什么是市净率？P/B Ratio

市净率，英文是 P/B Ratio，或者 P/BV Ratio，通过比较股票的市场价格与公司的有形资产，来评价当前股价是否高于公司的实际资产价值。

与其他指标一样，市净率有其在一定范围内，具有较为准确的比价功能。但是，市净率也有自身的局限性。当投资者使用市净率来判断股票时，需要注意哪些方面？

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市净率是什么？市净率英文是什么？

市净率主要是用来研究上市公司拥有的实体资产 (Assets) 与股价 (Stock Price) 之间的关系。 其计算方式如下：

其中，Book Value Per Share，简称BVPS，计算方法如下：

这里的 Assets 是公司的总实体资产，Liabilities 指的是公司的负债，Outstanding Shares 是公司已发行的股份总数。

注意：这里的账面价值（Book Value）主要是指公司的有形资产（Tangible Asset），比如，房产、机器设备等等，而不包括专利（Patent）等无形资产。

比如：A 公司，其有形资产总值为30亿美元，总负债为20亿美元，目前市场上拥有1亿股的流通股，当前股价为$15/股。那么：

• A公司的净资产为30亿-20亿=10亿美元
• 其BVPS则为10亿美元/1亿流通股 = $10/股
• 其市净率为15/10=1.5（倍），也就是A公司股价是其账面资产的1.5倍。

这种比较的意义在于：股价是公司未来现金流的前瞻性指标。而净资产则是公司有形资产基于历史成本原则的会计计量。

P/B Ratio 考虑了公司过去的股票发行情况，考量了所有利润或亏损，减去了股息和股票回购，即减去收益中需要支付给股东的那部分资金。

但是，Book Value 并不能代表公司的实际价值，因为它不包括专利和商标等无形资产。

同时，市净率也不包括净资产为负的股票，因为当分母为负数时，这种比较就无意义。

当投资者希望对股票股价进行分析时，市净率就是一个很不错的工具。再比较具有相似增长和盈利能力的两只股票时，市盈率也可以用来确定哪只股票更有投资价值。

理论上，市净率高表示股票的价格超过了公司资产的实际价值，而市净率低则表示股价很便宜，其价值通常就更好，但这因行业而异。

市净率适合分析哪些行业？

A. 收益率不一致行业

由于市净率着重的是公司的有形资产（Tangible Asset），而非收益，所以，对于收益不一致的行业公司来说，市净率是一个特别有用的指标。

比如许多银行股的收益就极其不一致，通过收益率P/E来比较无法获得准确且有价值的结果，这时候，市净率就可以更清晰地反映这些公司的相对价值。

B. 以实体资产为主的行业

由于市净率比较的是有形资产价值，所以非常适合建筑业、制造业等行业公司的股价分析，因为P/B使用的净资产是基于会计准则*而计算的价格，而会计准则不承认品牌价值等无形资产，倾向于采用保守的成本资本化方法。

所以，使用市净率来判断以无形资产为主的公司股票时，往往会因为其高股价和非常低的净资产值而导致P/B值非常高，失去P/B值的意义。比如Microsoft 的大部分资产价值是由其知识产权而非实物资产决定的，因此，微软的股票价值与其净资产几乎没有关系，也就无法用P/B Ratio来衡量其价格高低。

*会计准则– Generally Accepted Accounting Principles，简称GAAP，由财务会计准则委员会 （Financial Accounting Standards Board，简称 FSAB）发布。

C. 周期性行业

另外，市净率也对周期性行业的股票也有很好的指导价值，这类股票在经济繁荣时期上涨，在经济衰退时期下跌，公司股价的高低受市场供需关系决定，而自身成本价格只起到一定的支持作用，比如旅游业、娱乐业、和奢侈品零售业等。

这类行业的P/B Ratio值中，因为成本相对稳定，所以P/B值能较直观的反映出该公司目前的股价相对其成本的高低。

如何查看公司的市净率?

市净率中的股票市场价格是公开信息，而公司实体资产信息则会在定期的公司信息披露中显示，所以很多网站，比如Macrotrends，都会提供不同时间范围内的公司股票市净率值来为投资者提供信息指导。

步骤一：进入Macrotrends首页，在搜索框内输入目标股票名称或代码。同时，在下拉式菜单选择“Revenue”选项。比如，我们搜索 TESLA。

步骤二：在选项中，选择“Price Ratios”，然后选择“Price/Book Ratio”。

步骤三：继续滚动页面，查看TESLA的市净率数据，您可以选择1年、2年、3年、5年、或者所有可知的年份。这里，以所有可知年份为例：

这样，就可以查找Tesla的市盈率历史数据，当前的数据为2011年3月~ 2021年6月28日。

如何使用市净率来评价股票？

虽然市净率因为没有考虑诸如未来盈利前景或无形资产等因素，导致其无法评估以无形资产为主的公司。

但市净率可以用来判别那些股价飙升、但没有具体资产的空头炒作公司。因为当股价飙升时，一般投资者会认为公司运营良好，但当查看P/B值时，发现公司的净资产值没有相应增加，也就是公司的股票在没有公司资本增加的情况下突然升高，可能呢是股价被炒作的重要信号。

