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投资基础

什么是期权交易?Options Trading

期权,英文是 Options,是一种金融交易方式,用于交易衍生于期货交易的金融投资品类。期权给予购买者在未来某个时间以特定价格购买或卖出标的资产的权,而不是义务。

这里的标的资产可以是股票商品货币指数等。购买期权的人需要支付一定的费用,这被称为期权费。期权费的大小取决于多种因素,包括期权行权价格期权到期时间标的资产的波动性等。

富途moomoo 提供了11种期权策略和定制策略,包括看涨/看跌、盖住看涨/看跌、领子、跨式、三角等等,如果您计划进行期权交易,可以考虑先开通富途moomoo账户,可以获得免费赠送的多只美股。

期权具有双向交易的特点,比股票交易更灵活,也具有盈亏不对等的特点,同时,比期货交易更安全,同时也有多种策略可以组合使用,这让投资理财不再是单一的线性盈亏,而是充满了更多变数和趣味。

想要开始尝试期权交易吗?先要了解期权交易是什么。

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什么是期权交易?

期权交易期货交易的金融衍生品。

“期”说明交易过程是围绕期货合约来进行的,“权”则是指针对期货合约买入或卖出的权利。

所以,期权交易简单来说就是,投资者针对期货合约买入或卖出权利来进行交易的一个过程。

相对于期货交易来说,期权交易的风险性有所调整,同时是单边权利模式,这与大多数金融交易有所区别。

期权交易被广泛应用于投机和风险管理。投机者可以通过买进或卖出期权来获利,而风险管理者可以通过期权交易来保护他们的投资组合免受意外的价格波动。期权交易也具有高度灵活性,投资者可以根据市场条件进行多种不同类型的期权交易策略。

下面用一个简单的例子来解释一下:“Bill wants to buy a car from Zoe”

Zoe有一辆车,Bill对Zoe提出,在未来的一个月期限内,自己可以获得以$15,000购买这辆汽车的权利。

Zoe同意了这笔交易,要求Bill先支付2%,也就是$300(期权费),自己则会履行,在未来一个月内不出售汽车,同时,当Bill提出购买要求时,会无额外条件将汽车以之前的约定卖给他的义务。

这个过程就是期权合约的基本过程,其中:

  • Zoe和Bill之间达成的承诺就是”期权合约” (Option);
  • Zoe是卖家,也就是 “Originator”, “Option Writer”, 或 “Option Seller”;
  • Bill是买家,也就是“Option Holder”, 或“Option Buyer” ;
  • Bill获得了可以购买Zoe汽车的权利,也就是“期权行权权利”(Recipient the right),对于获得购买权利的期权合约,称之为“Call Option”;
  • 一个月是期权期限,也就是 a known pre-defined time frame,或者 Option’s Term, Option’s Duration;
  • 汽车就是这份期权合约的“标的物”,也就是 “a known Asset”;
  • $15,000是这份合约的“拟定价格”,英文是 Strike,也就是 “a known price”;
  • $300是双方达成这份合约时,双方为了互相的信任支付的费用,也就是这份期权合约的费用,称为“期权费”,英文是 the price of the Option;

从这个例子可以看出,期权是一份给予买家权利、但不做任何义务要求的合约,允许买家在未来一定期限内,可以行使权力,以拟定的价格出售或买入明确的标的物。

当期权合约的标的物是某只股票,也就是双方约定,在未来某一时刻之前,买方有权向卖方以某一价格买入卖方所持股票或卖出买方所持股票,这份合约就是“股票期权合约”。

同样,当标的物是ETF时,则该笔交易即为“ETF期权交易”。

对于期权期限,美国市场规定,是在到期日前的任何时间,买方都可以行使权力;而欧盟市场则规定只有在到期日,买方才可以行使权力。

期权合约是一种非常实用的金融工具,也满足了多种交易模式的需求,最主要的有看涨期权和看跌期权。

什么是看涨期权

看涨期权,英文是 Call Options。

看涨期权指的是,购买者在期权合约有效期内、根据拟定价格和数量买入标的物的权利,通常购买者认为,标的物价值会上涨,并在行权日赚取实际价值与拟定价值之间的差价。

当您购买看涨期权时,您获得了在某个特定日期或之前以特定价格购买某个资产的权利。

在股票领域,看涨期权也称为“认购期权”“买入期权”

