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投资基础

什么是期货?如何进行期货交易?

期货,英文是 Futures,其字面意思是“未来”,具体是指现货在未来的某个时期交易,也就是交易双方不在交易的当即时间进行实物与金钱的交换。而是约定在未来的某个时间,以当前约定的价格进行交易买卖。

期货交易具有高风险和高杠杆特性,可能导致迅速的大额盈利或亏损。如果您对于期货市场,没有系统的学习和认知,请一定不要进行期货交易。

期货对于现代人而言,似乎更多的是和金融产品挂钩。 但其实,期货原本被发明的目的是,为了控制和稳定工业产品、农业产品的价格,为百姓生活安定而服务。

之后,随着金融行业的蓬勃发展,投资人意识到,原本针对实物的期货交易模式也可以应用到金融领域,之后期货交易便逐渐在金融投资行业立足,成为热门投资品类,那金融业的期货交易有何独特之处?

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期货是如何运作的?

期货合约是一种法律协议,其中买卖双方同意在未来特定的日期以预定价格买卖特定数量和质量的资产。

其运作过程是:买卖双方决定交易的对象 (商品或金融工具),交易对付的时间,以及兑付时的价格,将合约交至保证人出,买方递交保证金,在保证人的监督下,双方到期后履行合约内容,交钱交货。

一张期货合约一定会包含以下的内容:

  • 基础资产:这是合约所涉及的实际商品或金融工具,如小麦、原油、黄金或标准普尔500指数。
  • 合约大小:这指定了交易的资产数量。例如,标准原油期货合约涵盖1,000桶原油。
  • 交割日期:这是合约到期并且必须执行交割(即买卖双方交换资产和款项)的日期。
  • 交割地点:特别是对于实物商品,合约会指定交割的地点。
  • 价格:这是双方同意交易基础资产的价格。这个价格在合约签订时确定,并在交割时应用。
  • 保证金要求:期货交易通常需要买卖双方支付一定比例 (比如,5%~10%) 的合约价值作为保证金,以确保合约履行。
  • 标准化:期货合约是标准化的,这意味着除了价格和数量外,所有合约条款(如交割日期、合约大小和质量规范)都是固定的。

期货交易的盈利或亏损主要基于合约价格的变动。当交易者买入(做多)或卖出(做空)一个期货合约时,他们是在预测未来该合约的价格走势。

  • 买入(做多):如果交易者预测某资产的价格将上涨,他们可能会买入期货合约。如果价格上涨,他们可以以更高的价格卖出合约,从而获利。相反,如果价格下跌,卖出时会造成亏损。
  • 卖出 (做空):如果交易者预测价格将下跌,他们可能会卖出期货合约。如果价格随后下跌,他们可以以更低的价格买回合约,从而获利。如果价格上升,买回合约时会亏损。

期货交易通常要求交易者提交保证金,这是一种安全金,用于确保合约的履行。保证金分为两种:

  • 初始保证金:这是开仓时必须存入的资金,通常是合约价值的一小部分(例如5%~10%);
  • 维持保证金:这是保持一个开放头寸所需的最低资金水平。如果账户资金跌破这一水平,交易者必须存入更多资金,这称为“追加保证金”。

如果交易者的账户资金低于维持保证金水平,并且他们未能及时追加保证金,经纪商可能会执行强行平仓。这意味着经纪商会在市场上自动平仓,无论当前市场价格如何。强行平仓旨在减少进一步亏损的风险,同时确保市场的流动性和交易的完整性。

期货是如何发展的?

最初的模式是交易双方口头作出承诺。

之后随着交易范围的扩大以及交易量的增加,口头承诺在大幅度物价变化之下变得不再可信,于是需要签订书面合同。

再后来则需要第三方的介入作为保证人,同时提出了“保证金”的概念,以保证合约到期时,双方会依照合约进行买卖,这时的合同称之为“远期合同”。 “远期合同”目的是防止物价异常大幅度波动,主要针对工农业的实物产品进行期货合约签订,1571年在伦敦建立了第一家商品远期合同交易所 – 皇家交易所。

随着“远期合同”的大范围受用,在物价大幅度波动的环境下,持有合同也成了获益的一种方式。

于是,82位商人在1848年建立了芝加哥期货交易所,为各投资者提供各方信息,并在1865年推出标准化合约“期货合约”,取代“远期合同”,允许针对合同进行转手买卖,并优化保证金制度,形成了专门买卖标准化合约的期货市场。

随后随着金融领域的崛起,“期货合约”的标的物从原先的实物扩展到如股指、外汇、利率等一些列非实物交易对象。

投资领域的期货交易中,有套保者,或称之为对冲者,通过买卖期货,锁定利润与成本,降低时间带来的价格波动风险;另一种是套利者,或称之为投机者,通过期货交易,希望在价格波动中牟取利益,会承担相对套保者更多的风险。

期货有哪些种类?