另外，为了更全面地了解一家公司的估值，投资者应该将其与股本回报率(ROE)*指标结合使用，这是一个可靠的增长指标。

*ROE，全称是 Return on Equity，指的是“净资产回报率”，其计算方式如下：

净资产回报率 = Net Profit / Shareholder Equity

这里的Net Profit指的是除去公司花销（Expense）后的盈利，但是，这里的盈利是在派发股息（Dividend）之前的盈利。而 Shareholder Equity = Asset（资产） – Liability（负债），这里的Equity包括有形资产，以及无形资产，比如，知识产权等等。

由于股东收益等于公司资产减去债务，因此， ROE 被视为股东的净资产回报率， 被认为是衡量一家公司相对于股东权益的盈利能力的指标。ROE越高，说明盈利能力越强。

比如，在过去五年中，美国银行的市净率一直低于摩根大通，但这并不一定意味着，美国银行就“更便宜”。事实上，摩根大通的 ROE 一直高于美国银行。

P/B 值和 ROE 值之间如果存在巨大差异，通常被视为该公司的危险信号，因为如果一家公司的ROE值增长，其 P/B值也应该会增长。被高估的成长股经常表现出低ROE值和高市净率的组合。

市净率多少合适？

A. 对于以有形资产为主的行业

对于以有形资产为主的公司，市盈率通常有1和3两个标杆性数值：

• 当市净率低于1时，通常被认为是良好的P/B值，说明股票的股价低于其净资产值，未来有很好的上升空间，或者目前股票被低估，更适合投资者买入持有。
• 当市净率高于3时，说明目前的股票股价为净资产值的3倍，股价以到达一定高度，上升空间有限，或股价被高估，对于投资者来说可以采取适度观望态度。

B. 对于以无形资产为主的行业

而对于以无形资产为主的公司，比如，Facebook等科技公司来说，市净率也并未无用武之地。

可以通过一段时间内的相关行业整体市场情况，来评估一家上市公司的运营是良好、发展、还是出现问题、收益下降。

比如 2010 年 – 2020 年期间，纳斯达克证券交易所上市的科技公司的平均市净率稳步上升，在此期间大约增加了两倍。

因此，虽然市净率在科技公司行业的数值往往太高，而失去了评价意义，但通过分析一家公司历史市净率的变化，或不同公司的市净率比较，也可以获得具有参考价值的信息。

市净率高好还是低好？

1. 低市净率说明什么？

由于市净率的计算方式，对于传统行业来说，往往越低的市净率表示股价越“便宜”，是值得入手的时机。

尤其当市净率低于1时，意味着它的交易价格低于其资产的价值，在有形资产行业属于良好的市净率值。以低于净资产的价格购买公司股票，可以为价值投资者创造“安全边际”。

然而，较低的市净率也不一定就是值得投资的指标。

首先净资产值不一定完全对等于企业的价值，大部分企业的净资产现金价值要低于其披露的净资产值，因为部分企业在出售或清算时，许多厂房设备或其他有形资产已大幅贬值。

这就导致在计算市净率时，因为净资产高使得市净率值较低，但实质上，公司的真实资产并没有披露的净资产值那么多。

其次，市净率较低，可能反而说明公司自身资产并不赚钱，投资者无意投资，所以低股价导致了较低的市净率。

综上所述，投资者不可以盲目的追求低市净率，需要仔细辨别公司净资产的真实质量，并结合ROE等指标，判断净资产能否持续盈利。

2. 高市净率说明什么？

高市净率通常意味着其股票价格高于了公司的账面价格，这可能说明两种情况：

• 第一，公司运作良好，获得市场认可，吸引众多投资者，股价上升，市净率上升。但投资者也需要注意，高市净率的股票可能意味着上升空间在被压缩；
• 第二，股价被高估，或者被恶意炒作抬高；

和低市净率一样，单独依靠市净率的高低无法判断一只股票的价值真实性，虽然总体来说低市净率要好于高市净率。

综上所述，您往往需要结合一段时间的市净率历史数据、或结合其他比较指数来综合分析一只股票的真实价值。

市净率与市盈率的区别

i. 比值目的不同

• 市净率，用来比较公司的每股账面资产，即资产 – 负债，表示股价与公司有形资产的关系。
• 市盈率用来比较公司的每股盈利，表示股价与公司盈亏的关系。

ii. 适合行业不同

• 市净率非常适合对银行或金融服务公司进行估值，因为这类公司的净资产越高，其创造价值的能力就越高，公司的股价就会随之上涨，互相的关联性通过市净率可以很好的体现。
• 市盈率适合对食品、医疗以及公共服务等必须消费品行业公司进行估值，这些行业属于弱周期性行业，受市场经济影响比较小，产品价格波动不会很大，公司的业绩和盈利相对稳定，所以更适合用市盈率来体现运营情况和股价价值。

iii. 公司资产不同

• 市净率适合持有有形资产的公司
• 市盈率对公司资产类型基本无要求

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美国各个行业的市净率比较

数据来源：Price and Value to Book Ratio by Sector (US)

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