企业价值倍数，英文是 Enterprise Multiple，常常简写成 EV/EBITDA，计算的是企业价值与息税折旧摊销前利润的比值，用于对公司进行估值。
企业价值倍数有时也被称为“EBITDA倍数”。
在企业价值倍数的计算中，企业价值表明的是一家公司包括股票发售和债务在内的总价值。息税折旧摊销前利润则是将公司的利息支出、税务支出、折旧及摊销等都考量在内的盈利能力指标。
由于两者都选取了相对更全面的数值，所以排除了不同资产类型、不同税务类型等公司间的价值差异，因此，企业价值倍数可以对不同公司进行更公允的投资或收购价值评估。
当企业价值倍数较低时，对公司自身股价来说，会被认为股价被低估，通常是值得投资的信号。
对于比较不同企业来说，也说明该公司的外在价值相对于其自身盈利能力来说较低，是进行收购的良好时机，即可以话较低的价钱购买一家有不错盈利能力的公司。
📈 HowLifeUSA uses TradingView charts to create its illustrations. Unless otherwise noted, all chart images are created using TradingView.
Table of Contents
如何计算企业价值倍数？
企业价值倍数的计算方式：将公司的企业价值除以息税折旧摊销前利润 (EBITDA)，即：
企业倍数 = 企业价值 ➗ 息税折旧摊销前收益
其中：
企业价值是指一家公司的总价值，计算公式如下：
企业价值 = 市值 + 总债务 – 现金及现金等价物
息税折旧摊销前收益 (EBITDA) 是衡量公司盈利能力的财务指标，将运营过程中的利息支出、税收支出以及长期投资的折旧及摊销都考量在内，以此来获得一个较为完整的盈利财务值。
其计算方法是：
息税折旧摊销前利润 = 营业利润 + 折旧及摊销
计算 EBITDA 所需的各项参数均可在公司财务报告中的损益表、其他收入/支出表及现金流量表中查得。
企业价值倍数计算实例
本章节将通过使用苹果公司2021年9月发布的财报来进行实例计算：
AAPL财报中的损益表、其他收入/支出表、现金流量表如下所示：
从利润表中可以获得营业利润、以及普通股股数等信息，列表如下：
| 营业利润 Operating income | $114,301 百万 |
| 普通股股数 Shares used in computing earnings per share (Basic) | 15,744,231 千股 |
从现金流量表中，您可以找到折旧及摊销费用，列表如下：
| 折旧及摊销 Depreciation and amortization | $11,519 百万 |
从资产负债表的可以找到现金及现金等价物、短期债务、及长期债务数据，列表如下：
| 现金及现金等价物 Cash and cash equivalents | $29,965 百万 |
| 短期可以交易证劵 Marketable securities (注意：这一项也归类于现金及现金等价物) | $31,590 百万 |
| 总现金及现金等价物 | = $29,965 百万 + $31,590 百万 = $61,555 百万 |
| 短期债务 Current liabilities: term debt | $9,822 百万 |
| 长期债务 Non-current liabilities: term debt | $95,281 |
| 总债务 | = $9,822 百万 + $95,281 = $105,101 百万 |
苹果公司的当前股价可在其投资财务门户网站上找到：
| 股票收盘价 | $171.21 |
下面先计算苹果公司当前的企业价值：
企业价值 = 市值+ 总债务– 现金及现金等价物
= 15,744,231 千股 x $ 171.21 + $105,101 百万 – $61,555 百万
= $27.39 亿
接下来计算苹果公司的息税折旧摊销前利润：
EBITDA = 营业利润 + 折旧及摊销
= $114,301 百万 + $11,519 百万
= $125,820 百万
所以，苹果公司的企业价值倍数为：
企业价值倍数 = 企业价值 / 息税折旧摊销前收益
= $27.39 亿 / $125,820 百万
= 21.8
即苹果公司当前的企业价值倍数为21.8。
企业价值倍数有什么指导意义？
由于企业价值倍数中包含了公司的债务和股权，所以可以更全面地反应公司的总体业务绩效。
企业价值倍数可以用于比较行业平均值。如果公司的倍数高于行业平均值，这可能意味着公司被高估；如果低于平均值，则可能被低估。
同时，通过查看一家公司的企业价值倍数的长期变化趋势，可以更好的了解到企业估值的变化。
如果当前倍数显著高于历史平均水平，可能说明当前的估值过高。
企业价值倍数在实际使用中，仍有其不足之处。在具体的使用时，您需要综合考虑多种财务指标，对公司进行更全面的估值分析。
企业价值倍数中使用的 EBITDA 涵盖了几乎所有收入，但反向掩盖了部分投资成本，所以，净利润为负的公司也可能有较高的EBITDA。
其结果是，如果仅仅考虑企业价值倍数，会认为公司被低估 (因为 EBITDA 较高)。但是如果再考虑市净率或净利润率，可能发现全部是负值，在投资时需要谨慎。
企业价值倍数 vs 市盈率
市盈率，英文是 Price-to-Earnings Ratio，简称 P/E Ratio，是衡量公司市值与净利润之间比值，即：市盈率 = 市值 / 净利润。
当用于评估公司股价的投资价值时，可采用企业价值倍数与市盈率结合的方式来综合评估。
评估时，两者同样是比值越高，说明公司股价被高估，不是适合投资的时机，而比值越低，说明股价被低估，往往是适合买入投资的时候。
两者之间的区别在于：
| 企业价值倍数 Enterprise Multiple | 市盈率 P/E ratio | |
|---|---|---|
计算方式 | 企业价值 / 息税折旧摊销前利润 | 市值 / 净利润 |
评估内容 | 评估公司盈利能力和股票估值 | 对公司进行并购、估值、跨行业比较时使用 |
适用范围 | 适用于盈利稳定的公司 | 适用于不同规模、负债水平的公司 |