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什么是公开市场操作?Open Market Operations

美联储的公开市场操作,英文是 Open Market Operations,简称 OMO,指的是美联储在公开市场中买入或卖出政府证券的交易过程。

公开市场操作是美联储重要的经济调控工具之一,美联储通过联邦公开市场委员会 (The Federal Open Market Committee,简称 FOMC) 来进行公开市场操作,由此来增加或紧缩银行系统中的货币流通量,从而帮助美联储更好地进行联邦基金利率调控,以完成物价控制、促进就业的任务。

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公开市场操作的历史?

美联储的公开市场操作开始与1936年美联储的FOMC选择纽约联储 (New York Fed) 来设立系统公开市场账户 (System Open Market Account ,简称 SOMA) 来作为交易账户,在纽约联储的公开市场交易台 (New York Fed’s Open Market Trading Desk, 简称 The Desk) 进行所有交易。

The Desk 根据FOMC的授权和指示来执行所有操作,并选择一名SOMA经理来向FOMC报告交易状况及整体的金融市场状况。

公开市场操作主要有永久操作和临时操作两种。其中,永久操作是通过买卖美国国债等证券来调整市场的货币供应量;临时操作则包含目前比较热门的回购协议 (Repurchase Agreements) 和 逆回购协议 (Reverse Repurchase Agreements) 等,通过短期操作来进行准备金调控。

美联储的公开市场操作是如何进行的?

美联储的公开市场操作过程总体上与普通的公开市场操作类似,其中,公开市场是指美联储不直接从美国财政部购买证券,而是借由证券交易商在公开市场上,根据价格走势,通过电子拍卖系统来进行交易。

首先,美联储选择在纽约联储开立账户:系统公开市场账户 (System Open Market Account, 简称 SOMA)。

然后在纽约联储的公开市场交易台the New York Fed’s Open Market Trading Desk(The Desk)上,由美联储指定的一名SOMA经纪人,根据FOMC的授权和指示来进行美国政府证券的买入或卖出交易。

操作指令通常根据美联储的联邦基金利率调控目的来指定:

当美联储希望上调联邦基金利率时,会发送出售政府证券的指令,通过出售证券来回收市场货币流通量,进行货币紧缩,由此来减缓通货膨胀程度,同时稳定经济增长。

当美联储希望联邦基金利率下降时,则会发出购买政府证券的指令,通过买入政府证券,增加市场货币流通量,进行货币扩张,由此来刺激消费,加速经济增长。

公开市场操作有哪些种类?

公开市场操作主要有两种类型:

  • 永久公开市场操作:Permanent Open Market Operations
  • 临时公开市场操作:Temporary Open Market Operations

1. 永久公开市场操作

永久公开市场操作是指,美联储通过在公开市场买卖政府证券来进行市场货币流通量的调控,是美联储最主要和使用时间最久的、实施货币政策及经济调控工具之一,通过买入证券来增加货币供应量,通过出售证券来紧缩货币供应量。

2. 临时公开市场操作

临时公开市场操作则是美联储借由回购协议 (Repurchase Agreements) 和逆回购协议 (Reverse Repurchase Agreements) 等工具来临时性地调整银行系统内的可用准备金量。

回购协议是美联储先“买入”证券,然后再“卖出”证券,由此增加准备金量,逆回购则是美联储先“卖出”证券,再“买回”证券,由此来吸收银行间过量的准备金量。

公开市场操作有什么重要意义?

美联储最主要的职责在于稳定物价、促进就业率以及稳定长期利率,而在这个过程中,联邦基金利率是最主要的影响因素,所以美联储会通过多种工具来调控联邦基金利率,公开市场操作则是其中最主要的一种。

通过两种不同的公开市场操作,美联储可以从货币流通量和准备金流通量两方面来协助调控联邦基金利率。

1)美联储通过永久公开市场操作来调控货币流通量

  • 通过买入证券,向市场增加货币供应量,进行货币扩张政策,联邦基金利率会随之下降,由此来降低企业发展成本,刺激消费者消费欲望和能力,提升萎靡的物价水平和市场活力,就业率会随之升高。
  • 通过卖出证券,从市场吸收货币,进行货币紧缩政策,联邦基金利率随之上升,由此控制过度的通货膨胀程度,降低过高的物价走势,使消费水平、生活水平等都从过快的经济发展中恢复到较平稳的常态中。

2)美联储会通过临时公开市场操作来调控准备金

  • 实行回购协议,通过先向银行“买入”证券,提供现金,然后再向银行“卖回”证券,来增加银行间准备金的储备量和流通性,经过准备金的缓解,来降低联邦基金利率。
  • 实行逆回购协议,通过先向银行“卖出”证券,吸收现金,然后再向银行“买回”证券,来吸收银行间过剩的准备金储备量,控制流通性,由此来提升联邦基金利率。

如何查询美联储的公开市场操作交易数据?

可以通过纽约美联储查询并下载美联储公开市场交易记录。

首先进入纽约美联储官网:https://www.newyorkfed.org/

纽约美联储

在上方的“Markets & Policy Implementation”下拉菜单中找到“Historical Transaction Data” 。

纽约美联储历史数据

点击进入即可看到历史公开市场交易数据列表:

纽约美联储历史数据

进入数据页面后,点击相应的季度,即可下载并查看当季的交易数据表格。以下是2020年第二季度的公开市场操作交易数据表的部分截图:

2020年第二季度的公开市场操作交易数据表

数据表格中从左至右依次为:

  • Trade date:交易日期,即买卖证券的日期。
  • Settlement Date:结算日期,即在购买或出售时,约定的交付担保和支付资金的日期。
  • Transaction Category:交易类别,指示交易是购买purchase还是销售sale。
  • Trade amount (in millions, USD):贸易金额,即购买或出售证券的面值,以百万美元计。
  • Issuer:发行人,即发行或担保纽约联储买卖证券的实体,在美国国债的所有买卖中,它是美国财政部U.S. Treasury (TSY)。
  • Security Description:证券描述,即与购买或出售的证券相关的证券类型、票面利率和到期日。
  • CUSIP:交易代码,即由统一安全识别程序委员会the Committee on Uniform Security Identification Procedures开发的安全标识符。
  • Price:价格,即买入或卖出证券的价格,不包括应计利息(净价)。价格为每 100 面值。
  • Accrued interest (in dollars, USD):应计利息,即交易时证券的应计利息,以美元计。不包括通胀指数证券的应计通胀。
  • Total amount transferred (in millions, USD):转账总额,即交易中转账的总金额,单位为百万美元。对于通货膨胀指数证券,转移的金额包括通货膨胀影响的调整。
  • Counterparty:交易对手,即从纽约联储购买证券或将证券出售给纽约联储的实体的名称。

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