合约意味着买方认为该只股票价格未来会上涨,于是和卖方签订看涨期权合约。

  • 在合约有效期内,当股票确实上涨,并且价格超过了合约的拟定价格时,买方可以行使购买权,以拟定价格买入该只股票,如果买入后将该只股票抛售,则赚取了实际价格与拟定价格间的差价;
  • 当股票价格没有上涨,或者上涨幅度没有超过拟定价加上期权费的合计金额时,如果买家行使期权合约,则可能有一定亏损,此时买家就可以选择不行使购买权,而此时,买家最大亏损就是之前缴纳的期权费。

下面是一个看涨期权的例子:

假设 ABC 公司的股票目前的市场价格为每股 100 美元。您相信 ABC 公司的股票价格将在未来上涨,因此您购买了一份到期日为未来 3 个月的看涨期权,行权价为 110 美元。您支付了 5 美元的期权费用。

如果 ABC 公司的股票价格在未来 3 个月内上涨到 120 美元或以上,您可以行使您的期权,并以 110 美元的价格购买 ABC 公司的股票。这意味着您将获得每股 10 美元的收益(实际上还需要扣除您支付的期权费用)。

相反,如果 ABC 公司的股票价格在未来 3 个月内没有上涨到 110 美元或以上,您不会行使您的期权,您只会失去支付的 5 美元期权费用。

什么是看跌期权?

看跌期权,英文是 Put Options。

看跌期权指的是,期权购买者拥有在期权合约有效期内根据拟定价格卖出一定数量标的物的权利,而拟定价格过程中,买入者往往会认为标的物的价值将会下跌,在行权日赚取拟定价格和实际价格间的差价。

当您购买看跌期权(put option)时,您获得了在某个特定日期或之前以特定价格卖出某个资产的权利。一般意味着您预判某只股票将来会下跌,于是持有该只股票,并且和卖方签订一份看跌期权。

在股票领域时,看跌期权又称为“认沽期权”“卖出期权”

在合约有效期内,如果股票价格发生下跌,并且跌至拟定价格以下时,买方可以行使卖出权利,卖方则必须以拟定价格买入该只股票,这时买方可以赚取这只股票的拟定价格和实际价格的差价。

当然,如果这只股票没有下跌,或下跌价格未低于拟定价格,那么这份看跌期权就没有履约的意义,所以,买房会选择放弃行使期权合约,从而仅仅损失掉期权费。

以下是一个看跌期权的例子:

假设 XYZ 公司的股票目前的市场价格为每股 50 美元。您相信 XYZ 公司的股票价格将在未来下跌,因此您购买了一份到期日为未来 3 个月的看跌期权,行权价为 40 美元。您支付了 3 美元的期权费用。

如果 XYZ 公司的股票价格在未来 3 个月内下跌到 30 美元或以下,您可以行使您的期权,并以 40 美元的价格卖出 XYZ 公司的股票。这意味着您将获得每股 10 美元的收益(实际上还需要扣除您支付的期权费用)。

相反,如果 XYZ 公司的股票价格在未来 3 个月内没有下跌到 40 美元或以下,您不会行使您的期权,您只会失去支付的 3 美元期权费用。

期权有什么特点?

1. 双向交易

在传统交易中,投资者仅为买家身份,只能盼着上涨赚差价利益,一旦下跌只能自认亏损。

而在期权交易中,投资者可以以买家或卖家的身份来根据标的物的价值涨跌进行投资、而赚取利润,所以,当股价下跌时,通过期权交易,也可以获利。

打个比方,如果您预判某只股票即将下跌,传统投资者要么抛售止损,要么继续持有等着某日回升。而期权交易允许投资者采取买入看跌期权或者卖出看涨期权来进行交易,也就是在股票的下跌过程中也可以赚取利润,双向交易的模式让投资者有了更多策略选择。

2. 单方权力

期权交易赋予买家行使权。

期权交易时,买家可以根据期货合约标的物的行情来选择行权或不行权。

当买家在合约期内内提出行使权力时,卖家有必须履行期权合约的义务。

3. 盈亏不对等

因为期权交易的行使权力掌握在买家手里,所以,只有在对自己有利时,买家才会行使期货合约的买入或卖出行为。

  • 如果对买方有利,其获利通常是无上限的;
  • 如果价格不利,亏损也不会超过期权费,相较于期货交易,买方在期权交易中的亏损程度大幅降低,一般就是损失期权费。

对期权合约的卖家而言,收益最多是期权合约的期权费,但亏损会根据期货合约的内容而定,多数情况下损失也可能会无上限。

这种盈亏不对的特点,使期权交易在风险管理方面有了独特的优势。

期权合约如何估值?

