能力。
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如何计算投资资本回报率？
资本回报率并不是一个常规财务数值，所以，通常不会直接出现在公司的财务报表中。
计算资本回报率时需要使用公司的税后营业利润 (NOPAT) 以及投资资本 (Invested Capital)，计算公式如下：
资本回报率 = 税后营业利润 ➗ 投资资本
其中，
税后经营利润，英文是 Net Operating Profit After Tax，常常简写成 NOPAT，表达的是公司在支付完税费之后的经营利润。
税后经营利润 = 经营利润 ✖️ (1 – 有效税率)
其中，
- 经营利润，英文是 Operating Profit，可以从公司利润表中直接获得。
- 有效税率，英文是 Effective Tax Rate，指公司在一个财务期间内，实际支付的税款占其应税收入的比例，常常可以从财报中直接获得。
投资资本，英文是 Invested Capital，包含了公司的债务和所有股东投资股本。
投资资本 = 普通股股东的权益 + 总负债 – 现金及现金等价物
下文以苹果公司于2023年9月的年报为例，我们来逐步计算苹果公司的投资资本回报率。
其利润表如下，从中您可以查找到其营业利润：
| 营业收入 (Operating income) | $96,995 百万 |
从其年报中，您可以找到苹果公司的有效税率百分比。
| 有效税率 (Effective tax rate) | 14.7% |
所以，其税后营业利润为：
税后营业利润 = $96,995 百万 x (1 – 14.7%)
= $82,737 百万
接下来，您还需要计算投资资本：
由此，苹果公司在2022-2023年度的投资资本回报率为：
ROIC = 税后营业利润 / 投资资本
= $94,458 百万 / $181,809 百万
= 51.95%
如何使用投资资本回报率？
在同一行业中，ROIC 越高的公司越值得关注。
您可以使用资本回报率来分析一家公司的历史ROIC值以分析该公司的盈利能力、将投资或贷款转化为收益的能力，或者根据ROIC值来预估自己的投资可能获得的回报率；或者分析同一行业中的不同公司ROIC值，来比较目标公司在同行业中的运营能力。
投资者在使用资本回报率值进行投资分析时，首先可以根据同一公司的历史ROIC值，来分析这家公司在其发展过程中，是否可以稳定地提升其通过外界投资来赚取利润能力，ROIC值处于稳定上升模式的公司，往往代表着其处于良性运营模式中，投资后获得稳定回报的概率及回报率越高。
其次，ROIC值会根据不同行业所在的运营背景而出现较大的差异，根据不同行业对资本的需求量以及回报的产生速度，股神巴菲特会将公司分为三类，来更准确地使用ROIC值分析公司的盈利能力和投资价值，巴菲特将公司分为三类：
低资本要求的高投资回报率业务
一些低资本需求企业，如VISA、Facebook等，所需成本较低，在进入良性运作轨道后，即可获得非常可观的高额回报，由此，这类公司的ROIC值通常都非常高。
针对这类公司，需要以较高的ROIC值作为比较分析起点，来判断其在行业中的运营能力定位。
需要资本成长的企业；在该资本上产生足够的回报
大多数公司的运营模式都是需要一定的资本投资才可获得出色的回报，比如零售业巨头沃尔玛，这类公司的ROIC值在数值上通常远低于低资本需求公司，所以在比较其盈利能力时，必须与其相类似的公司进行比较，才可获得较为准确的投资价值判断。
需要资金但回报率低的企业
巴菲特在这类公司中引用了航空业美国航空公司和汽车制造业的特斯拉，这类公司的特点在于资本密集型，需要大量持久的投资来维持运营，而回报却不一定能持久，所以这类公司的ROIC值往往会非常低，投资者需要谨慎考虑。
投资资本回报率适合分析哪些行业？
由于ROIC的计算值涉及到公司能赚取的收益以及所需的外界资本，资本来自所有债务和股东，所以几乎所有公司都可以使用ROIC来分析其利用外界资本产生利益的能力。
但将外界资本作为公司运营主要资本的行业，如制造业、服务业等公司，更适合使用ROIC来分析其资本回报率，同行业中，不同公司因为运营能力不同，会造成较大的ROIC差值，由此可更明确地对比不同公司的投资价值。
制造业代表公司有：Exxon, Chevron, Ford等。
服务业代表公司有：Cloud 9 Services, Streefair, Wonderment等。
另外一些行业如基础材料行业等，容易受外部因素影响，ROIC值波动性较大，因此也可以将ROIC作为投资分析的主要指标之一。
基础材料行业代表公司有：Rio Tinto, Nucor, Air Products & Chemicals等。
一些行业，如工业、公用事业、电信行业，不同公司间的ROIC差值不会有太大的差异，所以相比而言，更适合通过分析同公司的不同时期ROIC值来分析该公司的自身运营发展情况。
工业行业代表公司有：Honeywwll, UPS, Boeing等。
公用事业行业代表公司有：Pacific Gas & Electric, Southern California Edison, Florida Power & Light等。
