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什么是净资产收益率?Return on Equity

净资产收益率,英文是 Return on Equity,可以用来评价上市公司将投资成本转换成利润的能力。通常情况下,ROE值越高,说明公司将成本转化为利润,以及将利润再投资、从而增加利润的能力越强。 阅读完本文,您将了解:什么是净资产收益率?如何用净资产收益率来评价上市公司等等

净资产收益率,英文是 Return on Equity,可以用来评价上市公司将投资成本转换成利润的能力。通常情况下,ROE值越高,说明公司将成本转化为利润,以及将利润再投资、从而增加利润的能力越强。

与其他投资分析指标值一样,ROE值也有其自身的局限性。当投资者在评价投资对象时该如何使用ROE值?

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什么是净资产收益率?

净资产收益率,也称为股本回报率,英文名是:Return on Equity,缩写为ROE。

净资产收益率是通过计算公司净收入占股本投资额的百分比,来衡量公司将股本投资转化为利润的能力。其计算公式如下:

净资产收益率 = 净收入 / 净资产

ROE = Net Income / Shareholder Equity

其中,

  • 净收入,英文是 Net Income,也称作 Net Profit,或者 After Tax Profit。
  • 净资产,也称股东权益(Shareholder Equity),是公司总资产(Total Assets)减去负债(Total Liabilities)的剩余部分

比如,A公司一年的净收入(Net Income)为 $35,500,000,平均股东权益(Shareholder Equity)为 5.78 亿美元。则A公司这一年的ROE为:

ROE = $35,500,000 / $578,000,000 = 6.14%

也就是股东权益的每一美元,可以产生6.14美分的净收入。ROE值表明了公司从每一美元股东权益中获得的利润,以百分比表示。

计算公司股东权益所需的所有信息都可以在公司的资产负债表(Balance Sheet)上找到。

总资产(Total Assets)包括流动资产和非流动资产。流动资产是指一段时间内可以转换为现金的资产,比如现金、应收账款、存货等。非流动资产是指不能在一定时间内转换为现金、或消耗型的资产,例如投资、不动产、厂房和设备,同时,包括无形资产,比如专利等。

在计算资产过程中,部分研发支出(Research and Development,简称 R&D),需要作为资产而不是费用来计算,这会导致这类公司,在调整后ROE值会减小。

根据国际财务报告准则(International Financial Reporting Standards,简称 IFRS)规定,如果公司能够证明开发中的资产具有商业可行性,即开发中的技术或产品可能通过审批流程并产生收入,则其研发成本可以资本化,被计算入公司资产,而不是花费的费用。

什么是ROE TTM?

ROE TTM,全称为 Trailing 12 Months Return on Equity,其计算数据为过去十二个月的净收入除以平均股东权益:

ROE TTM = 12 Months Net Income / Average Shareholder Equity

其数值体现了公司在过去一年时间内的股本转化为利润能力。

如何用净资产收益率来评价企业?

根据ROE的计算方式,投资者总是希望看到更高的ROE值,因为这表明公司更能有效地利用其投资者的资金。

较高的净资产收益率总是比较低的净资产收益率好。但需要注意,ROE必须使用在同行业内不同公司的比较,或在同一家公司不同时期的比较,因为不同类型的公司资产负债表上的资产和债务水平不同,收入水平也不同,比较其ROE值不具有指标性意义。

A. 对于同一家公司

观察一家公司不同时期的ROE值,可以深入了解公司管理层如何利用股权融资来发展业务。

如果公司的ROE值会随着时间的推移而持续不断增加,则说明公司具有良好的股本利用能力,即在不注入新股本的情况下,有效地将收益进行再投资,以产生更高的利润。

相比之下,ROE 的下降可能意味着,管理层在将资本再投资时做出了错误的决定。

B. 对于同行业的不同公司

通过将公司的 ROE 与所在行业平均水平进行比较,可以确定公司的竞争优势。

高于其行业的平均水平的ROE,可以认为是良好的ROE。纽约大学教授 Aswath Damodaran计算了许多行业的平均 ROE,截至 2021 年 1 月,市场平均 ROE 为 8.25%【来源】

将ROE在同一行业的不同公司之间进行比较,则可以得出更好的投资选择。

C. 注意事项

ROE并不是投资价值的绝对指标,ROE的增长,有的时候并不是来自公司盈利能力的增加,而是由于成本的增加。

比如,如果公司的负债(Liabilities)增加,那么净资产就会减小,导致算出的 ROE 增加,所以,此时的ROE并不是由于盈利能力提高引起的。

如果在计算ROE时未将公司的无形资产,如知识产权和品牌等价值计算入内,那么实际算出的ROE会偏高。所以,在查看ROE值的同时,也要考虑净收入、和净资产的变化。

什么样的净资产收益率是好的?

