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价值分析

如何读懂财报?如何查找上市公司10-K 财报?

财报,也称财务报告,是所有美国上市公司必须向美国证券交易委员会 (SEC) 定期或不定期上交的财务报表及财务分析报告,清晰详实地披露公司在财务报告统计期内的运营情况。

投资者作为公司股东,有权了解这些信息,而作为潜在投资者,可以通过这些公开的财报及变化来分析公司的投资价值,所以,读懂一家公司的财务报告,可以直观地了解一家公司,那财务报告有几种?怎么读?

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什么是公司财报?

财报,英文是 Financial Report,指上市公司在每季度或每年、以及在公司发生重要变动时,需要向美国证券交易委员会 (Securities and Exchange Commission,简称 SEC) 上报的财务报表及财务分析报告。

根据报告的频率,主要有:

  • 每年度结束后必须提交的10-K 财报 (10-K Report),也常常称作 10-K表 (Form 10-K)
  • 每季度结束后必须提交的10-Q 财报 (10-Q Report),也常常称作 10-Q表 (Form 10-Q)
  • 在公司发生重要财务变动、人事变动等情况时需要提交的8-K 财报 (8-K Report),也常常称作 8-K表 (Form 8-K)

其中,季度与年度是指在公司的财务年中的季度与年度,并不一定与自然年度同步,比如苹果的财务年为每年的九月底。

苹果公司财报
来源:SEC

10-Q10-K8-K

上交报告的频率

财务年的前三个季度后

财务年年终后

在发生重大财务、人事等公司变动后

上交报告的次数

每年三次,分别为财务年的前三个季度

每年一次

无固定次数,在有需要时提交

报告截止日期

公众持股量<$75MM:在季度结束后的45天内;

$75MM≤公众持股量<$700MM:在季度结束后的40天内;

公众持股量≥$700MM:在季度结束后的40天内;

公众持股量<$75MM:在年度结束后的90天内;

$75MM≤公众持股量<$700MM:在年度结束后的75天内;

公众持股量≥$700MM:在年度结束后的60天内;

大多数事件发生后的四个工作日内需要提交8 – K表格;

审计师的更换需要在两个工作日内报告;

高层领导的更换可以在新闻发布会后报告;

被收购企业的8 – K表格可以在收购手续完成后的71个日历内完成提交。

主要内容

第一部分:公司在该季度内的相关财务信息,包括简明的财务报表、管理层的讨论和对实体财务状况的分析、有关市场风险的披露和内部控制等。

第二部分:所有其他相关信息,这包括在该季度内公司遇到的法律诉讼、未经注册的股权证券销售、未经注册的股权销售所得款项的使用以及优先证券的违约等。

包括第四季度在内的一整年公司财务情况,内容涉及10–Q财报所涵盖的内容,包括公司运营摘要、管理层的财务前景、财务报表以及涉及公司的任何法律或行政问题等,所以,10–K替代第四季度的10–Q。

10–K财报中使用的财务报表必须是经过审计后的报表。

公司发生的重大财务、人事变动等,包括但不限于:破产、产生重大债务、涉及重大义务的事件如贷款违约等、与缩减支出相关的变动如裁员、工厂关闭等、基本业务政策或政策履行的变化等、从证券交易所退市、修改股东权利、变更注册人的核证会计师、主要管理人员的选举、任命和离职等、公司章程的修订、会计周期的变化、基于员工福利计划下的停牌、与之前发布的财务报表不同的财务变化、收购或被另一家公司收购、企业重组、修改或放弃道德规范、空壳公司地位的变化、股东大会上的投票结果、某些财务报表和其他特殊事件等。

是否需要审计

未经审计即可提交

必须经过审计才可提交

无审计要求

未及时提交的后果

若已超过规定的提交期限,但在之后的五天内上交一份被SEC认为合理的非及时 10-Q财报(Non-Timely / NT 10-Q),则可认为已完成该时间段的财报提交义务;

若无法提供非及时 10-Q财报,则可能面临失去美国证券交易委员会的注册资格、被证券交易所除名和法律后果。

若已超过规定的提交期限,但在之后的十五天内上交一份被SEC认为合理的非及时 10-K财报(Non-Timely / NT 10-K),则可认为已完成该时间段的财报提交义务;

若无法提供非及时 10 -K财报,则可能面临失去美国证券交易委员会的注册资格、被证券交易所除名和法律后果。

延迟递交8 – K财报,一些证券交易所,比如纽约证券交易所或纳斯达克证券交易所会要求公司发布新闻稿,声明其未能及时提交8 – K财报,这可能会引起投资者的负面情绪,认为公司管理不善或故意隐藏变更信息;

延迟递交可能引起美国证券交易委员会对该公司提起行政诉讼,最严重的处罚可能为公司被撤销上市资格。

财报作用

帮助投资者了解公司在财务年中该季度的财务表现,由此来分析公司的运营情况、营业收益能力等。

投资者可以通过10–K财报来了解公司在该财务年中最完整、最准确的财务情况、运营能力等。

帮助投资者更高效、公正地了解公司的突发变动。

强行规定的运营情况变动信息披露,可以有效避免内幕交易的发生

如何查找上市公司财报?

