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价值分析

什么是资产收益率?Return on Assets

资产收益率,英文是 Return On Assets,简称 ROA,也称作“资产回报率”,是将公司的净利润与总资产进行比较后得到的比值,是用来分析评定一家公司将其资产转化为利润的参考数值,常常与ROEROIC等组合在一起进行评估。总的来说,ROA越高,说明公司使用资产创造利润的能力越强。

资产收益率相对于 ROE、ROIC 等其它几个财务数据来说,参考了更全面的公司资产,包括由负债而得的资产,所以,与ROE一同评估时,可以得到公司债务情况分析,对于ROA的计算方式较为简单,通常使用公司的净利润和总资产即可,这两个数据都可以在公司的财务报表中直接获得,也可以通过财务网站直接获取ROA的数据分析图标。对于投资者来说,ROA具体有什么用途?如何使用ROA来评估公司?ROA与其他财务数据有什么区别?

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如何计算资产收益率?

ROA是一种常见的财务分析数值,主要用来衡量公司使用其拥有的资产来产生利润的效率,也就是公司的盈利能力。公司的内部管理人员、公司外部的分析师、以及投资者们都会通过ROA数值来评估公司在特定时间段或时间点的财务状况。

ROA的计算方式为,公司的净利润除以总资产的百分比数值,计算公式如下:

ROA = Net Income / Total Assets

资产收益率 = 净利润 / 总资产

其中:

净利润(Net Income)是公司在特定时间段内的总收入扣除运营成本费用和损耗费用后的收入,即 Net Income = (Revenue + Gains) – (Expenses + Losses),可在公司利润表 (Income Statement)中找到净利润数值。

总资产 (Total Assets )为公司在特定时间点,通常是财务年的年末时统计的公司所持有的资产,包括流动资产 (Current Assets) 和非流动资产 (Non-Current Assets),即Total Assets = Current Assets + Non-Current Assets,可在公司的资产负债表 (Balance Sheet)中找到总资产数值。

实际计算ROA时,通常使用年末资产负债表中的总资产数值 (End of Period Assets),但部分分析人士或投资者会使用平均总资产 (Average Assets) 来计算ROA值,即使用年初总资产与年末总资产的平均值,这样可以将公司的资产在一年中随着时间而发生的变化考虑在内,相对来说,可以更充分更准确地体现公司在该年的整体表现。

Average Assets = (ending assets + beginning assets) / 2

ROA = Net Income / Average Assets

举例如下:

A公司在2021年初 (或2020年末) 时的总资产为$30,000,000,2021年末总资产为$34,000,000,在2021年,A公司的净利润为$2,500,000。则A公司2021年的ROA为:

使用年末总资产:

ROA = $2,500,000 / $34,000,000 x 100% = 7.35%

使用平均总资产:

Average Assets = ($34,000,000 + $30,000,000) / 2 = $32,000,000

ROA = $2,500,000 / $32,000,000 x 100% = 7.81%

ROA 计算实例「以10-K为例」

以苹果公司2021年 9月发布的财务报表为例、进行两种ROA的计算:

  • 2021年末的ROA
  • 2021整年的平均ROA
图片 1
数据来源:Apple Inc. 10-K form
图片 3
数据来源:Apple Inc. 10-K form
图片 2
数据来源:Apple Inc. 10-K form

从数据表中可以看到,苹果公司2021年财务年年终净收入Net Income为$94,680 M,年初总资产Total Assets为$323,888 M,年末总资产Total Assets为$351,002 M

2021年年末ROA:

ROA = (Net Income / Total Assets) x 100%

= ($94,680 M / $351.002 M) x 100%

= 26.97%

2021年平均ROA:

Average Assets = (ending assets + beginning assets) / 2

= ($351,002 M + $323,888 M) / 2

= $337,445 M

ROA = (Net Income / Average Assets) x 100%

= ($94,680 M / $337,445 M) x 100%

= 28.06%

另一种计算ROA的方法

另一种ROA的计算方式是使用公司的净利润率 (Net profit margin)和资产周转率(asset turnover)来计算ROA:

资产回报率

= 净利润率(Net Profit Margin) x 资产周转率(Asset Turnover)

资产回报率

=(净收入/总收入)x(总收入/平均总资产)

ROA

= ( Net Income/Total Revenue) x (Total Revenue/Average Total Assets)

ROA

= Net Profit Margin x Asset Turnover

其中,净收入和收入可以在公司的10-K表格中找到,总收入和平均总资产可以在公司的资产负债表和损益表中找到。

在这种计算过程中,投资者可以通过计算过程中两个乘数的比重,更直观地判断公司的发展策略,是低利润高产量类型还是高利润低产量类型。如果利润率比重低,则公司为低利润高产量类型的公司,反之则是高利润低产量类型的公司。

同样以上述苹果公司的财务报表为例,其中Net Income为$94,680 M,Total Revenue为$95,249 M,平均总资产Total Assets为$351,002 M。

资产回报率(ROA)

= ( Net Income/Total Revenue) X (Total Revenue/Average Total Assets)

= ($94,680 M / $95,249 M)X ($95,249 M / $351,002 M)

= 0.9940 X 0.2713

= 0.2697

= 26.97%

巴菲特对于ROA的看法?

巴菲特在过去的一次采访中表示,一家优秀的企业是可以从有形资产中获得回报,并且回报是可以保持增长的,也就是这家公司的ROA值可以稳定增长。

对于没有增长的企业,小额投资可以成为一次很好的投资,但如果投资太多,则可能把好投资变成坏投资,而适当的投资,同样可以成为一次不错的投资。

但ROA并不适用于所有行业,比如汽车经销商,他们的有形资产非常少,而收益却非常高,但较高的ROA值并不能说明汽车经销商表现得很好。

同样的,银行业也有相似的情况,过去,银行业的资产计算是非常不规范的,有很多资产不计入计算,使得ROA值很高,现在随着计算的不断规范化,银行业的ROA值在下降,但这并不影响银行业成为一个好的投资对象。

如何用资产收益率来评价企业?

