资产回报率，英文是 Return On Assets，简称 ROA，也称作“资产收益率”，衡量的是公司的净利润与总资产的比值，是用来衡量一家公司将其资产转化为利润的参考数值，常常与ROE、ROIC、资产周转率等结合在一起进行评估。
总的来说，资产回报率越高，公司使用资产创造利润的能力越强。
资产回报率相对于股本回报率、投资资本回报率等其它几个财务数据来说，参考了更全面的公司资产，包括由负债而得的资产，所以，与股本回报率一同评估时，可以得到公司债务情况分析。
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如何计算资产回报率？
资产回报率的计算方式是公司的净利润除以总资产的百分比数值，计算公式如下：
资产收益率 = 归属母公司普通股东的净利润 ➗ 平均总资产
其中：
- 归属母公司普通股东的净利润指公司在一个财务期间内，扣除所有费用、税款、少数股东权益及优先股股息后，最终归属于母公司普通股股东的净利润。
- 平均总资产是指公司一个财务期的期末与期初的总资产的平均值，考虑了公司总资产在一个财务期间的变化，计算如下：
平均总资产 = (期末总资产 + 期初总资产) ➗ 2
以苹果公司2023年9月的财报为例，您可以了解到计算资产回报率的详细步骤：
首先，通过苹果公司的利润表，您可以查找到其归属母公司普通股东的净利润。
由于苹果公司没有设置优先股，也没有少数股东权益，您可以直接使用表中的净利润计算资产回报率。
| 净利润 Net Income | $96,995 百万 |
接下来，从其资产负债表中，您可以查找到其总资产。
| 2023年9月30日总资产 (期末总资产) | $352,583 百万 |
| 20222年9月24日总资产 (期初总资产) | $352,755 百万 |
根据期末和期初的总资产，其平均总资产计算如下：
平均总资产 = ($352,583 百万 + $352,755 百万) /2
= $352,669 百万
最后，您就可以计算资产回报率，如下：
资产回报率 = $96,995 百万 / $352,669 百万
= 27.5%
使用同样的计算方法，您可以绘制出苹果公司过去十年的资产回报率趋势线：
巴菲特如何看待资产回报率？
巴菲特在一次采访中表示，一家优秀的企业可以从有形资产中获得回报，并且回报是可以保持增长的，也就是这家公司的资产回报率值可以稳定增长。
但资产回报率并不适用于所有行业，比如汽车经销商，他们的有形资产非常少，而收益却非常高，但较高的资产回报率并不能说明汽车经销商表现得很好。
同样的，银行业也有相似的情况，过去，银行业的资产计算是非常不规范的，有很多资产不计入计算，使得资产回报率很高。
现在随着计算的不断规范化，银行业的资产回报率在下降，但这并不影响银行业成为一个好的投资对象。
如何使用资产回报率来评估公司？
通常而言，资产回报率越高，说明公司使用其资产创造利润的能力越强。
资产回报率可以用于同行业的不同公司的比较，如果公司的资产回报率高于行业平均水平，往往说明公司在资产利用效率以及盈利能力方面优于同行。
另外，资产回报率可以反映不同行业的资产密集程度。
对于资本密集型行业，比如制造业、公共事业、房地产、重工业等，其资产回报率通常较低，一般低于5%。
而资产回报率高于15%的行业，比如软件、互联网、广告等，常常被认为是轻资产公司。
不同行业的资产回报率
以下是截止2024年第二季度的不同行业资产回报率排行表：
| 行业 | 平均资产回报率 |
|---|---|
| Technology | 11.70 % |
| Energy | 8.16 % |
| Consumer Non-Cyclical | 6.35 % |
| Capital Goods | 6.02 % |
| Retail | 6.00 % |
| Basic Materials | 4.74 % |
| Services | 4.16 % |
| Transportation | 4.10 % |
| Consumer Discretionary | 3.73 % |
| Conglomerates | 3.65 % |
从表中可以看出：
非必须消费品行业，比如，McDonald’s、Nike 等，因其高利润，所以资产回报率较高；
而零售业，比如亚马逊、沃尔玛等，虽然同样有高利润，但同时需要较高的资本配置，所以，其资产回报率值相对中等；
而运输业，因较低的利润或/和较高的资本配置，所以资产回报率总体较低。
资产回报率 vs 投资资本回报率
| 资产收益率 (ROA) | 投资资本回报率 (ROIC) | |
|---|---|---|
计算公式 | 净收入 / 总资产 | 税后经营业利润 /（总债务 + 股权 + 其他长期资金来源） |
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| 对于更依赖负债资产来赚取利润的公司更有评估意义 |
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深入阅读：什么是投资资本回报率 (ROIC)？
资产回报率 vs 股本回报率
股本回报率，英文是 Return on Equity，是将公司在特定时期内的净利润与股东权益相比后得到的财务数据。
ROE与ROA同样，可以用于衡量公司赚取利润的能力，同时在使用时，也有同样的局限性，仅限于比较相同行业的公司，或同一家公司的不同时期，而无法进行跨行业比较。
在数值上，由于ROE只使用公司资产中股东投资的部分，而与ROA使用同样的净利润，所以对同一家公司的同一时期而言，ROE 始终会大于ROA。
与ROA的主要区别在于，ROE 衡量的是公司使用股东投资赚取利润的能力，而非通过全部资产，包括债务赚取利润的能力。
所以，ROA相对ROE来说，可以更综合地考量一家公司的利润与债务之间的关系，可以看出公司资产中债务的比重，如果ROE值与ROA值相差太大，说明公司资产中，债务占比较大。
在评定一家公司时，您可以使用ROE来直观地评价公司将股东投资转化成利润的能力，同时参考ROA值作为补充，以评价公司整理的利润转化的能力。