电信行业代表公司有：AT&T, Verizon, T-Mobile US等。
ROIC 与 ROE，ROA，ROS有什么区别？
ROIC, ROE, ROA和ROS是投资者在分析一家公司的投资价值时经常使用的比值，它们的主要区别在于：
ROIC | ROE | ROA | |
|---|---|---|---|
比值 |
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美国各行业的资本回报率
以下是截止至2022年1月的美国各行业和其子行业的ROIC数据表：
| 行业 | 投资资本回报率 |
|---|---|
广告 | 50.20% |
航空航天/国防 | 14.76% |
航空运输 | -19.81% |
服饰 | 20.35% |
汽车和卡车 | 4.74% |
汽车零件 | 14.77% |
银行（货币中心） | -0.01% |
银行（地区） | -0.08% |
饮料（酒精） | 15.28% |
饮料（软） | 27.30% |
广播 | 17.22% |
经纪与投资银行 | 0.37% |
建筑材料 | 30.44% |
商业和消费者服务 | 23.26% |
有线电视 | 12.77% |
化学（基础） | 27.31% |
化工（多元化） | 13.74% |
化学（专业） | 15.02% |
煤炭及相关能源 | -4.04% |
计算机服务 | 21.41% |
计算机/外围设备 | 44.93% |
建筑用品 | 12.88% |
多元化 | 21.45% |
药物（生物技术） | 7.30% |
药物（制药） | 19.66% |
教育 | 7.10% |
电子设备 | 22.78% |
电子产品（消费者和办公室） | 18.32% |
电子（一般） | 17.59% |
工程/建筑 | 15.99% |
娱乐 | 10.06% |
环境和废物服务 | 25.56% |
农业/农业 | 13.48% |
金融服务。（非银行和保险） | 0.59% |
食品加工 | 19.54% |
食品批发商 | 12.29% |
家具/家居摆设 | 24.76% |
绿色和可再生能源 | 5.73% |
保健品 | 18.64% |
医疗保健支持服务 | 32.05% |
医疗保健信息和技术 | 23.06% |
房屋建筑 | 22.92% |
医院/保健设施 | 23.17% |
酒店/游戏 | -4.69% |
家庭用品 | 39.78% |
信息服务 | 29.04% |
保险（一般） | 12.97% |
保险（人寿） | 6.49% |
保险（提案/案例） | 17.38% |
投资与资产管理 | 9.72% |
机械 | 27.22% |
金属与采矿 | 36.12% |
办公设备和服务 | 13.47% |
石油/天然气（综合） | 5.12% |
石油/天然气（生产和勘探） | -1.54% |
石油/天然气分配 | 6.81% |
油田服务/设备。 | 2.82% |
包装容器 | 15.40% |
纸/林产品 | 44.89% |
力量 | 6.06% |
贵金属 | 14.75% |
出版和报纸 | 15.77% |
房地产投资信托基金 | 2.75% |
房地产（开发） | 1.29% |
房地产（一般/多元化） | 5.01% |
房地产（运营与服务） | -2.80% |
娱乐 | 18.44% |
再保险 | 6.69% |
餐厅/餐厅 | 14.72% |
零售（汽车） | 15.47% |
零售（建筑供应） | 54.62% |
零售（分销商） | 16.27% |
零售（一般） | 20.88% |
零售（杂货和食品） | 7.01% |
零售（在线） | 12.18% |
零售（专线） | 17.28% |
橡胶轮胎 | 7.28% |
半导体 | 21.70% |
半导体设备 | 37.24% |
造船和海洋 | 15.01% |
鞋 | 40.95% |
软件（娱乐） | 25.46% |
软件（互联网） | 1.65% |
软件（系统和应用程序） | 25.03% |
钢 | 37.25% |
电信（无线） | 5.18% |
电信。设备 | 26.84% |
电信。服务 | 15.33% |
烟草 | 64.45% |
运输 | 21.05% |
交通（铁路） | 15.31% |
卡车运输 | 5.76% |
实用程序（一般） | 5.91% |
公用事业（水） | 7.29% |
总市场 | 8.61% |
总市场（不含财务） | 10.58% |
从表中可以看到，不同行业间的投资资本回报率的区别很大。
比如广告业、计算机外围设备服务业等服务类大行业，对资本依赖度较小，所以ROIC值在所有行业中较高。
如航空运输业、酒店业这类资本密集型行业，ROIC值非常低，甚至出现了负值。
而在同一大类行业中，根据子类别的不同，也会出现区别较大的ROIC值，比如零售业的建筑材料和零售食品两个子行业，ROIC值分别为54.62%和7.01%，差值将近50%，这与两种子行业中，不同的生产销售模式有关。