期货根据标的物不同分为:商品期货金融期货

1. 商品期货

商品期货是金融市场上的一种合约,它允许交易者在未来的特定日期以预定价格买卖某种商品。这些合约是标准化的,包括具体的数量、质量和交割地点。

商品期货的交易主要在专门的期货交易所进行,例如芝加哥商品交易所(CME Group)和伦敦金属交易所(LME)。

商品期货涵盖了广泛的产品,可以大致分为以下几类:

  • 能源:原油、天然气、汽油、燃油等等;
  • 金属:包括贵金属 (黄金、白银),和基础金属 (铜、铝、锌、镍等);
  • 农产品:大豆、小麦、玉米、棉花、天然橡胶、棕榈油、咖啡等 ;
  • 畜牧产品:如活牛、瘦猪等;
  • 化工产品:甲醇、低密度聚乙烯LLDPE、聚丙烯PP等。

2. 金融期货

金融期货是一种金融衍生品,它是关于金融工具或金融指数的标准化合约,这些合约在未来特定日期以约定的价格进行交易。

与商品期货主要围绕实物商品(如农产品、能源或金属)不同,金融期货是基于金融资产,如货币、债券或股票指数。

股指期货

股指期货,英文是 Index Futures,或者 Stock Index Futures, 是指以股票价格指数,比如标准普尔500指数、纳斯达克100指数或道琼斯工业平均指数,作为合约标的物的金融期货合约。合约的价值是用股价指数乘以预先拟定的单位金额来决定。

股指期货的本质意义在于投资者将对整个股票市场价格指数的预期风险转移到期货市场,交易内容为股票指数,无论卖方还是买方都没有实际持有股票。

投资者可以通过这些合约在未来特定日期以特定价格买卖整个股票指数。

下面是美国几个最常见的股指期货:

  • 标普500股指期货:以标准普尔500指数为标的物的股指期货合约。S&P 500 Index 是追踪美国500家上市公司的一个股票指数,500只股票包括400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票。在芝加哥商业交易所进行交易。
  • 纳斯达克股指期货:以纳斯达克指数为标的物的股指期货合约。其包含的股票包含所有新技术行业,纳斯达克指数期货是全球第一个采用电子交易方法的股指期货。
  • 道琼斯股指期货:全称是道琼斯工业平均指数期货合约,它的期货合约标的物为道琼斯工业平均指数 Dow Jones Industrial Average,缩写为DJIA,于1896年由道琼斯公司公布,目前包含30只成分股。

利率期货

利率期货是一种金融期货合约,其价值基于特定的利率产品。这些期货合约通常涉及政府债券或其他固定收益证券,使交易者能够对冲或投机于利率变动。

利率期货的基础资产通常是政府债券或利率工具。当您购买利率期货时,实际上是在约定在未来某一特定日期以特定价格买入或卖出基础利率工具。这种方式使投资者能够保护自己免受利率波动的影响,或者从预测的利率变化中获利。

常见的利率期货总结如下:

  • 美国国债期货:这些是基于美国政府发行的短期(如2年期、5年期)、中期(如10年期)和长期(如30年期)国债的期货合约。例如,10年期美国国债期货是非常活跃的市场。
  • 欧洲国债期货:如基于德国政府债券(Bunds)的期货。
  • 欧元美元期货(Eurodollar Futures):这些是基于美元在海外银行存款的利率的期货合约,是全球最活跃的利率期货合约之一。
  • 短期利率期货(Short-Term Interest Rate Futures, STIR Futures):例如基于英国的LIBOR(伦敦银行同业拆借利率)的3个月期期货。

外汇期货

外汇期货是一种金融衍生品,它是标准化的合约,允许交易者在未来特定日期以预定的汇率买卖特定数量的外币。

这些合约在专门的期货交易所进行交易,如芝加哥商业交易所(CME Group)。

在外汇期货合约中,买方承诺在未来特定日期按照约定的汇率购买特定数量的一种货币,卖方则承诺按同样的条款出售货币。这些合约是标准化的,具有固定的到期日、金额和交割条件。

常见的外汇期货列举如下:

  • 欧元/美元(EUR/USD)期货:基于欧元和美元的汇率,这是最流行的外汇期货之一。
  • 日元/美元(JPY/USD)期货:基于日元和美元的汇率。
  • 英镑/美元(GBP/USD)期货:基于英镑和美元的汇率。
  • 澳大利亚元/美元(AUD/USD)期货:基于澳大利亚元和美元的汇率。
  • 加拿大元/美元(CAD/USD)期货:基于加拿大元和美元的汇率。
  • 瑞士法郎/美元(CHF/USD)期货:基于瑞士法郎和美元的汇率。

期货交易有什么特点?