期权合约的估值本质上可以认为是,对标的物未来价格变化的概率性预判。

1. 概率大小

当预估情况发生的概率较大时,期权合约的估值自然也会提高,比如看涨期权的价值就会随着标的物股票的上涨而上涨,这样期权合约的价值在一定程度上也可以成为股票行情判断的一个参考项。

2. 时间长短

临近到期日的期权合约,其价值会逐渐下降,因为标的物价值的变化时间有限,变化空间也随之逐渐减小,想通过高额差价获取利润的可能性就减小,所以一年后到期的期权合约价值会比一个月后到期的期权合约价值高。

3. 波动幅度

大幅波动是投资者们愿意看到、又害怕看到的情况,往有利方向的大幅波动意味着利益的上涨,反之则是损失的扩大。

而对于期权合约的买家来说,由于双向交易模式的存在,大幅波动意味着利润空间的扩展,所以,波动幅度越大的期权合约价值越大。

期权怎么玩?期权交易的策略有哪些?

以下是一些常见的期权交易策略,其中最多为投资者所使用的是看涨期权看跌期权

  • 买入看涨期权(Long call):认为股票价格将上涨,购买看涨期权以在价格上涨时获得收益。
  • 买入看跌期权(Long put):认为股票价格将下跌,购买看跌期权以在价格下跌时获得收益。
  • 卖出看涨期权(Short call):持有股票并预计价格将保持稳定或略有上涨,出售看涨期权以赚取期权费用。
  • 卖出看跌期权(Short put):希望购买股票并预计价格将保持稳定或略有上涨,出售看跌期权以赚取期权费用并在期权到期时以行权价购买股票。
  • 保险策略(Protective put):持有股票并担心价格下跌,购买看跌期权以保护自己的投资。
  • 翼型策略(Iron butterfly):在预期股票价格将保持稳定的情况下,同时买入看涨期权和看跌期权,以及卖出两份与行权价略低或略高的看涨和看跌期权。
  • 长龙策略(Long straddle):预计股票价格波动较大,同时买入看涨期权和看跌期权以在价格上涨或下跌时获得收益。

由于双向交易的模式,使得期权交易有了多种交易策略,更灵活,也更考验投资者的策略制定能力,可以先从基本的四种策略开始了解。

1. 买入看涨期权 (Long Call)

买入看涨期权是最流行的一种交易策略。 它给予期权持有者在期权到期日或之前以特定价格购买标的资产的权利,而不是义务。期权持有者通过购买看涨期权,认为标的资产(如股票、商品、货币等)的价格将上涨,从而在未来的价格上涨时获得收益。

举个例子,假设公司 XYZ 的股票当前交易价格为 100 美元。您相信该公司的前景良好,股票价格可能会上涨,于是您购买了到期日为未来三个月的看涨期权,行权价为 110 美元,期权费用为 3 美元。

如果在期权到期日之前,XYZ 的股票价格上涨到 120 美元,您可以行使您的看涨期权,以 110 美元的价格购买 XYZ 的股票,再以当前市场价格 120 美元的价格出售,从而获得每股 10 美元的收益(减去您支付的期权费用)。

如果在期权到期日之前,XYZ 的股票价格未上涨到 110 美元或以上,您不会行使您的期权,您只会失去支付的 3 美元期权费用。因此,买入看涨期权具有固定的损失和无限制的收益潜力。

判断依据:行情看涨,可从标的证券价格上涨中赚取利益。

盈亏情况:

  • 最大利润:无上限,来源于股价差值
  • 最大亏损:期权费
  • 盈亏平衡点:执行价格+期权费

波动幅度:波动幅度上升为正面,下降为负面

时间缩减:负面影响

2. 买入看跌期权 (Long Put)

