什么是收益率？Earnings Yield

收益率，英文是 Earnings Yield，是衡量公司每单位股价所赚取利润高低的财务分析指标。收益率的计算方式是将公司过去12个月内的每股收益，即 EPS TTM，除以当前股价，从而计算出公司从股票中的每单位美元所获得的收益，比如，当一家公司的收益率为8%时，意味着每$1的股价可赚取$ 0.08的利润。

在实际应用中，收益率通常用来衡量股票估值是否过高或过低，较低的收益率代表股票股价可能被高估，而过高的收益率则表示股票股价可能被低估。

从计算公式中可以看出，收益率在数值上等于市盈率 (P/ E Ratio) 的倒数，因为市盈率的计算方式为每股股价除以每股收益，所以,两者指征的意义也正好相反。收益率代表投资者从单位股价中所能赚取的利润金额，市盈率则代表投资者为获得每单位利润所需要投资于股票的金额。

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如何计算收益率？

计算一家公司的收益率时，需要两个数值：过去十二个月的每股收益 EPS TTM，以及当前的股价，计算时，将每股收益除以每股股价，即：

其中，

EPS TTM可以通过公司的10-K 财报和10-Q 财报中的 Diluted EPS 计算获得。

而当前每股股价可以在多个金融平台，比如，tradingeconomics，或者上市公司的财务门户网站上找到。

还有一种收益率是由 Joel Greenblatt 提出的，

其中：

息税前利润为扣除税款、利息前的利润，也就是净收入加上利息和税费，即：

息税前利润 = （净收入 + 利息 + 税费）

EBIT = （Net Income + Interest + Taxes）

企业价值的计算方式为将公司当前的市场价值、公司设置的优先股价值、公司目前的总负债以及部分少数股东权益相加，然后减去公司当前持有的现金和现金等价物价值，即：

企业价值 = 市场价值 + 优先股 + 总债务市值 + 少数股东权益 – 现金和等价物

EV = Market Value + Preferred Shares + Total Value of Debt + Minority Interest – Cash and Equivalents

如何计算苹果公司的收益率？

本章节将通过使用苹果公司2021年9月发布的10-K财报来进行实例计算：

AAPL财报 的历史每股收益表如下所示：

2022年第一季度的每股收益为：$1.54

2021年第四季度的每股收益为：$2.11

2021年年度每股收益为：$ 5.67

2021年第二季度的每股收益为：$1.31

2021年第一季度的每股收益为：$ 1.41

2020年第四季度的每股收益为：$ 1.70

由于年度财报为前三季度财报与第四季度财报数值和，所以2021年第三季度的年度每股收益为：

2021年年度每股收益 – 2021年第二季度每股收益 – 2021年第一季度每股收益 – 2020年第四季度每股收益

$5.67 – $1.31 – $1.41 – $1.70 = $1.25

所以苹果公司最新的 EPS TTM：

2022第一季度每股收益 + 2021第四季度每股收益 + 2021第三季度每股收益 + 2021第二季度每股收益

$1.54 + $2.11 + $1.25 + $1.31 = $6.21

从苹果的股东页面，可以查找到苹果公司最新的股价。苹果公司最新的股价为：$ 137.59

由此，苹果公司当前的收益率为：

收益率 = 过去12个月的每股收益 / 股价

Earning Yield = EPS TTM / Stock Price

= $ 6.21 / $137.59

= 0.0451 = 4.51%

≈ 5%

即当前苹果公司的股票中，每$1的股价对应于$0.05的收益。

收益率有什么投资指导意义？

在收益率的计算公式中，EPS是一个既定的数值，而每股股价是一个持续浮动的数值，所以投资者会使用收益率来衡量上市公司当前的股价是被高估或低估。

当收益率较低时，说明作为分母的当前股价值较高，则可能上市公司的股价被高估。相反，当收益率较高时，说明作为分母的当前股价值较低，则说明上市公司的股价被低估。

通常,投资者更愿意去研究收益率较高的公司，因为此时公司的股价较低，投资风险较低，在进一步分析公司的盈利能力后可作为投资对象考虑。

在针对公司的历史数据走势分析时，被高估的投资其收益率通常会逐渐下降，因为当股票价格被高估时，其收益通常无法出现对等的增长，由此，收益率会逐渐降低。当股价开始下跌，而公司收益维持不变或逐渐增加时，这时收益率会逐渐增加，也是大多数投资者更愿意考虑参与投资的情况。

但总体而言，仍需要结合更多的财务数据来对公司的基本面进行分析，以确定其当前的股价针对所获得的利润是否有不错的上升可能性和空间。

收益率有什么使用局限性？

收益率的计算方式较为单一，所以，投资者很难从收益率中查看到公司对收益的具体使用情况，因为大多数公司会将部分收益用作再投资，所以，收益率无法完整体现出投资者最终可以获得的利润收益。

虽然收益率低意味着公司的股价被高估，但被高估并不一定意味着是一次糟糕的投资，因为一些具有高增长潜力的公司，其股价通常都会被高估，而在后续发展中，投资者仍可以获得不错的收益。

从收益率中很难对公司未来的发展做出预测，因为每股收益中没有排除非正常营业收入，比如当公司认为发展前景不佳而大量变卖资产时，其每股收益会增加，收益率也会增加，在不作公司基本面分析的情况下，很难得出结论，这家公司是否会是一项好的投资。

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