  • 标准化合约:期货合约是高度标准化的,这意味着合约的大小、交割日期、最小价格波动等都是预先设定的。这种标准化使得期货合约易于在交易所交易。
  • 每日结算:当天交易次数不限,这使投资者可以获得及时盈亏,并当即决定追加或止损,而无需等到停盘后再结算。 相比而全,股票交易的结算一般采取T+2模式;
  • 时间制约:基于“远期合约”的模式发展,期货交易有“到期日”,到期日之前或当天必须交割,否则会被交易所强行平仓或以实物交割;
  • 杠杆交易:期货交易采用保证金制度,投资时,只需缴纳成交额的5%~10%的保证金即可进行100%的交易,由此盈亏比例被同比例放大,犹如杠杆般以小额资金撬动大额交易;
  • 多样化资产:期货市场包含多种资产类别,包括农产品、金属、能源、货币和金融工具(如股指和利率期货)。
  • 做空更为灵活:期货交易的做空交易不需要先借后还,交易者可以直接卖出期货合约,即使他们实际上并未持有该合约。做空的期货合约可以通过买入平仓来结束交易,或者在某些情况下通过现金结算或实物交割来完成。

如何购买期货?

购买期货合约通常需要通过专门的期货经纪商或提供期货交易服务的全面经纪商。

以下是一些知名的经纪商:

  • 芝加哥商品交易所 (CME Group):虽然不是直接的经纪商,但CME Group是世界上最大的期货和期权市场,许多经纪商都通过这个平台提供交易。
  • Interactive Brokers:适合高级和专业交易者,提供广泛的交易工具和低费用。
  • Charles Schwab:通过其收购的TD Ameritrade提供期货交易服务。Schwab以其客户服务和强大的研究工具而闻名。
  • E*TRADE:被Morgan Stanley收购,提供期货交易服务,并以其易用的平台和工具著称。
  • Fidelity Investments:主要以股票和其他投资产品为主,但也提供期货交易。

交易期货风险多大?

期货交易以其高风险高收益著称,杠杆交易模式是导致其风险的主要原因。

举一个较为简单的例子。

棉花的期货价格是10,000元/吨,投资者买入5吨量的棉花期货合约(总价值为5万元)。投资者递交10%的保证金 (5,000元) 就可以买入价值5万元的资产。

如果当天收盘时,棉花期货价值上涨1000元 (期货价格为 11,000元/吨),涨幅比例10%。如果投资者决定出售,收益是5000元 (55,000 – 50,000),盈利比例达到 100%。

也就说,期货价格上涨10%,但盈利比例达到了100%,杠杆是10倍。

相反,如果当天棉花期货价值下跌1000元,跌幅比例10%,此时投资者亏损5000元,亏损比例100%,这个时候如果想继续持有棉花的期货合约,就必须重新立即追加保证金。

由此可以看到,期货交易的杠杆交易模式和保证金制度,让期货投资以“以小博大”的形式参与投资,其风险比例比股票要大得多。

期货与期权有哪些区别?

期货合约 (Futures) 是一种法律协议,买卖双方同意在未来特定日期以预定价格交易某种资产。

期权合约 (Options) 赋予购买者(持有人)在未来特定日期或之前以特定价格购买(看涨期权)或出售(看跌期权)资产的权利,但不是义务。

1. 权利与义务

对于期货合约,买卖双方都有义务在未来特定日期以约定价格交割资产。

期权合约只赋予买方权利,选择权,即在合约到期前的任何时间,他们可以选择是否行使期权。这是一种权利,但不是义务。而期权卖方无任何权利,但必须承担履行合约的义务。如果期权买方选择行使期权,卖方必须履行交割承诺。作为接受这种义务的补偿,期权卖方在合约开始时收取权利金。

2. 风险敞口

期货交易中双方所承担的盈亏风险都是无限的。

期权交易中,期权买方的盈利可能无上限,亏损仅止于期权费;期权卖方的盈利最多为期权费,亏损可能是无限的。

3. 保证金

期货交易的买卖双方都必须交纳保证金。

期权交易中,期权买方无须交纳保证金,他们支付的期权费(或称为权利金)是他们的最大亏损。这笔费用在购买期权时一次性支付,之后就没有其他的支付义务。而期权卖方需要缴纳保证金,因为他们面临潜在的未知亏损。

4. 套期保值

套期保值(Hedging)是一种风险管理策略,用于减少由于价格波动导致的潜在财务损失

这通常涉及使用衍生品工具,如期货、期权或掉期合约,来对冲现有的或预期的风险敞口。

无论是使用期货还是期权进行套期保值,目的都是减少不确定性和保护投资者免受不利价格变动的影响。

  • 期货的套期保值

在期货市场中,套期保值通常涉及买入或卖出期货合约以保护现有资产或预期购买的资产免受价格波动的影响。

其目的主要是为了对冲价格风险,确保未来价格的稳定。可以减少现货市场价格波动的影响,尤其是对于那些价格受季节性和市场波动影响较大的商品或资产。

例如,一个农民担心收成时玉米价格下跌,可能会提前在期货市场上卖出玉米期货合约,以锁定当前的价格。

  • 期权的套期保值

通过购买看涨或看跌期权来保护现有投资不受不利价格变动的影响。

例如,一个股票投资者担心市场下跌,可能会购买相应数量的看跌期权作为保护。如果股价下跌,期权升值,从而抵消股票投资的部分损失。

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