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价值分析

什么是优先股?Preferred Stock

优先股,英文是 Preferred Stock,是上市公司发行的股票类别之一。优先股是公司向股东提供的一种不同于普通股票权利的股票,其债权低于公司债券持有人的债权,是一种介于普通股票和债券之间的混合资产。

优先股通常以较高的价格出售,并设置有最低购买量。提供固定的股息 (Dividend),股息一般是优先股面值的固定比例或固定金额。股息会定期发放,可以按月、按季度或按年发放。

优先股具有多种特性,比如,可推迟股息,即当公司盈利能力下降时,可推迟股息至下一期累积发放,但普通股没有这种特性;可转换股票类型,即优先股股东可以将优先股转换成普通股;股利率浮动性较平稳,即如果公司股价发生大幅下跌,优先股的股利受影响程度较小;以及股票价值反稀释性,即不会因为股票数量的增加而降低股票价格等。同时,无论在派发股息和清算资产时,资产分配等级方面,优先股持股者都优先于普通股持股者。

由这些特性,可以保证优先股股东可以获得较为稳定的股息收入,是追求稳定收入投资者更青睐的投资产品。

但在股市投资中,优先股不会出现普通股那样的大幅度获益或亏损,同时也不具有普通股所拥有的公司事宜投票权,并且优先股不具有债权相同的担保,当公司的利润不足时,可以不支付优先股股息。

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优先股与普通股有什么异同?

优先股 (Preferred Stock) 与普通股 (Common Stock) 同样属于公司的股票资产,但两者在发售、股息支付等方面都具有明显的区别。

在债权等级上,优先股要高于普通股,但低于公司发行的债券。所以,优先股股东会在公司偿还债务后,优先于普通股股东获得股息的发放,普通股则只有剩余的债权。同时,如果优先股是累积股票,则意味着当公司盈利困难时,可以先暂停发放优先股股息,在获益回升后,补齐未发放的优先股股息,但普通股股息不会进行补发。

优先股的获益通常是相对固定的,可以是优先股股票面值的固定比例或固定金额,或者根据市场利率的波动来进行小幅度的浮动,但无法获得普通股在市场中的大幅度波动带来的收益,优先股可以转换为普通股,来享受市场价大幅波动时产生的获益,但普通股不可以转换成优先股。

优先股与普通股还有一些其他方面的区别,具体如下:

优先股
Preferred Stock
普通股
Common Stock

购买价格

固定价格

购买时的市场价

购买量

购买固定股数

根据投资者需要购买

股息获益

公司设定的股息,可以是股票面值的固定比例,或固定金额,或根据市场利率进行小幅度调整的股利

公司设定的股息

盈亏幅度

较小

股息获益随公司盈利的波动较大,尤其当公司盈利能力有限时,可能无法获得股息发放

股息发放级别

在偿还债务后即获得股息发放;

优先股股息派发之后

股息是否可以累积

当公司盈利能力减弱,无法发放当期股息时,可暂时不发放,当公司盈利能力增加时,会补发之前的股息

无股息累积

转换性

优先股可转换为普通股

普通股不可转换为优先股

稀释性

在股票数量增加时,股票价值不会被稀释;

随着股票数量的增多,每股股票价值会被稀释

赎回性

优先股股东有权以预定金额赎回股份

普通股股东无权以预定金额赎回股份

公司事宜投票权

无投票权

有投票权

如何查询上市公司派发的优先股?

并不是所有的上市公司都会派发优先股,这里以美国银行 (BOA) 为例。您可以通过两种方法来缠看上市公司派发的优先股:

  • 通过上市公司专门为投资者提供信息的网站
  • 通过查看上市公司的10-K

A. 通过上市公司投资者网站

首先可以在Google中输入“preferred stocks of bank of America”来搜索Bank of America目前发售的优先股。

在搜索结果中进入BOA Investor网站,即可在美国银行的投资门户网站上查询到结果:

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其中:

  • 第一列:NAME为优先股的名称。
  • 第二列:CUSIP为优先股的注册序列号。
  • 第三列:TICKER为优先股股票代码。
  • 第四列:ISSUE DATE为优先股发售的日期。
  • 第五列:MATURITY DATE为到期日,及优先股设定的到期日,在发行时,可设置特定的到期日,也可设置为永久有效,大多数优先股为永久有效。
  • 第六列:PER ANNUM DIVIDEND RATE为股息,通常为股票面值的特定百分率,或根据市场利率进行调整的股息率。其中的LIBOR为London Interbank Offered Rate,即国际银行同业拆借市场上主要的全球性贷款相互之间进行短期贷款的基准利率。bps是Basis Points,是金融中利率的常用计量单位,用来表示金融工具的百分比变化。一个基点等于 1% 或 0.01% 或 0.0001 的 1/100,百分比变化与基点之间的关系为:1% 变化 = 100 个基点,0.01% = 1 个基点。在美国银行发售的优先股中,“Greater of 3-month LIBOR + 35 bps or 4%”表示股息采用 3 个月 LIBOR + 35 个基点或 4% 中的较大者。
  • 第七列:CIFIDEND PAYMENT DATES为股息派发周期。
  • 第八列:DIVIDEND TYPE为股息类型,有cumulative 和 Non-cumulative两类,cumulative为积累股票,即当公司盈利有限时,暂停发售的股息可累计至盈利能力恢复后补发,Non-cumulative为非积累股票,即这类优先股不进行股息累积发放。
  • 第九列:CALLABLE ON OR AFTER为股票是否可转换,以及转换日期。如果为Non-callable,则这类优先股无法转换为普通股,否则,则会提供一个日期,在该日期后股东可选择将其转换为普通股。

B. 通过查看上市公司的10-K报告

您可以通过SEC 官网来查询美国银行的10–K财务报告,查询其优先股在财务年内的获利情况。

美国银行2021财务年的10 – K报告为:

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从10 – K财报的概览信息中可以看到在这份财报中,记录的所有优先股股票名称,包括它们的股利、是否为积累优先股,股票代码以及所上市交易的交易场所等。

在财报中的总股权收益表中可以看到:

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在2021财务年中,美国银行通过发行优先股获得的收益为$2,169 M,用于赎回优先股的支出为$1,971 M。

优先股有什么利弊?

优先股对于投资者来说,与其他金融投资产品一样,有其利弊。

A. 优先股优点

优先股可以在普通股之前获得股息派发,尤其当公司收益有限时,优先股股东可以获得足够或大部分股息分配,但普通股可能只能获得部分,甚至无法获得股息分配;

优先股的股利是固定的,或者进发生小幅度的浮动,所以当公司股价出现大幅度波动时,尤其是向下波动时,优先股股东的收益面对的影响非常有限;

优先股股东有权向公司提出预定的赎回价格,所以在股东需要时,可以以提出的价格进行股票赎回,而普通股股东则无权设定赎回价格,赎回价由公司决定;

当公司增发股票时,优先股的价值不会因为股数的增加而降低,但普通股的价值,会因为股数的增加而降低;

B. 优先股缺点

优先股的股息利率相对固定,所以,优先股股东无法从股价的大幅波动中获得普通股股东所获得的大幅收益,所以优先股的升值空间有限;

优先股股东没有公司事宜的投票权,即无法参与到公司事项,尤其是重大事项的策略制定中;

如何购买公司的优先股?

个人投资者可以通过绝大多数的股票劵商,包括线下经纪人和线上经纪人来购买优先股,就像购买普通股票一样。

但优先股的最大买家通常是投资机构,因为机构可以通过购买优先股来获得某些税收福利,而个人投资者无法获得这些税收福利。

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