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宏观经济

什么是巴菲特指标?Buffet Indicator

巴菲特指标,英文是 Buffett Indicator,是衡量一个国家的公开交易的股票总价值占该国国内生产总值比例的金融指标。

其计算方式是将一个国家的股票总市值与其GDP值相除、而计算得到的比值。

投资大师沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 认为这一指标“可能是衡量任何特定时刻估值水平的最佳单一指标”,并对该指标进行了推广使用,所以后来,该指标以他的名字命名。

使用巴菲特指标的直接作用在于评估股票市场是否被高估:

  • 当巴菲特指标比值在50%至75%之间时,认为股票市场被低估;
  • 当比值在75%至90%之间时,认为股票市场价值处于公允状态;
  • 当比值在90%至115%时,认为被适度高估,当超过115%时,则被认为高估。

另外,将巴菲特指标与其历史值相比,可评估该国在特定时期内的经济发展趋势。

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如何计算巴菲特指标?

巴菲特指标的计算方式为将特定时期的股票市场总市值与对应时期的国内生产总值GDP相除,并将结果转化为百分比,即:

市值占 GDP 的比重 = 股票市值 / 国内生产总值 ×100%

Market Capitalization to GDP = SMC / GDP ×100%

其中,

  • SMC:整个股票市值 Stock Market Capitalization
  • GDP:国内生产总值, Gross Domestic Product

针对美国市场,分析师通常使用威尔希尔 5000 总市场指数 (The Wilshire 5000 Total Market Index) 作为美国所有公开交易股票的总价值,因为这是一个代表美国市场所有股票价值的指数。

国内生产总值GDP则由美国政府经济分析局在每季度计算并发布。

对于投资分析师来说,股票市值有一定的未来走势预测性,而GDP值则是对先前经济活动的衡量,两者相除总体上是对当前经济活动的一个分析。

巴菲特指标有什么重要意义?

巴菲特指数在数值上的意义为评估上市公司的总价值与国内生产总值相比,占比的高低,当巴菲特指标比值在50%至75%之间时,认为股票市场价值被低估,当比值在75%至90%之间时,认为股票市场价值处于公允状态,当比值在90%至115%时,认为被适度高估,当超过115%时,则被认为高估。

另一方面,因为美国是金融大国,股票投资又是最主要的金融投资产品,所以使用股市总市值与GDP值进行比较,可以较为整体化得对经济环境做出评估。

比如在1972年至1975年间,1972年,巴菲特指数上升到了当时的最高点85%,后开始逐渐下落,这与当时发生的第一次石油冲击和股市崩盘相对应。

1999年至2002年间,1999年,巴菲特指数上升到143%,然后开始不断下降直至2002年,这与当时发生的互联网泡沫导致的经济衰退相呼应。

2007年至2008年间,巴菲特指数在2007年由前一次的衰退恢复至103%,但随着2008年全球金融危机的爆发,再次开始下落。

2009年,美国开始量化宽松政策,此后,巴菲特指数开始不断飙升,其对经济的评估意义也开始出现偏差,2013年再次超过100%的比例,并在COVID-19期间进一步增加,至2020年底,巴菲特指数已达到186%,而2022年第一季度,该数值已接近192%。

从量化宽松政策开始后,巴菲特数值的不断飙升,首先说明了美国当前所有上市公司的总价值已经超过了经济总产量,另一方面,也可以体现出投资者普遍预计在未来,经济增长仍将非常强劲。

但随着量化宽松政策开始后,巴菲特指数的不断飙升,投资者开始质疑该金融指标是否仍具有其合理的评估价值。

首先,随着越来越多的私营公司开始进行公开募股,在美国的经济环境中,上市公司与私营公司的比例大幅增加,由此会导致巴菲特指数的不断上升,但从对美国整体经济的影响来说,公司公开募股或私有化并没有太大的本质区别。

其次,随着金融投资组合的不断多样化,投资者可以投资更多种类的对象,比如债券、不动产或实物商品等,所以巴菲特指数作为仅使用股票投资来计算,就会在对整体经济进行评估时产生偏差。

最后,巴菲特指数并未考量国际件的经济活动,股票市场也许会体现这一点,但GDP没有,比如亚马逊公司设立在中国的销售额不会计算入美国的GDP,但会体现在美国的亚马逊股价中,所以这类运营模式会直接提高巴菲特指数的数值,并且随着国际贸易的不断扩张,这一情况会不断加剧。

如何使用巴菲特指标评价当前的美国股市?

根据雅虎金融网站提供的威尔希尔 5000 总市场指数,2022年第一季度数值为$46.7 trillion。

图片 1
来源:yahoo finance

美国2022年第一季度GDP值为$24.38 trillion【BEA】

所以,美国当前的巴菲特指标为:

市值占 GDP 的比重 = 股票市值 / 国内生产总值 ×100%

Market Capitalization to GDP = SMC / GDP ×100%

= $46.7T / $24.38T ×100%

= 191.55%

该计算结果表明美国当前整个股市价值为 GDP 的 191.55%,即被高估了。

但考虑到美国在经历COVID-19后的各种经济政策,以及国际贸易的不断扩张,该数值的指征性是否准确还有待商榷。

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