步骤一:当投资者需要查看不同公司的财务报告时,可以通过在Google搜索“edgar”,在搜索结果中找到“Edgar – SEC.gov”,即可进入SEC官网。或直接在地址栏输入http://www.sec.gov/edgar.shtml 也可直接进入信息表格页面。

查找公司财报步骤一

步骤二:在美国证券交易委员会首页页面的左侧菜单栏中找到“Company Filings Search”菜单,点击进入,即可来到公司搜索页面。

查找公司财报步骤二

步骤三:在页面中部的搜索栏中,可以通过输入公司名称或股票代码来搜索目标公司,这里以搜索wlamart为例:

查找公司财报步骤三

步骤四:进入目标公司的链接即可进入其信息表格页面:

查找公司财报步骤四
查找公司财报步骤四-2

步骤五:在信息表格页面中,包含了所有该公司所需提交的财务报告,当需要特定财务报告时,可以在上方的快速搜索栏中输入10–K来快速筛选10–K表格,通过输入年份来查看指定年份该公司提交的财务报告:

查找公司财报步骤五

步骤六:点击所需年份的“10-K”连接,即可进入多种文件的链接页,点击最上方的“FORM 10-K”即可查看该年份的10–K表格:

查找公司财报步骤六
查找公司财报步骤六-2

10-K 财报包含哪些内容?

10–K表格作为公司最重要的财务报告,总结了一整个财务年内公司财务的变化情况,并且均为经过审计的数字,具有高度的可信度和准确性,除了营业情况外,10–K表格还会详细记录在该财务年中,公司对今年运行情况的分析、讨论以及风险因素讨论等,是对投资者来说最重要的一份公司财务报告。

10–K财务报告主要包含四大部分,内含十五个子项目。以苹果公司最新的10–K财务报告为例:

10-Kc
来源:SEC

第一部分 (Part I)

主要概述了公司在前一个财务年内的运营概况、产品和/服务的内容等。同时也列出了公司在当前和未来运营中可能出现的与公司业务相关的风险因素。

在第一部分的最后,10–K表格列出了公司持有的财产、以及目前针对公司财产尚未完结的法律案件。

Part I 内容如下 (以AAPL为例):

Item 1.

Business

Item 1A.

Risk Factors

Item 1B.

Unresolved Staff Comments

Item 2.

Properties

Item 3.

Legal Proceedings

Item 4.

Mine Safety Disclosures

来源:SEC

第二部分 (Part II)

Part II 是10–K表格中最重要的部分。

这一部分披露了所有需要向公众报告的经过审计的财务数据,包括当前发行股票数量、包括综合经营报表、损益表、资产负债表、股东权益表、现金流量表等在内的多张财务数据报表。

同时,也会披露管理层对过去财务年中,公司财务状况、经营成果的讨论、分析,以及对于市场风险的定量和定性信息等,除此之外,这部分还包含了公司对于监管、监察的信息披露。

Item 5.

Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities

Item 6.

[Reserved]

Item 7.

Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations

Item 7A.

Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk

Item 8.

Financial Statements and Supplementary Data

Item 9.

Changes in and Disagreements with Accountants on Accounting and Financial Disclosure

Item 9A.

Controls and Procedures

Item 9B.

Other Information

Item 9C.

Disclosure Regarding Foreign Jurisdictions that Prevent Inspections

来源:SEC

第三部分 (Part III)

Part III主要披露了公司管理层和董事会的相关信息,包括其个人背景信息、工作经验、薪资情况、公司占股数(如果有的话)等,同时,也会提供公司聘用的主要会计人员的资质、薪酬等,以使公司的内部运营人员配备更透明化。

Item 10.

Directors, Executive Officers and Corporate Governance

Item 11.

Executive Compensation

Item 12.

Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters

Item 13.

Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence

Item 14.

