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什么是净流动资产价值?Net Current Asset Value

净流动资产价值,英文是 Net Current Asset Value,简称 NCAV,是衡量一家上市公司从流动资产中产生收益能力高低的财务指标。

净流动资产价值和净净营运资本一样来自于Benjamin Graham提出的 Net-Net投资策略,Graham 认为,由公司流动资产所产生的收益才能显示企业的真正价值,所以,净流动资产价值将公司的流动资产减去总负债。如果公司设立优先股的话,因为优先股有一定的合约约束性,所以也在计算普通股东收益时,也算作债务,即净流动资产价值为公司的流动资产减去优先股减去总负债。

Net-Net 投资策略使用每股净流动资产价值 (NCAV Per Share) 来对公司的股票进行估值,以找到价格最便宜的优质公司股票。但在净流动资产价值的计算中,因为只使用了流动资产和总负债,未考虑长期资产等数据,所以在使用时仍有一定的局限性。

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Benjamin Graham 是谁?

Benjamin Graham于1894年出生于英国伦敦,后全家人迁居至美国并在那里定居生活。在1907年的银行恐慌中,Benjamin Graham的家人们失去了家庭积蓄,后来Benjamin Graham以获得奖学金的方式进入哥伦比亚大学学习,毕业后在华尔街工作,25岁时,就依靠个人投资头脑获得了$500,000的年收入。

但1929年的股市崩盘让Benjamin Graham几乎失去了所有资产。这次亏损教会了Benjamin Graham许多关于金融投资的宝贵经验,于是和David Dodd一起出版了《Security Analysis》。在随后的金融投资中,Benjamin Graham 始终坚持有效市场原则,他认为,投资者们往往容易非理性投资,在各种无法预测未来、股市波动等因素影响下,选择购买被低估或不被看好的股票肯定会为投资提供安全边际。

1949年,Benjamin Graham出版了他的名著《The Intelligent Investor》,在书中阐明了个人的投资观点,包括他认为投资者也不应依赖由贪婪和恐惧情绪所支配的交易市场情绪,而应根据公司的运营和财务状况报告对股票价值进行自己独特的分析等。该书被投资界公认为是价值投资的基础著作。

Benjamin Graham不仅在自己的投资领域中大放异彩,同时也在多个学院开设课程,教授投资理念,分别在哥伦比亚商学院、加州大学洛杉矶分校商学院和纽约金融学院等任教授课,培养出了多位出色弟子,包括最著名的Warran Buffet,Irving Kahn,以及John Templeton等。

如何计算净流动资产价值?

净流动资产价值的计算方式是将上市公司财务报告中的流动资产减去总债务,如果公司设置有优先股,则需要再减去优先股,即:

即:

净流动资产价值 = 流动资产 – 总债务 – 优先股

NCAV = Current Assets – Total Liabilities – Preferred Stock

其中:

  • 对于流动资产,净流动资产价值在计算时直接使用财务报告中的总流动资产,而无需像净净营运资本一样对流动资产进行调整。
  • 总债务则和净净营运资本一样,使用财务报告中的总债务即可。
  • 优先股同样可以在公司的财务报告中找到相应数值。

当计算每股净流动资产价值是,将净流动资产价值除以稀释后的流通股总股数即可,即:

每股净流动资产价值是 = 净流动资产价值 / 稀释流通股股数

NCAV Per Share = NCAV / Diluted Shares Outstanding

计算净流动资产价值的所有相关数据都可在公司财务报告中的资产负债表 Balance Sheets中找到,稀释流通股数可在公司的综合经营报表 (STATEMENTS OF OPERATIONS) 中找到。

如何计算苹果公司的净流动资产价值?

本章节将通过使用苹果公司2021年9月发布的10-K 财报来进行实例计算:

AAPL财报中的资产负债表和综合经营报表如下所示:

图片 18
图片 3

从财务报表中可以看到,苹果公司2021财务年中:

流动资产

$ 134,836 M

总负债

$ 287,912 M

优先股

稀释流通股数

16,864,919

使用净流动资产价值的计算方式为:

净流动资产价值 = 流动资产 – 总债务 – 优先股

= $134,836 M – $ 287,912 M

= – $153,076 M

由此可见,苹果公司2021财务年中的流动资产价值为负值,下面我们来计算每股净流动资产价值:

每股净流动资产价值 = 净流动资产价值 / 稀释流通股数

= – $153,076 M / (16,864,919 x 1000) Shares

= – $9.08

净流动资产价值有什么投资指导意义?

在Benjamin Graham提出的 Net-Net投资策略中,净流动资产价值的最大意义在于判断一家公司的股票价格是否便宜,值得购买。

Benjamin Graham认为,判断一只股票的价格是否值得购买,可以比较股票价格与每股净流动资产价值,当股价小于等于每股净流动资产价值的2/3时,就认为这是一只便宜的股票,比如一家公司的每股净流动资产价值为$10时,根据Benjamin Graham的Net-Net投资策略,在价格等于或低于$6.66时,是比较理想的购买价格。

Benjamin Graham 同时表示,投资者在根据Net-Net投资策略进行投资时,并不保证可以100%获得高额回报,仍需进行分散持股来分散投资风险,他建议投资者应持有至少30只股票。

作为Net-Net投资策略中的两大指标,大多数投资者更喜欢使用每股净流动资产价值来选择股票,而不是每股净净营运资本,因为每股净流动资产价值更贴合实际,并且计算方式更为简单,但对于特定股票,价格低于每股净净营运资本是更好的选择。

净流动资产价值有什么使用局限性?

净流动资产价值和净净营运资本都是适用于评估公司短期内流动资金情况的财务指标,使用流动资产和长期债务,未考虑长期资产在企业发展中的影响,所以无法全面的评估一家公司的真实价值。

净流动资产价值更适合用于评估当企业需要被清算时,计算其所持有的资产价值,但是当公司已经处于即将被清算的阶段时,说明公司的运营能力已经出现了问题,所以对于想进行长期投资的投资者来说,净流动资产价值并没有太过重要的评估作用。

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