买入看跌期权是投资者从标的股票价格下跌中获利的理想策略。

投资者可以购买这种期权合约,以在未来某个时间以特定价格卖出标的资产。这种期权合约允许投资者在标的资产价格下跌时赚取收益。

举一个例子,假设一位投资者认为股票价格将下跌,并希望保护自己的投资组合免受亏损。该投资者可以购买股票的看跌期权合约,该合约规定在未来某个特定时间以特定价格卖出股票。

假设该投资者购买了一个股票看跌期权,行权价格为100美元,到期时间为三个月后,并支付了2美元的权利金。如果股票价格在三个月内下跌到90美元,该投资者可以行使该期权,以100美元的价格卖出股票,获得10美元的收益。因为这位投资者已经支付了2美元的权利金,所以他的净收益为8美元。

然而,如果股票价格在三个月后仍然高于100美元,该投资者可以选择不行使期权,损失仅限于他支付的2美元的权利金。这种策略使投资者能够在股票价格下跌时获得收益,而在股票价格上涨或保持不变时最多只会损失支付的权利金。

判断依据:行情跌,可从标的证券价格下跌中赚取利益。

盈亏情况:

  • 最大利润:非常大,但有上限,即股价跌至零元
  • 最大亏损:期权费
  • 盈亏平衡点:执行价格-期权费

波动幅度:波动幅度上升为正面,下降为负面

时间缩减:负面影响

3. 卖出看涨期权 (Short Call)

卖出看涨期权策略是指投资者卖出一份看涨期权合约,同时持有标的股票同等数额的股份。适用于看好标的股票、但认为在期权到期之前市场可能进入小幅震荡行情。

它是卖出期权合约给期权购买者的权利,在到期日或之前以特定价格购买标的资产。卖出看涨期权的持有者认为标的资产的价格可能会下跌或保持稳定,从而希望获得期权费用,同时面临未来可能的损失。

举个例子,假设公司 XYZ 的股票当前交易价格为 100 美元。您相信该公司的前景稳定或下跌,股票价格不会上涨超过特定价格,于是您卖出到期日为未来三个月的看涨期权,行权价为 110 美元,期权费用为 3 美元。

如果在期权到期日之前,XYZ 的股票价格未上涨到 110 美元或以上,期权购买者不会行使期权,您获得 3 美元的期权费用,同时保持 XYZ 股票的持有。如果在期权到期日之前,XYZ 的股票价格上涨到 120 美元,期权购买者将会行使期权,您需要以 110 美元的价格购买 XYZ 的股票,再以当前市场价格 120 美元的价格出售,从而面临每股 10 美元的损失(减去您获得的 3 美元期权费用)。

卖出看涨期权具有有限的收益和无限制的损失潜力,因为在期权到期日之前,标的资产的价格可能会上涨超过行权价,从而导致持有者需要以更高的价格购买标的资产,或者面临更高的损失。因此,卖出看涨期权是一种高风险、高回报的期权交易策略,需要深入了解期权交易的相关知识和风险。

判断依据:对标的股票持中性或看涨态度。

盈亏情况:

  • 最大利润:有限,所获期权费+执行价格与股票买入价格的差值
  • 最大亏损:亏损程度和股价下跌程度对应
  • 盈亏平衡点:股票买入价格-获得的期权费

波动幅度:波动率上升为负面,下降为正面

时间缩减:正面影响

4. 卖出看跌期权 (Short Put)

卖出看跌期权(Short Put)是指投资者出售一个给买方权利、卖方义务,在未来特定时间以特定价格买入标的资产的合约。卖方收取权利金,并承担在未来某个特定时间内按照协议价格购买标的资产的义务。

下面举一个例子来解释卖出看跌期权的原理。假设一家公司的股票目前的市场价格为100美元,一位投资者预计股票价格将保持稳定或上涨,可以选择出售一份看跌期权,即卖出看跌期权。

该投资者出售一个行权价格为90美元的看跌期权,并收取了2美元的权利金。如果在期权到期时,股票价格高于90美元,买方不会行使期权,卖方可以保留收到的2美元权利金。但是,如果在期权到期时,股票价格低于90美元,买方将行使期权,卖方需要以90美元的价格购买该股票,即使当时市场价格低于90美元。

在这种情况下,卖方将面临损失。例如,如果股票价格在期权到期时下跌到80美元,卖方将需要以90美元的价格购买该股票,然后在市场上以80美元的价格卖出,损失10美元。

总之,卖出看跌期权是一种投资策略,可以让投资者从股票价格保持稳定或上涨中获得收益,但是可能会承担限制的风险,如果股票价格下跌,可能需要以更高的价格购买该股票,从而遭受损失。

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交易期权风险大吗?

