市净率，英文是 P/B Ratio，或者 P/BV Ratio，通过计算公司市值与普通股账面价值 (这里专指减去优先股权益的账面价值) 的比值对公司进行估值，比较的是公司市值与净资产的关系。
与市盈率、市销率等其它估值指标一样，市净率在一定范围内具有较为准确的比价功能。
但是，市净率也有自身的局限性。当您使用市净率进行公司估值时，需要注意哪些方面呢？
📈 HowLifeUSA uses TradingView charts to create its illustrations. Unless otherwise noted, all chart images are created using TradingView.
Table of Contents
如何计算市净率？
市净率主要是用来衡量上市公司的市值与账面价值之间的比值，其计算方式如下：
市净率 = 市值 ➗ 普通股账面价值
其中，
- 市值 = 股价 x 普通流通股数
- 普通股账面价值 = 总资产 – 总负债 – 优先股权益
如果将市盈率计算公式中的分子和分母分别除以平均普通股数，其计算公式调整如下：
市净率 = 股价 ➗ 每股账面价值
其中，
- 每股账面价值 = 普通股账面价值 / 平均普通股的股数
以上的计算所需的参数都可以从苹果公司的财报中查找到。
下面以苹果公司2023年9月的财报为例，您可以了解具体的计算步骤。
通过苹果公司的资产负债表，找到其总资产、总负债、及优先股权益 (2023年，苹果公司没有优先股)。
| 总资产 (Total assets) | $352,583 百万 |
| 总负债 (Total liabilities) | $290,437 百万 |
所以，
普通股账面价值 = $352,583 百万 – $290,437 百万
= $62,146 百万
从苹果公司的网站，查找其2023年底的股价：
收盘价 = $171.21
同时，从其每股收益表中，找到平均的普通股股数，如下：
平均普通股股数 = 15,744,231 千股
所以，
市盈率 = $171.21 x 15,744,231 千股 / $62,146 百万
= 43.4
市净率适合分析哪些行业？
市净率作为一种估值指标，适合用于分析那些资产密集型行业以及依靠有形资产盈利的的行业。
金融业
市净率适合分析银行业和保险业。
对于银行业而言，银行的资产负债表中有大量的有形资产 (比如贷款、投资证券等)，市净率可以很好地反映银行的账面价值与市场价值之间的关系。
对于保险业而言，保险公司拥有大量的金融资产和储备金，市净率可以用来评估保险公司资产负债结构的稳健性和市场对其资产的认可度。
房地产公司
房地产公司拥有大量的有形资产，如土地、建筑物等，市净率能够反映市场对这些资产的估值，特别是在土地储备和开发项目的价值评估上。
同时，市销率也适合于评估房地产投资信托基金 (REITs) 所拥有的物业资产相对于市场价值的估值水平。
制造业
汽车、钢铁、机械制造等行业，通常拥有大量的固定资产（如工厂、设备），市净率有助于评估这些资产的价值。
而对于生产日常消费品的公司，尤其是那些拥有稳定的生产设施和库存的企业，也可以通过市净率来分析其资产的市场价值。
公用事业行业
电力、天然气、水务公司通常拥有大量的基础设施和长期资产，如发电厂、输电线路、水处理设施等，市净率适用于评估这些资产的市场价值与账面价值之间的关系。
原材料行业
采矿公司拥有大量的矿山、设备和库存，市净率有助于评估这些资产的市场估值。
同时，石油和天然气开采公司等公司拥有大量的油田、钻井平台和炼油厂等有形资产，市净率是评估其资产价值的重要工具。
低市净率说明什么？
往往越低的市净率表示股价越“便宜”，是值得入手的时机。
尤其当市净率低于1时，意味着它的交易价格低于其资产的价值，在有形资产行业属于良好的市净率值。
以低于净资产的价格购买公司股票，可以为价值投资者创造“安全边际”。
然而，较低的市净率也不一定就是值得投资的指标。
首先净资产值不一定完全对等于企业的价值，大部分企业的净资产中的现金价值要远低于其披露的净资产值，因为部分企业在出售或清算时，许多厂房设备或其他有形资产已大幅贬值。
这就导致在计算市净率时，因为净资产高使得市净率值较低，但实质上，公司的真实资产并没有披露的净资产值那么多。
高市净率说明什么？
高市净率通常意味着其股价高于公司的账面价格，这可能说明两种情况：
- 公司运作良好，吸引了大量的投资者，从而股价上升，市净率上升，这可能意味着股价被高估；
- 公司的账面价值缩减，使得计算公式的分母变小，这种公司往往是价值陷阱。
与低市净率一样，单独依靠市净率的高低无法判断一只股票的价值真实性。
所以，您需要结合一段时间的市净率历史数据、以及结合其他财务指数来综合分析一只股票的真实价值。
市净率 vs 市盈率
- 市净率更适合用于评估资产密集型公司，能够衡量公司资产的市场价值与其账面价值之间的关系。
- 市盈率更适合评估公司当前的盈利能力以及市场对其未来盈利增长的预期，因此在分析盈利性强或成长性高的公司时更为常用。
以下是市净率与市盈率的比较表格：
| 市净率 | 市盈率 | |
|---|---|---|
| 定义 | 股价 / 每股账面价值 | 股价格 / 每股收益 |
| 衡量对象 | 衡量公司股价与其账面价值的比率，反映市场对公司资产价值的估计。 | 衡量公司股价与其每股收益的比率，反映市场对公司盈利能力的估计。 |