通常情况下,在同行业中,越高的ROE值代表着公司利用股本的能力越高。

但不同行业有自身的平均ROE值,在同行业中进行比较才具有意义,比如作为建筑用品销售公司,ROE的行业平均值在20%左右,而医疗保健品销售公司则在7%左右,可见跨行业比较ROE值毫无意义。

但越高的ROE值是否一定就具有其真实的指导意义?

答案是否定的。比如:

  • 当公司发生股票回购行为时,会直接压低股东权益,但对公司收入的影响没有对股东权益那么大。此时,ROE值会因为分母减小程度比分子大而提高,但并不是因为公司优化股本利用率而导致的。
  • 高ROE可能是由于高负债造成的:因为股东权益是资产减去负债,负债包括长期和短期债务,当资产相同时,如果公司债务越多,则其股东权益就越少,使得ROE值越高。

比如A公司和B公司都拥有$1000的资产和$120的净收入。A公司拥有$500的债务,B公司拥有$200的债务。

则A公司的ROE值为:$120 / ($1000 – $500) = 24%,B公司的ROE值为:$120 / ($1000 – $200) = 15%。

通过ROE计算,虽然A 公司看起来有更高的盈利能力,但因为它拥有更多的债务,投资者获取的利益将受限。

这时,如果结合资本回报率(Return on Invested Capital,简称 ROIC)来评价可能更合适,它更全面地揭示了债务与回报的相关程度。

如何查询上司公司的ROE?

您可以使用 Macrotrends 来查询各个上市公司的 ROE,下面是具体的查询步骤:

步骤一:Macrotrend 首页上输入希望查询的公司名称或股票代码,这里以 APPLE 为例,在下拉式菜单中,选择“Revenue”

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步骤二:在选项中,选择“Other Ratios”,再选择“ROE”

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步骤三:继续滚动页面,查找 APPLE 的TTM 净收入值、股东权益值、以及ROE值

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不同行业的 ROE?

下面是不同行业的ROE值、及经过R&D调整的ROE值。

Industry NameNumber of firmsROE (unadjusted)ROE (adjusted for R&D)
Advertising 61 2.93% 2.45%
Aerospace/Defense 72 8.54% 6.90%
Air Transport 17 -47.03% -46.40%
Apparel 51 -8.19% -8.12%
Auto & Truck 19 4.49% 2.39%
Auto Parts 52 -14.31% -11.47%
Bank (Money Center) 7 7.41% 7.41%
Banks (Regional) 598 8.22% 8.22%
Beverage (Alcoholic) 23 10.10% 10.10%
Beverage (Soft) 41 28.86% 27.83%
Broadcasting 29 0.24% 0.24%
Brokerage & Investment Banking 39 12.08% 12.07%
Building Materials 42 20.54% 18.13%
Business & Consumer Services 169 6.81% 6.72%
Cable TV 13 11.47% 11.40%
Chemical (Basic) 48 -1.82% -1.73%
Chemical (Diversified) 5 13.25% 11.52%
Chemical (Specialty) 97 2.50% 2.20%
Coal & Related Energy 29 -41.66% -41.62%
Computer Services 116 13.50% 11.03%
Computers/Peripherals 52 50.53% 29.56%
Construction Supplies 46 13.20% 10.77%
Diversified 29 10.62% 10.12%
Drugs (Biotechnology) 547 -1.19% 1.30%
Drugs (Pharmaceutical) 287 18.98% 11.98%
Education 38 -5.66% -5.29%
Electrical Equipment 122 17.67% 14.62%
Electronics (Consumer & Office) 22 -4.89% -1.67%
Electronics (General) 157 6.67% 5.48%
Engineering/Construction 61 2.54% 2.52%
Entertainment 118 -2.87% -2.10%
Environmental & Waste Services 86 6.21% 6.21%
Farming/Agriculture 32 14.03% 11.85%
Financial Svcs. (Non-bank & Insurance) 235 64.28% 61.83%
Food Processing 101 10.12% 9.85%
Food Wholesalers 18 -5.03% -5.03%
Furn/Home Furnishings 40 13.37% 11.67%
Green & Renewable Energy 25 -20.59% -20.51%
Healthcare Products 265 10.55% 8.39%
Healthcare Support Services 129 16.60% 16.56%
Heathcare Information and Technology 139 14.11% 12.00%
Homebuilding 30 17.70% 17.70%
Hospitals/Healthcare Facilities 32 70.64% 70.59%
Hotel/Gaming 66 -30.40% -28.37%
Household Products 140 31.60% 27.38%
Information Services 77 14.35% 13.41%
Insurance (General) 21 1.49% 1.51%
Insurance (Life) 26 5.61% 5.61%
Insurance (Prop/Cas.) 55 9.19% 9.19%
Investments & Asset Management 348 12.35% 12.24%
Machinery 125 12.65% 11.15%
Metals & Mining 86 2.67% 2.61%
Office Equipment & Services 22 6.36% 5.16%
Oil/Gas (Integrated) 3 -6.19% -6.09%
Oil/Gas (Production and Exploration) 278 -37.09% -37.04%
Oil/Gas Distribution 57 1.28% 1.28%
Oilfield Svcs/Equip. 135 -26.63% -25.74%
Packaging & Container 26 9.76% 9.48%
Paper/Forest Products 15 4.69% 4.66%
Power 55 7.69% 7.67%
Precious Metals 93 8.27% 8.13%
Publishing & Newspapers 29 -14.18% -14.00%
R.E.I.T. 238 2.17% 2.17%
Real Estate (Development) 25 -0.13% -0.13%
Real Estate (General/Diversified) 11 2.00% 2.00%
Real Estate (Operations & Services) 61 4.71% 4.77%
Recreation 69 -7.19% -5.32%
Reinsurance 2 2.42% 2.42%
Restaurant/Dining 79 NA NA
Retail (Automotive) 30 36.28% 36.28%
Retail (Building Supply) 15 0.27% 0.27%
Retail (Distributors) 85 9.67% 9.67%
Retail (General) 17 20.64% 20.61%
Retail (Grocery and Food) 14 30.63% 30.63%
Retail (Online) 75 27.05% 12.88%
Retail (Special Lines) 85 -0.64% -0.56%
Rubber& Tires 3 -25.69% -20.52%
Semiconductor 70 22.13% 14.38%
Semiconductor Equip 40 32.23% 21.20%
Shipbuilding & Marine 11 -5.70% -5.70%
Shoe 11 23.70% 23.44%
Software (Entertainment) 101 17.71% 13.44%
Software (Internet) 36 -11.23% -4.11%
Software (System & Application) 388 28.09% 17.83%
Steel 32 -2.84% -2.82%
Telecom (Wireless) 16 8.91% 9.15%
Telecom. Equipment 96 17.10% 10.42%
Telecom. Services 58 11.27% 11.08%
Tobacco 15 -0.23% -0.23%
Transportation 21 22.77% 22.73%
Transportation (Railroads) 6 21.47% 21.47%
Trucking 35 -17.70% -17.27%
Utility (General) 16 7.49% 7.48%
Utility (Water) 17 8.99% 8.98%
Total Market 7582 8.25% 7.44%
Total Market (without financials) 6253 7.78% 6.83%

