什么是每股收益？Earnings Per Share (EPS)

每股收益，英文是 Earnings Per Share，简称 EPS，是衡量一家上市公司每股股票盈利能力的财务指标。每股收益的基本计算方法为将公司的净利润减去优先股股息 (Preferred Stock Dividends)，然后与当期的流通股总股数相除。每股收益常常用来计算另外一个重要指数：市盈率。

在实际使用中，可以根据不同公司的运营模式来对每股收益的计算公式进行调整，比如，将利润部分进行一定的调整，可以获得调整每股收益 (Adjusted EPS)，或对流通股数进行一定的调整来获得稀释每股收益 (Diluted EPS)，以此来对上市公司做出更合理的流通股票盈利能力评估。

但是，仅仅使用每股收益来分析一家上市公司仍是比较片面的，所以，在具体分析上市公司的财务情况、运营能力时，仍需要借助其他多类财务分析指标来进行更综合全面的分析。

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如何计算每股收益？

在基本每股收益 (Basic EPS) 计算方法中，是将公司的净收入减去优先股的股利，然后除以当前流通股的总股数，即：

如果一家公司设置有优先股 (Preferred Stock)，则必须在计算每股收益时，将优先股股息从净收入中减去。这是因为，优先股持股人拥有获得股息的合约效力，公司的净收入必须优先分配给优先股股东后，才会分配给普通股的所有持股人。

在计算过程中，常常会使用加权平均流通股 (Weighted Average Shares Outstanding) 来作为分母使用，即：

上市公司的加权平均流通股为当期期初和期末的流通股股数加权平均值，使用该数值的意义在于避免流通股股数的变化对每股收益产生的影响.

比如，一家公司在财务周期期初发售了10,000份股份，在年中又陆续发售了10,000份股份，在年终时即有20,000份股份，且该公司无优先股，该财务年内的净利润为$ 200,000，这时计算每股收益：

• 如果使用年初的流通股股数，则每股收益为 $ 200,000 / 10,000 = $20
• 如果使用年终的流通股股数，则每股收益为$ 200,000 / 20,000 = $10

可以看到前后数值相差一倍，所以，这时应该选择加权平均流通股股数。

在该示例中，年初股数为 10,000 股，年末股数为 20,000 股，所以加权平均流通股股数为：

(10,000+ 20,000) / 2= 15,000 股

这时，计算上市公司在该财务年内的每股收益为：

EPS = $200,000 / 15,000 ≈ $13.33

三种不同的每股收益

每股收益常常有三种：基本每股收益 (Basic EPS)、调整后每股收益 (Adjusted EPS)、稀释后每股收益 (Diluted EPS)

基本每股收益 (Basic EPS)

基本每股收益是公司财报中显示的净收入减去优先股利、然后与流通的普通平均股数的比值。这在上文中已经介绍过。

稀释后每股收益 (Diluted EPS)

稀释后每股收益是在公司当前发行的流通普通股基础上，同时考虑公司即将发行的潜在流通股 (Potentially Outstanding Shares)、可转换证券 (Convertible Securities) 和员工股票期权 (Employee Stock Options)等。

由此将所有公司股份的每股收益均计算入内，来得出一个更为保守的每股收益值。通常情况下，稀释后每股收益小于基本每股收益。

计算公式如下：

调整后每股收益 (Adjusted EPS)

调整后每股收益是将公司的收益部分进行更精细的调整，在净收入减去优先股股利的基础上，再根据非核心损益 (Non-Core Profits and Losses) 和少数股东利益 (Minority Interests) 进行调整，将这部分损益从基础公式中减去或增加，以此来获得由公司核心业务产生的每股收益。

三种每股收益的区别和联系

如何计算苹果公司的每股收益？

本章节将通过使用苹果公司2021年9月发布的10-K财报来进行实例计算：

AAPL财报中的每股收益表如下所示 (收入单位是 Million，股数单位是 1000):

表中直接给出了基本每股收益 (Basic EPS) 与稀释每股收益 (Diluted EPS) 的数值。

下面，我们通过计算公式再验算一下。

从每股收益表中可以看到在2021 财务年：

• 苹果公司的净收入：$94,680 M
• 加权平均的普通流通股数：16,701,272 x 1000 股，且无优先股
• 加权平均的稀释流通股数： 16,864,919 x 1000 股

所以基本每股收益为：

注意，这个数值，您也可以直接从资产负债表上获得。

同样，加权平均的稀释股数为 16,864,919 x 1000 股，且无优先股，所以稀释每股收益为：

什么是每股收益TTM？

由于一家公司的利润和流通股数是不断变化的，所以，通常使用每股收益 TTM来分析公司的盈利能力走势。其中，TTM是Trailing Twelve Months 的简称，表明过去12个月的每股收益。

在使用过程中，可以使用公司每年度发布的10-K财报和10-Q财报中的数据来计算年度每股收益值。

也可以使用公司发布的10-Q财报，使用当前季度的前四个季度财报数据中的净利润、流通股数来计算四个季度的每股收益值，然后相加即可得到当前季度前12个月的每股收益值，即 EPS TTM。

由上图，2020年第四季度 (2020年12月26日) 的每股收益为：$1.70

由上图，2021年第一季度 (2021年3月27日) 的每股收益为：$1.41

由上图，2021年第二季度 (2021年6月26日) 的每股收益为：$1.31

由上图，2021年年度 (2021年9月25日) 每股收益为：$5.67

由上图，2021年第四季度 (2021年12月25日) 的每股收益为：$2.11

由上图，2022年第一季度 (2022年3月26日) 的每股收益为：$1.54

由于年度财报为前三季度财报与第四季度财报数值之和，所以，

2021年第三季度的年度每股收益 = 2021年年度每股收益 – 2021年第二季度每股收益 – 2021年第一季度每股收益 – 2020年第四季度每股收益

= $5.67 – $1.31 – $1.41 – $1.70

= $1.25

所以，在2022年4月，计算苹果公司过去12个月的EPS TTM如下：

Basic EPS TTM = 2022第一季度每股收益 + 2021第四季度每股收益 + 2021第三季度每股收益 + 2021第二季度每股收益

= $1.54 + $2.11 + $1.25 + $1.31

= $6.21

每股收益有什么投资指导意义？

通常来说，越高的每股收益值说明公司的盈利能力越好，投资者购入该公司的流通股票后，获得的盈利越好。

但在具体分析中，每股收益的优劣除了表面的数值外，还取决于近期的公司表现、其竞争对手的表现以及跟踪该股票的分析师给出的预期分析等。

每股收益有什么使用局限性？

仅仅通过每股收益值的增加或减少来分析投资价值会得到比较片面的分析结果，因为在实际的利润分配中，有多种因素会影响股东最终能获得的利润分配。

• 每股收益的评估范围有限，当出现一些特殊情况，比如出售土地或仓库发生火灾等，造成的突发性资产变动，会导致每股收益值的增加或减少，但这种增加及减少并不能公正地显示一家公司的盈利能力增加或减少。
• 因为每股利润中没有考虑公司的资本，所以如果A公司的每股收益与B公司相同，但A公司投入的资产要比B公司多得多，那很明显，B公司虽然每股收益与A公司相同，但在利润赚取效率方面比A公司要好得多。
• 在每股收益中，没有出现股价的信息，所以很难通过每股收益来判断一家公司的股价是被高估或低估了，这时候，您需要综合考虑市盈率等重要指标。
• 上市公司可以通过股票发行、拆分或回购等行为来人为改变每股收益计算的分母，由此来操控每股收益值，使其看上去更有利于投资者。