| 适用行业 | 适用于资产密集型行业，如金融、房地产和制造业等。 | 适用于所有行业，尤其是盈利能力强或成长性高的行业。 |
| 主要反映 | 反映公司资产的市场价值相对于其账面价值的估值水平。 | 反映公司当前的盈利能力和市场对其未来盈利的预期。 |
| 影响因素 | 受公司资产状况、负债水平、无形资产价值等因素影响。 | 受公司盈利能力、市场预期、行业前景等因素影响。 |
| 高低解读 | 高市净率可能表明市场对公司资产的高估值或公司资产使用效率高；低市净率可能表明公司被低估或存在风险。 | 高市盈率可能表明市场对公司未来盈利预期乐观；低市盈率可能表明市场对公司未来盈利能力持谨慎态度。 |
| 主要用途 | 用于评估公司资产的市场价值，特别是在资产重估、破产清算时。 | 用于评估公司盈利能力和投资回报预期，常用于成长性和稳定盈利的公司。 |
| 局限性 | 对无形资产占比较大的公司不适用，可能低估成长性企业的价值。 | 对不盈利的公司或处于亏损状态的公司不适用，可能高估初创公司的价值。 |
| 适合评估 | 适合评估资产价值清晰且稳定的公司。 | 适合评估盈利能力明确、市场预期较强的公司。 |
相关阅读：什么是市盈率 P/E Ratio：价格低的股票真便宜吗？
美国各个行业的市净率比较
下面的数据截止2024年1月。
| 行业 | 行业公司数 | 市销率 |
|---|---|---|
| Advertising | 57 | 5.76 |
| Aerospace/Defense | 70 | 5.08 |
| Air Transport | 25 | 2.24 |
| Apparel | 38 | 2.56 |
| Auto & Truck | 34 | 4.6 |
| Auto Parts | 39 | 2 |
| Bank (Money Center) | 15 | 1.05 |
| Banks (Regional) | 625 | 1.02 |
| Beverage (Alcoholic) | 19 | 3.1 |
| Beverage (Soft) | 29 | 7.42 |
| Broadcasting | 22 | 0.8 |
| Brokerage & Investment Banking | 27 | 1.66 |
| Building Materials | 44 | 4.74 |
| Business & Consumer Services | 162 | 5.54 |
| Cable TV | 10 | 2.06 |
| Chemical (Basic) | 32 | 1.98 |
| Chemical (Diversified) | 4 | 1.97 |
| Chemical (Specialty) | 68 | 2.67 |
| Coal & Related Energy | 18 | 1.79 |
| Computer Services | 72 | 4.37 |
| Computers/Peripherals | 36 | 30.98 |
| Construction Supplies | 45 | 3.92 |
| Diversified | 23 | 1.87 |
| Drugs (Biotechnology) | 572 | 6.14 |
| Drugs (Pharmaceutical) | 245 | 5.2 |
| Education | 31 | 2.72 |
| Electrical Equipment | 103 | 2.92 |
| Electronics (Consumer & Office) | 13 | 1.9 |
| Electronics (General) | 129 | 3.28 |
| Engineering/Construction | 43 | 3.33 |
| Entertainment | 98 | 2.59 |
| Environmental & Waste Services | 57 | 6.25 |
| Farming/Agriculture | 42 | 2.73 |
| Financial Svcs. (Non-bank & Insurance) | 172 | 3.43 |
| Food Processing | 82 | 2.3 |
| Food Wholesalers | 14 | 4.1 |
| Furn/Home Furnishings | 31 | 2.25 |
| Green & Renewable Energy | 17 | 0.85 |
| Healthcare Products | 230 | 4.63 |
| Healthcare Support Services | 119 | 3.34 |
| Healthcare Information and Technology | 128 | 4.09 |
| Homebuilding | 32 | 2 |
| Hospitals/Healthcare Facilities | 32 | 5.12 |
| Hotel/Gaming | 68 | 11.06 |
| Household Products | 93 | 7.33 |
| Information Services | 18 | 4.06 |
| Insurance (General) | 21 | 2.86 |
| Insurance (Life) | 23 | 1.62 |