数据来源:NYU

从表中数据可以看出,目前经研发经费调整后ROE值最高的5个行业为:

  • Hospitals/Healthcare Facilities:70.59%
  • Financial Svcs. (Non-bank & Insurance) :61.83%
  • Retail (Automotive) :为36.28%
  • Retail (Grocery and Food) :30.63%
  • Computers/Peripherals:29.56%

ROE与ROA有什么区别和联系?

ROE与ROA的计算公式如下:

  • ROA = 净收入 / 总资产 = Net Income / Total Asset
  • ROE = 净收入 /(总资产-总债务)= Net Income / Equity

从公式中可以看出,ROA是反映股东和债权人共同的资金所产生的利润率,ROE则是反映仅由股东投入的资金所产生的利润率。

想要真正了解一家公司的真实运营能力,应当结合ROE和ROA两个指标一起分析。

  • 当一家公司没有负债时,则ROE和ROA值相同;
  • 当一家公司的负债在合理范围内,如果其ROA值看上去不错,那么其ROE值应该有不错,并且与ROA差值不会过大;
  • 当一家公司承担过多债务时,其ROE值和ROA的差异会很大,说明该公司没有很好地利用股本,而是外借过多债务维持着公司运营盈利。当只看ROE值时,就很容易误导投资者对这家公司盈利能力的判断;

常见问题

问题一:净资产收益率英文是什么?

净资产收益率,也称为股本回报率,英文名是:Return on Equity,缩写为ROE。净资产收益率是通过计算公司净收入占股本投资额的百分比,来衡量公司将股本投资转化为利润的能力。
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问题二:净资产收益率多少合适?

通常情况下,在同行业中,越高的ROE值代表着公司利用股本的能力越高。但不同行业有自身的平均ROE值,在同行业中进行比较才具有意义,比如作为建筑用品销售公司,ROE的行业平均值在20%左右,而医疗保健品销售公司则在7%左右,可见跨行业比较ROE值毫无意义。
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问题三:如何用净资产收益率来评价企业?

根据ROE的计算方式,投资者总是希望看到更高的ROE值,因为这表明公司更能有效地利用其投资者的资金。较高的净资产收益率总是比较低的净资产收益率好。但需要注意,ROE必须使用在同行业内不同公司的比较,或在同一家公司不同时期的比较,因为不同类型的公司资产负债表上的资产和债务水平不同,收入水平也不同,比较其ROE值不具有指标性意义。
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问题四:净资产收益率最高的五个行业有哪些?

目前,ROE值最高的5个行业为:
Hospitals/Healthcare Facilities:70.59%
Financial Svcs. (Non-bank & Insurance) :61.83%
Retail (Automotive) :为36.28%
Retail (Grocery and Food) :30.63%
Computers/Peripherals:29.56%
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