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什么是市盈增长率?PEG

市盈增长率,英文是 Price/Earnings-to-Growth Ratio,简称 PEG Ratio,是衡量公司股价是否被高估、低估以及预估公司未来增长情况的财务指标。市盈增长率的计算方式为将公司的市盈率(P/E Ratio)除以预期每股收益增长率。

通常而言,大于1 的市盈增长率说明公司当前的股价被高估,小于1的市盈增长率说明当前股价被低估,所以,市盈增长率是彼得林奇等投资大师认为最有价值的公司指标,彼得林奇认为,成长性公司的市盈增长率应该接近数值1。

市盈增长率解决了市盈率计算的最大弱点,即无法对公司的未来增长做出评估,

所以,相对于市盈率来说,PEG可以说是一个更好的财务指标。

但市盈增长率在使用中,仍有一定的限制,比如,公司必须有历史每股收益增长率才可以计算市盈增长率,同时,对于增长率波动过大的公司,也无法使用市盈增长率来进行准确估值。

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如何计算市盈增长率?

市盈增长率的计算方式为将公司当前的市盈率每股收益增长率相除,即:

市盈增长率 = 市盈率 / 每股收益增长率

PEG = PE Ratio / EPS Growth Rate

其中,市盈率的计算方式为将当前股价与每股收益相除,即:

市盈率 = 股价 / 每股收益

PE Ratio = Stock Price / EPS

每股收益增长率是预估该公司未来3~5年间的平均每股收益增长率,可以使用该公司过去5~10年间的平均每股收益增长率作为参考。

在计算每股收益时,我们使用稀释每股收益 (Diluted EPS) 来计算,因为公司通常会向股东和员工发行具有潜在稀释性的股票,使用稀释流通股数来计算每股收益,可以获得普通股东能获得的更实际的投资收益。

相关阅读:什么是股息?如何计算股息率?

上面的公式没有考虑股息的影响,以下调整后的市盈增长率 (Dividend-Adjusted PEG Ratio,简称 PEGY Ratio),调整市盈增长率考虑了股息的影响:

调整市盈增长率 = 市盈率 / (每股收益增长率 + 股息率)

PEGY Ratio = PE ratio / (EPS Growth Rate + Dividend Yield)

其中,股息率的计算公式如下:

股息率 = 年每股股息 / 当前股价

Dividend Yield = Yearly Dividend / Stock Price

当计算出股息率 (Dividend Yield) 和每股收益增长率 (Earnings Growth Rate) 后,您需要将百分比的数值直接带入公司计算调整后市盈增长率,比如,如果计算的股息率是 2%,每股收益增长率是 8%,您需要将 2 和 8 直接带入公式,而不是 2% 和 8%。

举个例子,公司A的当前股价是 $100,公司的每股收益 EPS = $5,同时每股收益增长率 EPS Growth = 8%,另外,股息率 Dividend Yield = 2%,

那么,

PE Ratio = Stock Price / EPS = $100/$5 = 20

简单 PEG: PEG = PE Ratio / EPS Growth = 20/8 = 2.5

调整 PEG:PEGY = PE Ratio / (EPS Growth + Dividend Yield) = 20 / (8 + 2) = 2

可见,对于派发股息的上市公司,使用 PEGY 更为准确。

如何计算苹果公司的市盈增长率?

本章节将通过使用苹果公司2021年9月发布的10-K财报来进行实例计算:

从AAPL的投资门户网站上可获知苹果公司最新的股价为 $137.35

图片 5

从AAPL过往发布的10-K财报中可获得其过往的稀释每股收益 (Diluted EPS):

苹果公司利润表

所以苹果公司当前的市盈率计算为:

市盈率 = 当前股价 / 每股收益 = $137.35 / $5.61 = 24.48

下面,我们来计算苹果公司的每股收益增长率。苹果公司的过去几年稀释每股收益列举如下,这些数据都可以从AAPL历年的10-K财报中获得:

年份稀释每股收益增长率

2013

$ 5.68

2014

$ 6.45

13.56 %

2015

$ 9.22

42.95 %

2016

$ 8.31

9.87 %

2017

$ 9.21

10.83 %

2018

$ 11.91

29.32 %

2019

$ 2.97

75.06 %

2020

$ 3.28

10.44 %

2021

$ 5.61

71.04 %

平均增长率

11.65 %

根据以往历年的稀释每股收益,我们可以计算中相应的每股稀释收益增长率。所以,AAPL 平均每股收益增长率为 11.65%。

Image

由于苹果公司派发股息,所以,我们来计算股息率 (Dividend Yield)。从AAPL的10-K财报中的股东权益表 (Statements of Shareholders’ Equity) 中可以找到年股息。

所以,2021年的年股息是 $0.85。

股息率 = 年股息 / 当前股价 = $0.85 / $137.35 = 0.62%

所以苹果公司的调整市盈增长率为:

调整市盈增长率 = 市盈率 / (每股收益增长率 + 股息率)

= 24.48 / (11.65 + 0.62) = 1.995

注意,在将每股收益增长率和股息率代入公式时,需要使用不带百分号%的数值。

市盈增长率有什么投资指导意义?

市盈增长率是 Peter Lynch 最喜欢的衡量公司内在价值的指标之一,投资者经常使用市盈增长率来衡量公司股价是被高估还是低估。

  • 当市盈增长率大于1时,公司的股价被高估;
  • 当市盈增长率等于或小于1时,公司的股价被低估;

Peter Lynch 认为,公司的合理P/E值应该接近其每股收益的增长率。所以,高增长的公司可以具有更高的P/E值,而低增长公司的P/E也应该更低。

同时,市盈增长率也可用来比较同行业中的不同公司,但需要被比较的公司处于相似的发展期,否则也会出现较大的评估偏差。

市盈增长率有什么使用局限性?

使用市盈增长率对公司股价进行评估时,因为其计算公式中需要使用到每股收益增长率,而每股收益增长率又依赖于历史数值,所以,市盈增长率无法用来衡量发展初期或每股收益率经常为负值的公司。

对于增长率波动过大的公司,因为无法在过大的收益波动中准确衡量平均值,所以无法准确预测未来的每股收益增长率,由此,也无法使用市盈增长率来衡量这类公司的股价高低。

由于市盈增长率使用的每股收益增长率为估值,除了参考往期历史数值外,还包含了投资者对公司的主观认识,不同投资者可能会对同一家公司提出不同的预期每股收益增长率,也就是说,不同投资者可能针对同一家公司计算出不同的市盈增长率。

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