在使用ROA值对一家企业进行评估时,通常而言,ROA值越高,说明公司使用资产来产生利润的能力越高,或者公司可以以较少的资产来赚取更多的利润。

在常规情况下,一家公司的ROA值随着时间的推进而增加,说明公司的运行模式是正确的,处于健康的正向发展轨道中,如果ROA值是下降趋势,则说明公司耗费了太多的资产,但只赚取了有限的利润,或者公司的运营出现了错误或麻烦。

对于比较不同公司的ROA值时需要结合更多的财务指标来进行,因为不同领域,或者相同领域中的不同公司,会因为不同的运营策略、资产配置模式或运营领域而有较大的ROA值差异。

ROA值的另一个用途是可以用来判断一家企业的资产密集程度:

在常规发展中,如果公司的ROA值较低,说明公司的资产密集程度越高,比如航空公司等。

如果公司的ROA值较高,说明公司的资产密集程度较低,比如软件公司等。

通常而言,常规ROA低于5%的公司称为资产密集型公司,而常规ROA高于20%的公司称为轻资产公司。

什么样的资产收益率是好的?

在总体情况下,ROA值高于5%会被认为是一个不错的资产收益率,20%及以上时则被认为是出色的资产收益率。

但当具体到不同行业时,这一数值会有比较大的差异,比如,针对制造业等需要大量资产的企业,6%的ROA值就可能是不错的资产收益率,而对于轻资产需求的企业,如软件公司等,ROA值需要高达15%才会被认为是好的资产收益率。

如何查询上市公司的ROA?

需要查询一家公司的ROA值时,可以在公司的门户网站上的财务报表板块中找到,同样也可以在一些经济分析网站上搜索不同公司的ROA值,比如等,以下就以该网站为例:

步骤一:登入macrotrends.net

图片 2

步骤二:在首页的搜索框中输入目标公司,这里以Church & Dwight为例

图片 3

当输入公司名称后会跳出多个类别的数据选项,选择一个即可进入该公司的财务数据总栏:

image1.png

步骤三:点击菜单栏中的“Others Ratios”,在子菜单栏中点击“ROA”,即可在页面下方查看该公司的最新ROA值和历史ROA值图标,非常简单。

不同行业的 ROA?

以下是截止2022年第一季度的不同行业资产回报率排行表:

排行行业行业ROA均值

1

非必需消费品 Consumer Discretionary

13.24 %

2

资本货物 Capital Goods

10.86 %

3

技术 Technology

9.21 %

4

非周期性消费 Consumer Non Cyclical

8.98 %

5

企业集团 Conglomerates

8.85 %

6

零售 Retail

8.17 %

7

卫生保健 Healthcare

7.98 %

8

基础材料 Basic Materials

5.42 %

9

金融 Financial

4.93 %

10

运输 Transportation

4.12 %

11

能源 Energy

3.81 %

12

服务 Services

3.81 %

13

公共事业 Utilities

1.17 %

数据来源

从表中可以看出:

非必须消费品行业,比如麦当劳、耐克等,因其高利润,所以ROA值较高;

而零售业,如亚马逊、沃尔玛等,虽然同样有高利润,但同时需要较高的资本配置,所以ROA值相对中等;

而运输业、能源业如美孚、雪佛兰等,以及服务业,因较低的利润和较高的资本配置,所以ROA值总体较低。

ROA 与ROIC有什么区别和联系?

资产收益率 ROA投资资本回报率 ROIC

计算公式

净收入 / 总资产

税后经营业利润 /(总债务 + 股权 + 其他长期资金来源)

英文公式

Net Income / Total Assets x 100%

Net Operating Profit After Taxes / (Total Debt + Equity + Other Long-Term Funding Sources)

主要用途

评估企业利用其所有资产赚取利润的能力

评估企业利用投资者资金进行运营后,为投资者带来收益的能力

指标特点

对于更依赖负债资产来赚取利润的公司更有评估意义

相对ROA更为综合,考虑了包括债务和投资内的所有资产

适用范围/限制

不适用于拥有大量超额现金或待售资产的公司,因为计算结果与实际公司的利润赚取能力有偏差

可用于比较不同资产结构的公司

深入阅读:什么是投资资本回报率 ROIC?

ROA 与ROE有什么区别和联系?

ROE,即 Return on equity,股本回报率,也称作”净资产收益率”,是将公司在特定时期内的净利润与股东权益相比后得到的财务数据。

ROE与ROA同样,是重要的公司财务数据之一,同样体现着公司赚取利润的能力,同时在使用时,也有同样的局限性,仅限于比较相同行业的公司,或同一家公司的不同时期,而无法进行跨行业比较。

在数值上,由于ROE只使用公司资产中股东投资的部分,而与ROA使用同样的净利润,所以对同一家公司的同一时期而言,ROE始终会大于ROA。

与ROA的主要区别在于,ROE衡量的是公司使用股东投资赚取利润的能力,而非通过全部资产,包括债务来赚取利润的能力,所以,ROA相对ROE来说可以更综合地考量一家公司的利润与债务之间的关系,可以看出公司资产中债务的比重,如果ROE值与ROA值相差太大,说明公司资产中,债务占比较大。

分析师或投资者在评定一家公司时,会使用ROE来直观地评价公司将股东投资转化成利润的能力,同时也会参考ROA值作为补充参考,以评价公司综合的利润转化能力。

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