| Insurance (Prop/Cas.) | 50 | 2.3 |
| Investments & Asset Management | 334 | 2 |
| Machinery | 103 | 4.34 |
| Metals & Mining | 68 | 3.22 |
| Office Equipment & Services | 17 | 2.54 |
| Oil/Gas (Integrated) | 4 | 1.82 |
| Oil/Gas (Production and Exploration) | 166 | 1.94 |
| Oil/Gas Distribution | 24 | 2.32 |
| Oilfield Svcs/Equip. | 100 | 1.98 |
| Packaging & Container | 22 | 2.57 |
| Paper/Forest Products | 7 | 2.42 |
| Power | 50 | 1.71 |
| Precious Metals | 61 | 2.04 |
| Publishing & Newspapers | 21 | 2.05 |
| R.E.I.T. | 193 | 2.01 |
| Real Estate (Development) | 17 | 1.35 |
| Real Estate (General/Diversified) | 11 | 1.25 |
| Real Estate (Operations & Services) | 60 | 2.87 |
| Recreation | 55 | 3.46 |
| Reinsurance | 1 | 1.31 |
| Restaurant/Dining | 64 | NA |
| Retail (Automotive) | 30 | 6.97 |
| Retail (Building Supply) | 16 | NA |
| Retail (Distributors) | 62 | 4.03 |
| Retail (General) | 26 | 7.24 |
| Retail (Grocery and Food) | 14 | 2.9 |
| Retail (REITs) | 28 | 1.94 |
| Retail (Special Lines) | 105 | 4.78 |
| Rubber& Tires | 3 | 0.79 |
| Semiconductor | 63 | 7.38 |
| Semiconductor Equip | 30 | 8.1 |
| Shipbuilding & Marine | 8 | 1.36 |
| Shoe | 13 | 8.71 |
| Software (Entertainment) | 84 | 6.24 |
| Software (Internet) | 35 | 9 |
| Software (System & Application) | 351 | 11.03 |
| Steel | 29 | 1.76 |
| Telecom (Wireless) | 13 | 2.53 |
| Telecom. Equipment | 66 | 5.14 |
| Telecom. Services | 42 | 1.3 |
| Tobacco | 16 | NA |
| Transportation | 36 | 5.38 |
| Transportation (Railroads) | 4 | 6.91 |
| Trucking | 22 | 3.58 |
| Utility (General) | 14 | 1.65 |
| Utility (Water) | 13 | 2.3 |
| Total Market | 6481 | 3.78 |
| Total Market (without financials) | 5214 | 4.47 |
常见问题
问题一：市净率英文是什么?
市净率英文是 Price-to-Book-Value Ratio, 简称 P/B Ratio，或者 PBR。主要是来研究上市公司拥有的实体资产 (Assets) 与股价之间的关系。
问题二：如何使用市净率来评价股票？
市净率适用于以有形资产为主的行业，市盈率通常有1和3两个标杆性数值，当市净率低于1时，说明股票的股价低于其净资产值，未来有很好的上升空间，或者目前股票被低估，更适合投资者买入持有；当市净率高于3时，说明目前的股票股价为净资产值的3倍，股价以到达一定高度，上升空间有限，或股价被高估，对于投资者来说可以采取适度观望态度。
问题三：市净率高好还是低好？
由于市净率的计算方式，对于传统行业来说，往往越低的市净率表示股价越“便宜”，是值得入手的时机。高市净率通常意味着其股票价格高于了公司的账面价格。
但是，投资者不可以盲目的追求低市净率，需要仔细辨别公司净资产的真实质量，并结合ROE等指标，判断净资产能否持续盈利。
问题四：市净率与市盈率的区别
市净率与市盈率有以下几个不同点：
1）市净率，用来比较股价与公司有形资产的关系；而市盈率用来表示股价与公司盈亏的关系；
2）市净率非常适合对银行或金融服务公司进行估值；市盈率适合对食品、医疗以及公共服务等必须消费品行业公司进行估值；
3）市净率适合持有有形资产的公司；市盈率对公司资产类型基本无要求