Principal Accountant Fees and Services

来源:SEC

第四部分 (Part IV)

最后一部分主要包含“展览、财务报表附表”, 包括文件中包含的重要财务信息的参考和链接,公司章程、重要合同的副本,以及管理层对于10–K表格中披露数据真实有效的声明文件等。除此之外,就像苹果公司一样,也可以在这一部分增加公司认为需要向公众披露的附加信息,比如“10–K表格摘要”等,以使财务数据更完整和透明。

Item 15.

Exhibit and Financial Statement Schedules

Item 16.

Form 10-K Summary

来源:SEC

如何读懂10-K财报?

10–K 财报通常非常的全面,在进行公司投资价值判断时,可以着重查看Item 1、Item 7和 Item 8。

下面我们逐项来介绍10-K财报:

Item 1: Business (业务)

主要描述该公司的业务,包括其主要产品和服务、目前拥有的子公司以及运营的市场。同时也可能包括有关公司最近发生的事件、公司面临的竞争、适用于劳动力问题的法规信息以及特殊运营成本或季节性因素。

投资者可以快速了解公司背景、及其商品和服务,比如,AAPL的10-K表格中,其中部分Item 1的内容如下:

The Company designs, manufactures and markets smartphones, personal computers, tablets, wearables and accessories, and sells a variety of related services. The Company’s fiscal year is the 52- or 53-week period that ends on the last Saturday of September.

来源:SEC

Item 1A: Risk Factors (风险因素)

这部分主要包含适用于公司发展或其证券交易的最重大风险的信息。公司通常会按重要性顺序列出不同风险因素。在实际使用中,信息内容主要针对风险本身,而不是公司应对风险的方式或计划等。风险种类包括来自于整个经济环境的风险、来自于公司内部运营的风险或个别部分的潜在风险等。

比如,AAPL的10-K表格中,其中部分 Item 1A 的内容如下:

The Company’s business, results of operations and financial condition, as well as the price of the Company’s stock, have been adversely affected and could in the future be materially adversely affected by the COVID-19 pandemic.”

来源:SEC

Item 1B: Unresolved Staff Comments (尚未解决的事项注释)

这部分要求公司解释其从 SEC 工作人员处收到的对之前提交的报告的某些评论,主要是一些经过很长一段时间后仍未得到解决或回答的评论。

投资者可以在这一部分查看公司是否遗留由美国证券交易委员会提出的质疑或问题尚未解决。

在第1B项中,一家标注为“None”的公司通常是运营情况比较好的公司,他们提供的财务报告通常没有问题,或者一旦收到美国证券管理委员会的质疑时,可以迅速提供解答以保证财务报告的准确性。

Item 2: Properties (属性)

这一部分主要陈述了与公司有关的信息,比如,公司总公司坐在地、拥有的主要工厂、矿山的基本情况。

比如,在AAPL的10-K表格中,其中Item 2的内容如下:

The Company’s headquarters are located in Cupertino, California. As of September 25, 2021, the Company owned or leased facilities and land for corporate functions, R&D, data centers, retail and other purposes at locations throughout the U.S. and in various places outside the U.S. The Company believes its existing facilities and equipment, which are used by all reportable segments, are in good operating condition and are suitable for the conduct of its business.

来源:SEC

Item 3: Legal Proceedings (法律诉讼)

这一部分披露了公司目前尚未解决的重大诉讼或其他诉讼信息,但普通诉讼除外。

比如,在2021年9月新发布的AAPL10-K财报中,Item 3列举了一例针对苹果公司的诉讼:

Epic Games, Inc. (“Epic”) filed a lawsuit in the U.S. District Court for the Northern District of California (the “Northern California District Court”) against the Company alleging violations of federal and state antitrust laws and California’s unfair competition law based upon the Company’s operation of its App Store. The Company filed a counterclaim for breach of contract. On September 10, 2021, the Northern California District Court ruled in favor of the Company with respect to nine out of the ten counts included in Epic’s claim, and in favor of the Company with respect to the Company’s claims for breach of contract. The Northern California District Court found that certain provisions of the Company’s App Store Review Guidelines violate California’s unfair competition law and issued an injunction. Epic appealed the decision. The Company filed a cross-appeal and is seeking a stay of the injunction pending appeal.

来源:SEC

Item 4: Mine Safety Disclosure (矿山安全披露)

如果公司的业务涉及到矿山,则需要在这一部分披露公司是否严格遵守了与矿山安全相关的《矿山法》(Mine Act)。

Item 5: “在注册的普通股,相关股东信息和股本回购”

这一部分披露了公司发售的股本证券的信息,包括市场信息、股份持有人数量、股息、公司回购股票、以及公司股票的市场表现等信息。

比如,对于AAPL,Item 5显示了苹果公司的股东数量:

As of October 15, 2021, there were 23,502 shareholders of record.