任何投资都有一定的风险,区别是不同的风险种类和风险严重程度。就期权交易而言,在交易过程中可能存在的风险有:

1. 价格波动风险

期权交易和期货交易一样是具有杠杆性的金融衍生产品,有许多因素会影响期权价格,比如期货标的物价格、时间等,会出现较大幅度的价格波动,这是投资者需要注意的重要风险之一。

2. 强行平仓风险

强行平仓即期权交易采用期货交易相似的当日无负债结算制度,每日收盘后会按照合约结算价向期权义务方计算收取保证金。

如果义务方保证金账户内的可用资金不足,就会被要求补交保证金,若未在规定时间内补足保证金且未自行平仓,就会被强行平仓。

3. 合约到期风险

期权交易有合约有效时间,不同的期权合约有不同的到期日。到期日当天,权利方如果没有行权,合约就会自动作废,不再有任何价值,投资者期权合约账户内也不再显示已过期的合约持仓。

4. 行权失败风险

行权失败风险指的是指投资者在提出行权后,账户内如果没有足额的期权费,就会被判定为行权失败,无法行使期权合约赋予的权利。

期权交易与股票交易有什么异同?

A. 期权与股票的相同点

  • 两者都是金融投资产品;
  • 都是在对目标股票未来股价走势进行一定判断后开始入场交易;

B. 期权与股票的不同点

交易对象不同

  • 期权是对于某只或多只股票在未来一定期限内的买入或卖出选择权;
  • 股票是某一公司的股份实际持有权;

交易方向不同

  • 期权是双向交易,可以先买后卖,也可以先卖后买,投资者既可以是买家,也可以是卖家;
  • 股票交易中,投资者仅为买家身份,单向从股票发行公司处购买股票;

交易方式不同

  • 期权交易的过程中涉及两部分费用:先期的期权费和后期行权时支付的合约拟定费用;
  • 股票交易为一次性全额交易,即实际购买股票的全部费用;

交易结算方式不同

  • 期权交易的结算方式为合约到期日前买家行使权力,如果买家不行使权力,则在到期日时,合约自动终止,期权费为卖家所有;
  • 股票交易中,投资者在交易达成前无需结算;

交易到期日不同

  • 期权交易的合约到期日即为交易到期日
  • 股票交易除非公司退市,否则没有交易到期日

交易中的权利义务不同

  • 期权交易中,买方享有行权权利,无任何义务,卖方只有履约义务,无任何权利;
  • 股票交易中,卖方,也就是股票发行者拥有股票发行权以及按时披露运行信息的义务,买方,也就是股民享有知情权、查账权等权利,也必须履行承担经营风险的义务;

常见问题

问题一:期权英文怎么说?

期权英文是 Options,具有双向交易的特点,比股票交易更灵活,也具有盈亏不对等的特点,同时,比期货交易更安全,同时也有多种策略可以组合使用,这让投资理财不再是单一的线性盈亏,而是充满了更多变数和趣味

问题二:期权怎么玩?

期权交易主要包括:期权合约的估值、和期权交易的策略。
期权合约的估值本质上可以认为是,对标的物未来价格变化的概率性预判。
同样由于双向交易的模式,使得期权交易有了多种交易策略,更灵活,也更考验投资者的策略制定能力,主要包括买入看涨期权、买入看跌期权、卖出看涨期权、卖出看跌期权四种策略。
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问题三:什么是看跌期权?

看跌期权英文是Put Options。看跌期权是指,期权购买者拥有在期权合约有效期内根据拟定价格卖出一定数量标的物的权利,而拟定价格过程中,买入者往往会认为标的物的价值将会下跌,在行权日赚取拟定价格和实际价格间的差价。
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问题四:什么是看涨期权?

看涨期权英文是 Call Options。看涨期权是指,在期权购买者拥有在期权合约有效期内、根据拟定价格和数量买入标的物的权利,通常购买者认为,标的物价值会上涨,并在行权日赚取实际价值与拟定价值之间的差价。
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