来源:SEC

同时,Item 5显示了苹果公司回购股票的具体情况:

苹果公司回购股票
来源:SEC

Item 6: Reserved (保留)

这一部分作为保留,一般不做使用

Item 7: Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations (管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析)

Item 7 简称 MD&A,主要披露了公司管理层对上一财政年度经营成果的看法,可以通过公司对过去业绩的分析和评论来了解这家公司业务的发展历史和盈利能力,并在第7A项中,获得更完整的风险定性定量分析,由此结合公司过去和未来风险的概览,大致对公司的投资价值做一个初步的判断。

这部分内容常常包括:

  • 公司在过去财政年的运营和财务业绩情况,包括有关公司资金流动性和资本信息,可能对公司业绩产生重大影响的发展趋势或不确定性,同时也可以讨论管理层对关键业务风险的看法以及为解决这些风险而采取的措施;
  • 与上一财政年时期相比,公司业绩发生的重大变化;
  • 重要的会计判断,比如对未来财务状况的估计和假设,这些会计判断与前几年的变化进行比对时,会对财务报表中的数字产生重大影响,比如资产、成本和净收入等。

比如,对于苹果公司的10-K财报,其Item 7的部分内容如下所示:

Total net sales increased 33% or $91.3 billion during 2021 compared to 2020, driven by growth in all Products and Services categories. Year-over-year net sales during 2021 also grew in each of the Company’s reportable segments.

In April 2021, the Company announced an increase to its current share repurchase program authorization from $225 billion to $315 billion and raised its quarterly dividend from $0.205 to $0.22 per share beginning in May 2021. During 2021, the Company repurchased $85.5 billion of its common stock and paid dividends and dividend equivalents of $14.5 billion.

来源:SEC

这部分还详细列举了苹果商品和服务的销售情况:

Image
来源:SEC

以及苹果产品在世界各州、或个国家的销售情况:

Image
来源:SEC

Item 7A: Quantitative and Qualitative Disclosure About Market Risk (关于市场风险的定量和定性披露)

在这一部分,上市公司会披露其所面临的市场风险的信息,比如利率风险、外汇风险、商品价格风险或股票价格风险。

比如,苹果公司在2021年9月的10-K 财报的Item 7A中,列举了美国利息变动以及外汇变动的风险。

Item 8: Financial Statements and Supplementary Data (财务报表及补充数据)

Item 8 可以说是这个10-K 财报最为重要的一部分,提供了已经经过审计的多张财务报表,包括公司的利润表 (也称作收益表或运营表)、资产负债表现金流量表和股东权益表等。并在报表中直观地查看与过去一年或两年的财务数据对比,并使用其中的数据来计算公司的盈利比率,比如资产收益率、股本收益率、资本回报率等等,以从更多维度对公司进行投资价值评估。

在10–K中提供的所有财务报表都必须根据一套被称为一般公认会计原则 (Generally Accepted Accounting Principles,简称 GAAP) 的会计准则、惯例和规则来提交其财务报表。

对于大多数审计报告,审计师都会通过标注“无保留意见” (Unqualified Opinion),来表示财务报表是按照公认会计原则公平地反映了公司的财务状况。但是,如果审计师标注“保留意见” (Qualified Opinion) 或“免责声明” (Disclaimer of Opinion),投资者应仔细查看其原因。

在查看这些财务报表后,投资者应当在附件中找到由公司CEO和CFO签署的声明以保证10–K表格的准确性和完整性。

除了上述信息,在一些公司中,投资者还可能找到 “非 GAAP 财务指标”,这是指这些数字不符合一般公认会计原则,公司在提供这些数据的同时,必须标明其一般公认会计原则、有何不同,而投资者需要来权衡非公认会计原则所衡量的公司财务的权重比重。

下面是苹果公司2021年9月公布的10-K表格的利润表。利润表表明了上市公司的盈利或亏损情况,其中包括毛利润、营业利润、净利润等公司运营的重要信息,是分析公司盈利能力的重要数据来源。

苹果公司利润表
来源:SEC

下面是苹果公司2021年9月公布的10-K表格的资产负债表。资产负债表表明了上市公司在某一个时间节点的资产 (Assets)、负债 (Liabilities)、与股东权益 (Sharesholder’s Equities)。

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下面是苹果公司2021年9月公布的10-K表格的现金流表。现金流量表表明了上市公司的现金流入和支出的具体情况。

苹果公司现金流量表
来源:SEC

下面是苹果公司2021年9月公布的10-K表格的股东权益表。股东权益表表明了股东权益在年度内的变化情况。

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Item 9: Changes in and Disagreements with Accountants on Accounting and Financial Disclosure (会计和财务披露的变更和与会计师的分歧)

Item 9 主要披露了公司更换会计师的信息,以及公司与会计师间存在的任何分歧。因为通常情况下,会计师都是以最公允的标准来审计制作财务报表,所以,如果这部分的内容过多,说明公司于会计师之间存在较多的分歧,通常也就意味着财务报告精准性的下降,是一个不太好的信号。

Item 9A: Controls and Procedures (控制和程序)

Item 9A 主要披露了公司对于财报信息收集、和上报的过程。

Item 9B: Other Information (其他信息)

Item 9B 一般用于披露,在财政年第四季度中、应当在8 – K表格中披露但尚未披露的内容。

Item 9C: Disclosure Regarding Foreign Jurisdictions that Prevent Inspections (关于外国司法阻碍财报审阅的披露)

Item 9C 一般用于披露外国司法管辖阻碍财报审阅的情况,对于大多数公司,这一条都不适用。

Item 10: Directors, Executives and Corporate Governance (董事、执行官和公司管理)

Item 10 披露了公司董事和执行官的背景和经验、公司的道德准则、以及董事和董事会委员会的某些资格的信息。

虽然10-K 要求进行这些信息的披露,但大多数公司会通过在其称为代理声明 (Proxy Statement) 的单独文件中提供相关信息来满足这一要求,公司在年度会议中向其股东提供该文件。如果信息是通过代理声明提供的,则 10-K 将包含公司的声明,即它正在通过引用合并代理声明中的信息。

Item 11: Executive Compensation (高管薪酬)

Item 100 详细披露了公司的薪酬政策和计划,以及过去一年向公司高级管理人员支付的薪酬金额。

公司也可以通过在其称为代理声明 (Proxy Statement) 的单独文件中提供相关信息来满足这一要求,公司在年度会议中向其股东提供该文件。

Item 12: Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters (特定公司收益人及管理层的持股情况)

Item 12 披露了公司董事、管理人员和某些大股东持有的股份以及股权补偿计划所涵盖的股份信息。

公司也可以通过在其称为代理声明 (Proxy Statement) 的单独文件中提供相关信息来满足这一要求,公司在年度会议中向其股东提供该文件。

Item 13: Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence (某些关系和相关交易,以及董事独立性)

Item 13 披露了公司与其董事、管理人员及其家庭成员之间的关系和交易的信息,也会提供有关公司每位董事是否独立的信息。

公司也可以通过在其称为代理声明 (Proxy Statement) 的单独文件中提供相关信息来满足这一要求,公司在年度会议中向其股东提供该文件。

Item 14: Principal Accountant Fees and Services (首席会计师费用和服务)

Item 14 披露了公司向会计师事务所支付的各类服务费用。

公司也可以通过在其称为代理声明 (Proxy Statement) 的单独文件中提供相关信息来满足这一要求,公司在年度会议中向其股东提供该文件。

Item 15: Exhibits, Financial Statement Schedules (附件、财务报表附表)

Item 15 提供了多种财务报表的附表和附件清单,比如第8项中部分财务报表的附表、公司章程、材料合同副本、公司所拥有的子公司名单等相关文件。

年报与10-K财报有什么区别?

年报,英文是 Annual Report,是由公司制作的一本宣传出版物,比如小册子等,表达方式以更多的图形、照片等可视化形式来提供相对于10–K表格更友好的阅读感。

在年度报告中,通常会对公司的发展历史做简要描述,可能会附带来自董事长的信,然后会提供公司在上一财政年的营业数据表,并会附上来自独立会计师、审计师的声明,以表达数据表的真实性和可靠性。年报没有严格的制作时限,通常在每年的股东大会或董事会前制作完成即可,并且年报制作完成后是直接交给董事、投资者和客户的,所以,相对10–K表格来说,年报具有更多地突显和宣传公司优势的功能。

年报
Annual Report
10–K 财报
10–K Report

根据公司自己的安排,提供包括公司历史回顾、上一财政年中运营概况,一些重要的财务数据表在内的公司信息。

根据标准的10–K表格内容分布来提供相应的详实内容。

会使用照片、图形等更多更丰富的可视化描述方式

通常仅使用语句、数字和表格来表述

是公司为客户和投资者准备的以公司年鉴为主要内容的出版物

是为投资者和分析师提供的信息、数据报告

年报只在公司网站上提供

10–K财报可在SEC官网获得,在部分公司的财务门户网站也可获得

每年在股东大会或董事会之前制作完成并分发给股东或客户

根据公司的不同规模,必须在财政年结束后的60至90天内提交至SEO处

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